Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle

Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle

02.12.2022 15:23
Autor: Redakce, Patria.cz

Spekulant z počátku 20. století Jesse Livermore se proslavil citátem, že trhy pohání naděje a strach. Pokud jde o inflaci, měli by se obchodníci s dluhopisy začít bát. To je názor Matthewa Raskina, který strávil více než deset let prací v newyorském Fedu a nyní je vedoucím výzkumu amerických sazeb u Deutsche Bank Securities.

Tržní ukazatele očekávaného růstu spotřebitelských cen naznačují, že se dramaticky zpomalí a že do konce příštího roku klesnou inflaci zpět k cíli Fedu. Od začátku listopadu stojí tento optimismus za oživením na dluhopisovém trhu.

Inflace však zůstává tvrdošíjně vysoká. Ukazatel upřednostňovaný Fedem, tj. cenový index výdajů na osobní spotřebu, podle čtvrtečních dat v říjnu rostl 6% ročním tempem. A index spotřebitelských cen, další ukazatel, vzrostl za stejný měsíc o 7,7 %.

"Trh naznačuje, že spotřebitelská inflace v příštím roce klesne o více než 5 procentních bodů," řekl Raskin. "To mi připadá pozoruhodné, že by přišel takový pokles a že bychom byli téměř v souladu s 2% cílem Fedu." 

Takto prudký pokles inflace by překonaly pouze poklesy během finanční krize v roce 2008 a na začátku 80. let, kdy tehdejší předseda Fedu Paul Volcker agresivně navýšil sazby, aby zastavil nekontrolovanou inflaci. Oba poklesy navíc provázela bolestivá recese.

Zatím však americká ekonomika pokračuje v expanzi a všeobecně se očekává, že Fed tento měsíc po čtyřech po sobě jdoucích navýšeních o 75 bps zpomalí tempo zvyšování sazeb na půl procentního bodu. Předseda Jerome Powell ve středu jasně řekl, že je toto zpomalení pravděpodobné, čímž podnítil pokles výnosů dluhopisů a podpořil růst akcií. Ale i toto zpomalení by nadále prodloužilo nejprudší cyklus zvyšování sazeb Fedu od Volckerovy éry, což podporuje očekávání, že i Powell svůj boj vyhraje.

Raskinova analýza využívá pohyby inflačních swapů s nulovým kuponem, které jsou založeny na výhledu spotřebitelských cen. Podobné vzorce lze také pozorovat u breakeven výnosů na trhu dluhopisů (ty představují rozdíl mezi typickými státními dluhopisy a jejich protějšky chráněnými proti inflaci), které prudce klesly z vrcholů zaznamenaných na začátku tohoto roku.

07

Dvouletý breakeven výnos je v současnosti přibližně na 2,5 %, což je téměř polovina březnového. Očekávání trhu ohledně výrazně nižší inflace dohnala obchodníky se swapy k nacenění toho, že sazba Fedu dosáhne vrcholu těsně pod 5 % v květnu až červnu a do konce roku 2023 klesne na přibližně 4,5 %. Trh státních dluhopisů se také zotavil a v listopadu dosáhl prvního měsíčního zisku od července.

"Není zcela vyloučeno, že by došlo k takovému poklesu, jaký trh naceňuje, ale aby k tomu došlo, muselo by spoustu věcí začít dávat smysl,“ řekl Raskin. „Pokud během několika týdnů přijde číslo inflace, které bude překvapivě vyšší“, mohlo by to znamenat „smysluplnou úpravu směrem nahoru u breakeven výnosů, u nominálních výnosů státních dluhopisů a u implikované sazby pro politiku Fedu v příštím roce.“

Podobná inflační překvapení už letos trhy opakovaně rozvířila. Například v červnu a červenci, kdy benchmark pro desetileté státní dluhopisy rostl v naději, že Fed zmírní své zvyšování sazeb, aby poté prudce obrátil kurz.

 
 
 

Čtěte více:

Investiční tipy: Dow Jones vs Nasdaq
29.11.2022 6:06
V novém analytickém reportu Investiční tipy budeme pravidelně rozebíra...
Klíčová investiční a ekonomická témata pro rok 2023 podle Morgan Stanley
29.11.2022 15:25
Andrew Sheets z Morgan Stanley shrnul na stránkách banky hlavní invest...
Americká ekonomika ve třetím kvartálu rostla o 2,9 procenta anualizovaně, výdaje spotřebitelů zůstaly stabilní
30.11.2022 16:43
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý rok...
Jaromír Strnad: Akcie KB jsou nyní zajímavé. Potenciál k růstu má i Amazon
01.12.2022 15:29
Cena akcií KB je na úrovních pod 700 Kč v současnosti velmi zajímavá. ...
Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
02.12.2022 13:38
Ed Yardeni nyní moc nevěří pasivním investičním strategiím a trháním n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.02.2023
13:35Současná rally na akciích je past na medvědím trhu, varuje stratég z JP Morgan
12:23Evropské trhy mírně rostou, američtí centrální bankéři se snaží zkrotit trh  
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:44Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu
8:55Po těžkém pondělí pozitivní vstup do úterka, ukazují futures  
8:40Google zpřístupní chatovacího robota, do vyhledávání zapojí umělou inteligenci
6:07Trhy jsou naceněny na dokonalý scénář. To není reálné, varuje stratéžka Blackrock
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)