Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle

Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle

02.12.2022 15:23
Autor: Redakce, Patria.cz

Spekulant z počátku 20. století Jesse Livermore se proslavil citátem, že trhy pohání naděje a strach. Pokud jde o inflaci, měli by se obchodníci s dluhopisy začít bát. To je názor Matthewa Raskina, který strávil více než deset let prací v newyorském Fedu a nyní je vedoucím výzkumu amerických sazeb u Deutsche Bank Securities.

Tržní ukazatele očekávaného růstu spotřebitelských cen naznačují, že se dramaticky zpomalí a že do konce příštího roku klesnou inflaci zpět k cíli Fedu. Od začátku listopadu stojí tento optimismus za oživením na dluhopisovém trhu.

Inflace však zůstává tvrdošíjně vysoká. Ukazatel upřednostňovaný Fedem, tj. cenový index výdajů na osobní spotřebu, podle čtvrtečních dat v říjnu rostl 6% ročním tempem. A index spotřebitelských cen, další ukazatel, vzrostl za stejný měsíc o 7,7 %.

"Trh naznačuje, že spotřebitelská inflace v příštím roce klesne o více než 5 procentních bodů," řekl Raskin. "To mi připadá pozoruhodné, že by přišel takový pokles a že bychom byli téměř v souladu s 2% cílem Fedu." 

Takto prudký pokles inflace by překonaly pouze poklesy během finanční krize v roce 2008 a na začátku 80. let, kdy tehdejší předseda Fedu Paul Volcker agresivně navýšil sazby, aby zastavil nekontrolovanou inflaci. Oba poklesy navíc provázela bolestivá recese.

Zatím však americká ekonomika pokračuje v expanzi a všeobecně se očekává, že Fed tento měsíc po čtyřech po sobě jdoucích navýšeních o 75 bps zpomalí tempo zvyšování sazeb na půl procentního bodu. Předseda Jerome Powell ve středu jasně řekl, že je toto zpomalení pravděpodobné, čímž podnítil pokles výnosů dluhopisů a podpořil růst akcií. Ale i toto zpomalení by nadále prodloužilo nejprudší cyklus zvyšování sazeb Fedu od Volckerovy éry, což podporuje očekávání, že i Powell svůj boj vyhraje.

Raskinova analýza využívá pohyby inflačních swapů s nulovým kuponem, které jsou založeny na výhledu spotřebitelských cen. Podobné vzorce lze také pozorovat u breakeven výnosů na trhu dluhopisů (ty představují rozdíl mezi typickými státními dluhopisy a jejich protějšky chráněnými proti inflaci), které prudce klesly z vrcholů zaznamenaných na začátku tohoto roku.

07

Dvouletý breakeven výnos je v současnosti přibližně na 2,5 %, což je téměř polovina březnového. Očekávání trhu ohledně výrazně nižší inflace dohnala obchodníky se swapy k nacenění toho, že sazba Fedu dosáhne vrcholu těsně pod 5 % v květnu až červnu a do konce roku 2023 klesne na přibližně 4,5 %. Trh státních dluhopisů se také zotavil a v listopadu dosáhl prvního měsíčního zisku od července.

"Není zcela vyloučeno, že by došlo k takovému poklesu, jaký trh naceňuje, ale aby k tomu došlo, muselo by spoustu věcí začít dávat smysl,“ řekl Raskin. „Pokud během několika týdnů přijde číslo inflace, které bude překvapivě vyšší“, mohlo by to znamenat „smysluplnou úpravu směrem nahoru u breakeven výnosů, u nominálních výnosů státních dluhopisů a u implikované sazby pro politiku Fedu v příštím roce.“

Podobná inflační překvapení už letos trhy opakovaně rozvířila. Například v červnu a červenci, kdy benchmark pro desetileté státní dluhopisy rostl v naději, že Fed zmírní své zvyšování sazeb, aby poté prudce obrátil kurz.

 
 
 

Čtěte více:

Investiční tipy: Dow Jones vs Nasdaq
29.11.2022 6:06
V novém analytickém reportu Investiční tipy budeme pravidelně rozebíra...
Klíčová investiční a ekonomická témata pro rok 2023 podle Morgan Stanley
29.11.2022 15:25
Andrew Sheets z Morgan Stanley shrnul na stránkách banky hlavní invest...
Americká ekonomika ve třetím kvartálu rostla o 2,9 procenta anualizovaně, výdaje spotřebitelů zůstaly stabilní
30.11.2022 16:43
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý rok...
Jaromír Strnad: Akcie KB jsou nyní zajímavé. Potenciál k růstu má i Amazon
01.12.2022 15:29
Cena akcií KB je na úrovních pod 700 Kč v současnosti velmi zajímavá. ...
Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
02.12.2022 13:38
Ed Yardeni nyní moc nevěří pasivním investičním strategiím a trháním n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data