Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vrátí se doba hodnotových akcií? Ta stará možná už nikdy

Vrátí se doba hodnotových akcií? Ta stará možná už nikdy

21.12.2022 17:18

Letos si hodnotové akcie vedou výrazně lépe než ty růstové. Ale stále způsobem, který je pro jejich držitele možná „poněkud nešťastný“. Je to předzvěst velkého návratu této skupiny akcií?

O tom, že by hodnotové akcie mohly začít předhánět ty růstové, se hovoří už hodně dlouho. Jak přitom ukazuje graf, od roku 2000 do roku 2017 byl roční růst hodnoty mírně pod růstovými akciemi (ale celkově to generuje velký rozdíl). Ani v následujících letech si hodnota nevedla lépe, extrémem byl rok 2020:
04
Zdroj: Twitter

Až rok 2022 přináší lepší výkony hodnotových akcií, i když je to prvenství „jehož způsob může být poněkud nešťastný“. Hodnota je totiž „jen“ ve výrazně menších ztrátách než růst. Ten letos doplácí na vyšší sazby, na které je současná hodnota těchto společností citlivější, než u akcií hodnotových. K tomu můžeme zaspekulovat, že část růstových akcií spadala do spektra hodně příběhových aktiv, až aktiv spekulativních. A jim se v prostředí většího tlaku ze strany monetární politiky a ekonomického prostředí moc nevede.

Druhý graf úzce souvisí s tím prvním. Srovnává návratnost amerických a evropských akcií. Ty první jsou mnohem více vychýleny směrem k technologiím a růstu, u evropských titulů se často hovoří o větším vychýlení k hodnotě. Graf odpovídá tomu prvnímu v tom smyslu, že Evropa si vede lépe, ale zase oním ne úplně šťastným způsobem:
05
Zdroj: Twitter

V nadpisu jsem se i v souvislosti s letošním vývojem dopustil otázky a odpovědi, kterými se zabývá řada investorů a analytiků. Zaznamenat můžeme například úvahy o tom, že hodnotovým investicím se už nějaký čas věnuje velmi málo lidí, skrytá hodnota tak zůstává neobjevena a v cenách neodražena, což může působit další odklon od tohoto investičního tématu. Smysl by pak mělo třeba to, kupovat (jen) hodnotu, která generuje dost velké cash flow na odkupy. A tudíž bystrého investora, který jí odhalil „vyplatí“ sama a není třeba dalších, kteří jí objeví a zvednou cenu akcie.

Uvažovat můžeme řadou směrů, samozřejmě včetně toho, že po velkém cyklu růstu přijde další velký cyklus hodnoty. Řada velkých růstových firem také stále méně naplňuje definici růstu, přesouvá se do další fáze životního cyklu a může více připomínat hodnotové investice. V nadpise ale píšu, že ta stará doba hodnotových investic se (přes všechny opačné argumenty) už nikdy vrátit nemusí. Důvod může být prostě v tom, že hodnotové investice jsou obecně definovány jako ty s nízkými valuačními násobky. Takový přístup přitom mohl odkrývat skrytou hodnotu před pár desetiletími, ale dnes v době masově rozšířených automatických filtrů, dat a algoritmů asi těžko.

Jinak řečeno, podle této teze to, co je nazýváno hodnotovými akciemi, již jimi povětšinou není. Jde o zbylé nízkonásobkové hodnotové pasti, které mají právem nízké valuační násobky. A z definice si musí vést hůře než zbytek trhu. Skutečnou hodnotu už nenajdeme na základě jednoduchých a všem přístupných násobků a filtrů. První graf tak neporovnává růst a hodnotu, ale spíše růst a marné kandidáty na hodnotu. Ale je to jen taková teze. K ní dodám jen to, že o hodnotu by ve skutečnosti mělo jít i u růstu (jde jen o to, kde a jakým způsobem je generována). Na to se někdy možná trochu zapomíná, či zapomínalo, a aktuální vývoj růstového segmentu trhu je toho připomínkou. Také pouze teze.


Čtěte více:

Warren Buffett se drží strategie být 'chamtiví, až když se ostatní bojí'
17.11.2022 9:15
Pro Berkshire Hathaway a jejího generálního ředitele Warrena Buffetta ...
Hodnotové akcie budou dál vepředu, pozor na jejich pasti
21.11.2022 14:58
Podle CNBC jsou velkými investičními tématy posledních týdnů „růst ver...
Hodnota evropských technologických firem letos klesla o 400 miliard dolarů
07.12.2022 11:51
Souhrnná hodnota všech soukromých i veřejně obchodovaných technologick...
Víkendář: Wood vidí prudký obrat v inflaci a návrat růstových firem
17.12.2022 8:41
Inverze výnosové křivky v USA nyní dosahuje rozměrů naposledy zaznamen...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2024
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  
13.06.2024
22:01Silný závěr na Wall Street posunul akcie výše. Nvidia po splitu dále roste.  
17:45Platí nyní investoři hodně za to, co pro ně obchodované firmy vydělají? Ano a ne.
17:31Evropské akcie otáčí prudce dolů, Amerika se zatím drží  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university