Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklická rotace k defenzivě?

Cyklická rotace k defenzivě?

17.01.2023 15:49

Utility jsou sice defenzivním sektorem a podle nejednoho názoru míří americká ekonomika do recese, ale to neznamená, že je tento sektor atraktivní. Třeba analytička utilit v KeyBanc Sophie Karp se domnívá, že až na výjimky jde o sektor předražený, a tudíž investičně nezajímavý (viz Perly týdne). My se dnes podíváme na relativní výnosy defenzivy a cyklických akcií a pár konkrétních dat k valuacím první skupiny akcií.

Goldman Sachs nám ukazuje návratnost cyklických akcií relativně k defenzivních od roku 2009. Cyklů vidíme několik, nejnižší relativní návratnosti dosáhly cyklické tituly v roce 2019, nyní testují další dno (defenzivní akcie svůj relativní vrchol):
06
Zdroj: Twitter

Tmavě modrá křivka se v grafu poměrně kryje s vývojem ISM ve výrobním sektoru a je tomu tak i nyní. Recese přitom v USA zřejmě není a není ani jisté, zda dorazí. Třeba trh práce je stále silný, finanční podmínky se uvolňují, což jsou ale potenciálně oboustranné argumenty, protože tento stav může v konečném důsledku přimět Fed k ještě většímu utahování.

Na co se ale dnes chci zaměřit, jsou v úvodu zmíněné valuace. Konkrétně na PE, tedy poměr cen akcií a zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců. A na takzvaný PEG, tedy poměr PE a růstu zisků očekávaného pro následujících 5 let. Můžeme jej vnímat jako ukazatele toho, kolik se platí právě za onen očekávaný růst. Takže (data z Yardeni Research):

  • Celý index SPX se obchoduje s PE u 17 a s PEG na 1,7. Ani v jednom případě nejde minimálně z pohledu posledních více než 20 let o nijak nízké hodnoty, naopak.
  • Zboží běžné spotřeby, jako první zástupce defenzivních sektorů, má PE u 21, PEG nad 3, obojí mimořádně vysoko.
  • PE zdravotní péče ve výši 17,2 je na horní hranici rozpětí z posledních cca deseti let, PEG je s hodnotou 2,7 úplně mimo předchozí měřítka (směrem nahoru).
  • Telekomunikace už nemusí být takovou defenzivou jako dříve, každopádně jejich PE 14,7 je velmi zhruba na historickém standardu. O PEG 2,1 to platí také, možná je něco pod ním.
  • Utility se s PE u 19 pohybují nedaleko historických maxim. PEG 2,8 je umírněnější, ale i proto, že po roce 2010 dosahoval mimořádných extrémů.
  • Pokud bychom na základě výše uvedeného tíhnuli k názoru, že cyklické akcie musí být tedy levnější, není to tak úplně pravda. Řekl bych, že u nich je obrázek smíšenější, například IT stále není nijak levné u PE a už vůbec ne u PEG. Finance mají PE relativně nízko, ale u PEG platí opak. Celek (defenziva a ofenziva) pak samozřejmě musí ústit v to, co jsem psal v prvním bodu.
 

Čtěte více:

S ohledem na situaci akcie zase tolik nespadly, domnívá se stratég Goldman Sachs. Korekce ještě přijde
06.09.2022 12:19
Data z amerického trhu práce potvrzují, že sazby budou muset ještě rů...
Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
27.09.2022 13:46
Akciové trhy v reakci na poslední zvýšení sazeb nevěděly, co mají děl...
Hodnotové akcie budou dál vepředu, pozor na jejich pasti
21.11.2022 14:58
Podle CNBC jsou velkými investičními tématy posledních týdnů „růst ver...
Směr cyklické akcie. S nákupem technologií by expert Credit Suisse ještě počkal
08.01.2023 14:59
Jonathan Golub z Credit Suisse se domnívá, že pravděpodobnost recese v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.06.2024
11:08Techy trhům pomohly a čeká se, jakým směrem dnes překvapí maloobchod  
9:01Rozbřesk: O francouzských volbách, udržitelnosti dluhu a roli ECB
8:41Trhy zamíří výše. Londýn vystřídal Paříž na postu největší evropské burzy, Buffett znovu snížil podíl v BYD  
6:41FX Strategie: Dění ve Francii se euru nelíbí. Koruna vyhlíží zasedání ČNB. Jak razantně půjdou sazby dolů?  
17.06.2024
17:56Dvě odmítané kategorie akcií, ale jejich výjimečný průnik?
17:08Pondělí přináší nejasný směr akciím a ztráty dluhopisům  
16:13Hlavní ekonom ECB mírní obavy z dopadů výprodeje na finančních trzích ve Francii
15:58Přijde účet americkým firmám za masívní zpětné odkupy a zkusí je zarazit daně?
14:55Dočká se nositelná elektronika mnohonásobné výdrže baterií? TDK jako dodavatel Applu hlásí průlom
13:52Čína vyšetřuje dovoz vepřového z EU, může jít o odvetu za cla na elektromobily
13:01Týdenní výhled: Americký maloobchod má vylepšit bilanci 2Q. Pro Evropu jsou nadějí data, problémem politika  
11:59Úvodní růst evropských akcií vyprchává, zatímco koruna si polepšila  
11:16Nemilovaná rally: Proč je pro tolik investorů těžké svézt se na vlně nových maxim
11:153M FUND MSI SICAV a.s: Výplata úrokového výnosu
10:57Čínská automobilka Leapmotor zahájila výrobu elektromobilů v Polsku
10:14Ceny v průmyslu a stavebnictví v květnu dál rostly, v zemědělství opět klesly
9:59FT: Globální zbrojovky nabírají nejvíce lidí od konce studené války
9:21Studie: Spojené státy jsou v rozvoji vyspělé jaderné energetiky 15 let za Čínou
9:06Rozbřesk: Proč Euro 2024 německé ekonomice nepomůže?
8:42Politická nejistota v Evropě pokračuje, Fed si může vzít více času na sledování dat a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m