Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklická rotace k defenzivě?

Cyklická rotace k defenzivě?

17.01.2023 15:49

Utility jsou sice defenzivním sektorem a podle nejednoho názoru míří americká ekonomika do recese, ale to neznamená, že je tento sektor atraktivní. Třeba analytička utilit v KeyBanc Sophie Karp se domnívá, že až na výjimky jde o sektor předražený, a tudíž investičně nezajímavý (viz Perly týdne). My se dnes podíváme na relativní výnosy defenzivy a cyklických akcií a pár konkrétních dat k valuacím první skupiny akcií.

Goldman Sachs nám ukazuje návratnost cyklických akcií relativně k defenzivních od roku 2009. Cyklů vidíme několik, nejnižší relativní návratnosti dosáhly cyklické tituly v roce 2019, nyní testují další dno (defenzivní akcie svůj relativní vrchol):
06
Zdroj: Twitter

Tmavě modrá křivka se v grafu poměrně kryje s vývojem ISM ve výrobním sektoru a je tomu tak i nyní. Recese přitom v USA zřejmě není a není ani jisté, zda dorazí. Třeba trh práce je stále silný, finanční podmínky se uvolňují, což jsou ale potenciálně oboustranné argumenty, protože tento stav může v konečném důsledku přimět Fed k ještě většímu utahování.

Na co se ale dnes chci zaměřit, jsou v úvodu zmíněné valuace. Konkrétně na PE, tedy poměr cen akcií a zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců. A na takzvaný PEG, tedy poměr PE a růstu zisků očekávaného pro následujících 5 let. Můžeme jej vnímat jako ukazatele toho, kolik se platí právě za onen očekávaný růst. Takže (data z Yardeni Research):

  • Celý index SPX se obchoduje s PE u 17 a s PEG na 1,7. Ani v jednom případě nejde minimálně z pohledu posledních více než 20 let o nijak nízké hodnoty, naopak.
  • Zboží běžné spotřeby, jako první zástupce defenzivních sektorů, má PE u 21, PEG nad 3, obojí mimořádně vysoko.
  • PE zdravotní péče ve výši 17,2 je na horní hranici rozpětí z posledních cca deseti let, PEG je s hodnotou 2,7 úplně mimo předchozí měřítka (směrem nahoru).
  • Telekomunikace už nemusí být takovou defenzivou jako dříve, každopádně jejich PE 14,7 je velmi zhruba na historickém standardu. O PEG 2,1 to platí také, možná je něco pod ním.
  • Utility se s PE u 19 pohybují nedaleko historických maxim. PEG 2,8 je umírněnější, ale i proto, že po roce 2010 dosahoval mimořádných extrémů.
  • Pokud bychom na základě výše uvedeného tíhnuli k názoru, že cyklické akcie musí být tedy levnější, není to tak úplně pravda. Řekl bych, že u nich je obrázek smíšenější, například IT stále není nijak levné u PE a už vůbec ne u PEG. Finance mají PE relativně nízko, ale u PEG platí opak. Celek (defenziva a ofenziva) pak samozřejmě musí ústit v to, co jsem psal v prvním bodu.
 

Čtěte více:

S ohledem na situaci akcie zase tolik nespadly, domnívá se stratég Goldman Sachs. Korekce ještě přijde
06.09.2022 12:19
Data z amerického trhu práce potvrzují, že sazby budou muset ještě rů...
Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
27.09.2022 13:46
Akciové trhy v reakci na poslední zvýšení sazeb nevěděly, co mají děl...
Hodnotové akcie budou dál vepředu, pozor na jejich pasti
21.11.2022 14:58
Podle CNBC jsou velkými investičními tématy posledních týdnů „růst ver...
Směr cyklické akcie. S nákupem technologií by expert Credit Suisse ještě počkal
08.01.2023 14:59
Jonathan Golub z Credit Suisse se domnívá, že pravděpodobnost recese v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)