Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Raketový růst na korporátních dluhopisech je pro některé fondy až příliš velký a přišel příliš brzy

Raketový růst na korporátních dluhopisech je pro některé fondy až příliš velký a přišel příliš brzy

25.01.2023 10:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Zběsilý začátek roku na globálním trhu korporátních dluhopisů vede k varování, že pozitivní sentiment může být přehnaný. Podnikové dluhopisy investičního stupně od začátku roku 2023 vzrostly celosvětově o více než 3,6 %, čímž podle indexů Bloombergu překonaly předchozí lednový rekord, když jejich prodeje činily více než 400 miliard dolarů.

06

Manažeři portfolia sbírají výnosy, které byly v éře velkorysých centrálních bank nedosažitelné, a domnívají se, že navíc mohou těžit ze solidních fundamentů emitentů investičního stupně, přestože velké ekonomiky sklouzávají do recese. Jiní se však už začínají ptát, zda je správné pokračovat ve stádovém chování.

„Jedna věc, kvůli které v noci nemůžeme spát, je, jak strašně blízko jsme konsensu,“ řekl Fraser Hedgley, vedoucí portfoliových manažerů klientů v Nomura Asset Management. "Neznamená to, že je konsensus špatný, ale musíme si dávat pozor na pozice blízko konsensu," řekl. Jeho tým začal zajišťovat některé „citlivější oblasti“ ve svém portfoliu, zejména na rozvíjejících se trzích.

Trhům stále pomáhá optimismus, že se blíží konec boje s inflací, a tedy nižší potřeba dalšího zvyšování sazeb centrálními bankami. Po rally na dluhopisech jsou průměrné výnosy globálních korporátních cenných papírů na 4,8 %, což je pokles z vrcholu 5,8 % v říjnu. Dokonce i junk dluhopisy, které v recesi ztrácí nejvíce, se odrazily.

Nyní se objevují náznaky toho, že těmto ziskům může dojít dech. Rizikové prémie u vysoce kvalitních i junk dluhopisů jsou celosvětově nad 10letým průměrem, a to navzdory obavám z hrozícího zpomalení ekonomiky.

07

„Není moudré označovat nedávný napjatý výkon na dluhopisech jako začátek udržitelného trendu,“ varuje George Goncalves, vedoucí americké makrostrategie v MUFG. "Věříme, že jakmile se ekonomická realita vyjasní, tak se sice vyhneme možná nejhoršímu scénáři, ale přesto se pravděpodobně dostaneme do negativního prostředí pro firmy."

Vzhledem k tomu, že výsledková sezóna evropských společností nabírá na obrátkách, budou se všechny oči upírat na to, jak se firmám daří v prostředí, kde si zákazníci utahují opasky, zatímco ceny zůstávají vysoké. Evropský akciový trh navíc vykazuje známky přehřívání, kdy čtyřměsíční rally začíná vypadat už našponovaně.

Prémie se vypařují

Na druhou stranu jsou portfolio manažeři zaplaveni hotovostí, přičemž vysoce kvalitní fondy jak v USA, tak v Evropě hlásí několik týdnů přílivu, vyplývá z údajů sestavených Bank of America a EPFR Global. Díky tomu „mohou být jakékoli poklesy na hotovostních spreadech mělké,“ napsal Marco Stoeckle, vedoucí úvěrové strategie v Commerzbank AG.

Někteří správci peněz jsou však při utrácení této hotovosti čím dál opatrnější, zejména na trhu s emisemi nových dluhopisů. „Zdá se, že se prémie u nových emisí téměř úplně vypařily. Jednotlivé obchody se agresivně utahují a klesají na hodnotě,“ řekl Gordon Shannon, portfolio manažer společnosti TwentyFour Asset Management, který letos koupil pouze jeden z více než 180 dluhopisů nabízených v Evropě. "Spready, za které se některé nabízejí, zejména ty hybridy, letos naceňují nulovou volatilitu, a to je pro mě příliš," dodal Shannon. "Ačkoli nedávná data naznačují, že šance na měkké přistání se zlepšily, mým základním scénářem zůstává recese, a to vyžaduje obezřetnější přístup."

Zdroj: Bloomberg

 
 
 

Čtěte více:

Reset na dluhopisovém trhu vdechl nový život tradičnímu portfoliu 60/40
23.01.2023 6:06
Každý ví, že minulá výkonnost nedokáže předpovědět budoucí výsledky. A...
Aristotelův seznam 10 nepravděpodobných, ale možných výsledků v roce 2023 podle Invesco
20.01.2023 6:05
Se začátkem roku nadchází čas na každoroční seznam nepravděpodobných, ...
Hrozící dosažení dluhového stropu v USA začíná znepokojovat investory
19.01.2023 14:48
Ve Spojených státech se opět schyluje ke dluhovému stropu, což investo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.07.2024
22:04Nejslabším indexem byl technologický Nasdaq  
20:44LVMH: Slabé prodeje v Číně posílají akcie dolů  
17:37Preview: MONETA pololetními výsledky potvrdí, že je na dobré cestě ke splnění ročního ziskového cíle  
17:17Wall Street balancuje kolem nuly při sledování výsledků, evropský růst se vytrácí  
16:44Trh se stále vzdaluje svým valuačním standardům. Pohled pod povrch ale už tak černobílý není
15:56Komentář analytika: Prémiovou verzi Spotify si platí již 246 milionů předplatitelů  
15:45Maďarská centrální banka snížila základní úrok na 6,75 procenta
15:23Technická analýza: Akcie Monster se odrážejí od stabilní podpory  
14:08Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila tržby více, než se čekalo, ale klesl jí zisk
13:58General Motors (z +4 % na -5 %) zvýšila zisk a letos podruhé zlepšuje celoroční výhled. Těží z růstu cen a poptávky po benzínových dodávkách
13:33Než otevře Wall Street: UPS, Coca Cola, Comcast, Danaher  
12:07Koruna slábne při obavách z ČNB. Akcie navazují na včerejší jízdu  
11:54Rattner o amerických prezidentských volbách a jejich vlivu na akciový trh
10:34Porsche oznámilo zpomalení výroby a pokles ziskovosti, akcie klesají nejvíc v historii
10:02Centrální bankéř Frait se bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 či 50 bps. Nebojí se výraznějšího. Korunu vidí slabší proti fundamentům
9:03Rozbřesk: Evropské průmyslové oživení se odkládá, nikoliv však na neurčito
8:54Evropa zahájí smíšeně, Harris získala na svou kandidaturu historicky nejvyšší částku  
6:12Stratéžka Invesco: Mohl by Fed snížit úrokové sazby v roce 2024 dvakrát?
22.07.2024
22:00Přeprodané technologické tituly přilákaly kupce  
17:23Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m