Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Raketový růst na korporátních dluhopisech je pro některé fondy až příliš velký a přišel příliš brzy

Raketový růst na korporátních dluhopisech je pro některé fondy až příliš velký a přišel příliš brzy

25.01.2023 10:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Zběsilý začátek roku na globálním trhu korporátních dluhopisů vede k varování, že pozitivní sentiment může být přehnaný. Podnikové dluhopisy investičního stupně od začátku roku 2023 vzrostly celosvětově o více než 3,6 %, čímž podle indexů Bloombergu překonaly předchozí lednový rekord, když jejich prodeje činily více než 400 miliard dolarů.

06

Manažeři portfolia sbírají výnosy, které byly v éře velkorysých centrálních bank nedosažitelné, a domnívají se, že navíc mohou těžit ze solidních fundamentů emitentů investičního stupně, přestože velké ekonomiky sklouzávají do recese. Jiní se však už začínají ptát, zda je správné pokračovat ve stádovém chování.

„Jedna věc, kvůli které v noci nemůžeme spát, je, jak strašně blízko jsme konsensu,“ řekl Fraser Hedgley, vedoucí portfoliových manažerů klientů v Nomura Asset Management. "Neznamená to, že je konsensus špatný, ale musíme si dávat pozor na pozice blízko konsensu," řekl. Jeho tým začal zajišťovat některé „citlivější oblasti“ ve svém portfoliu, zejména na rozvíjejících se trzích.

Trhům stále pomáhá optimismus, že se blíží konec boje s inflací, a tedy nižší potřeba dalšího zvyšování sazeb centrálními bankami. Po rally na dluhopisech jsou průměrné výnosy globálních korporátních cenných papírů na 4,8 %, což je pokles z vrcholu 5,8 % v říjnu. Dokonce i junk dluhopisy, které v recesi ztrácí nejvíce, se odrazily.

Nyní se objevují náznaky toho, že těmto ziskům může dojít dech. Rizikové prémie u vysoce kvalitních i junk dluhopisů jsou celosvětově nad 10letým průměrem, a to navzdory obavám z hrozícího zpomalení ekonomiky.

07

„Není moudré označovat nedávný napjatý výkon na dluhopisech jako začátek udržitelného trendu,“ varuje George Goncalves, vedoucí americké makrostrategie v MUFG. "Věříme, že jakmile se ekonomická realita vyjasní, tak se sice vyhneme možná nejhoršímu scénáři, ale přesto se pravděpodobně dostaneme do negativního prostředí pro firmy."

Vzhledem k tomu, že výsledková sezóna evropských společností nabírá na obrátkách, budou se všechny oči upírat na to, jak se firmám daří v prostředí, kde si zákazníci utahují opasky, zatímco ceny zůstávají vysoké. Evropský akciový trh navíc vykazuje známky přehřívání, kdy čtyřměsíční rally začíná vypadat už našponovaně.

Prémie se vypařují

Na druhou stranu jsou portfolio manažeři zaplaveni hotovostí, přičemž vysoce kvalitní fondy jak v USA, tak v Evropě hlásí několik týdnů přílivu, vyplývá z údajů sestavených Bank of America a EPFR Global. Díky tomu „mohou být jakékoli poklesy na hotovostních spreadech mělké,“ napsal Marco Stoeckle, vedoucí úvěrové strategie v Commerzbank AG.

Někteří správci peněz jsou však při utrácení této hotovosti čím dál opatrnější, zejména na trhu s emisemi nových dluhopisů. „Zdá se, že se prémie u nových emisí téměř úplně vypařily. Jednotlivé obchody se agresivně utahují a klesají na hodnotě,“ řekl Gordon Shannon, portfolio manažer společnosti TwentyFour Asset Management, který letos koupil pouze jeden z více než 180 dluhopisů nabízených v Evropě. "Spready, za které se některé nabízejí, zejména ty hybridy, letos naceňují nulovou volatilitu, a to je pro mě příliš," dodal Shannon. "Ačkoli nedávná data naznačují, že šance na měkké přistání se zlepšily, mým základním scénářem zůstává recese, a to vyžaduje obezřetnější přístup."

Zdroj: Bloomberg

 
 
 

Čtěte více:

Reset na dluhopisovém trhu vdechl nový život tradičnímu portfoliu 60/40
23.01.2023 6:06
Každý ví, že minulá výkonnost nedokáže předpovědět budoucí výsledky. A...
Aristotelův seznam 10 nepravděpodobných, ale možných výsledků v roce 2023 podle Invesco
20.01.2023 6:05
Se začátkem roku nadchází čas na každoroční seznam nepravděpodobných, ...
Hrozící dosažení dluhového stropu v USA začíná znepokojovat investory
19.01.2023 14:48
Ve Spojených státech se opět schyluje ke dluhovému stropu, což investo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)