Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Reset na dluhopisovém trhu vdechl nový život tradičnímu portfoliu 60/40

Reset na dluhopisovém trhu vdechl nový život tradičnímu portfoliu 60/40

23.01.2023 6:06
Autor: Redakce, Patria.cz

Každý ví, že minulá výkonnost nedokáže předpovědět budoucí výsledky. A pro jednu z nejoblíbenějších investičních strategií je to výhoda. Portfolia rozdělená podle tradičního pravidla ze 60 % do akcií a ze 40 % do dluhopisů loni zakončila se ztrátou asi 17 %, což je nejhorší výkon od finanční krize v roce 2008.

Těžké výprodeje na dluhopisovém trhu však zvýšily výnosy natolik, že analytici společností BlackRock, AQR Capital Management a DoubleLine očekávají, že cenné papíry s pevným výnosem vdechnou portfoliím 60/40 nový život. Tento názor podporuje očekávání, že se Fed blíží ke konci zvyšování úrokových sazeb, protože inflace už klesá ze svého vrcholu. Pokud je tomu skutečně tak, snížilo by se riziko dalšího poklesu cen dluhopisů, a to by jim umožnilo plnit tradiční roli jako zajištění akciového trhu, pokud by recese stáhla akcie dolů.

Letos akcie i dluhopisy rostou a portfolia 60/40 si tak zapisují nejlepší začátek roku od roku 1987. Podle indexu Bloomberg se zatím vynesl asi 3,6 %. Tato strategie obvykle přináší stabilní zisky s menší volatilitou, protože obě třídy aktiv mají tendenci se pohybovat opačnými směry. Dluhopisy obvykle během zpomalení ekonomiky rostou a úrokové platby poskytují investorům dodatečný nárazník, naopak ceny akcií v této době klesají.

001

Tato taktika se však minulý rok nevyplatila. Fed upustil od politiky téměř nulových úrokových sazeb, poslal akcie z rekordních maxim prudce dolů a na státních dluhopisech pomohl k nejstrmějším ztrátám přinejmenším od počátku 70. let. Vzhledem k tomu, že výnosy dluhopisů byly zpočátku velmi nízké, nemohly ani úrokové platby tento propad vyvážit. Rozsah poklesů ale tuto dynamiku časem změnil tím, že vyhnal výnosy některých dluhopisů na maxima za více než deset let a tím že snížily valuace akcií.

„Výchozím bodem v roce 2022 pro strategii 60/40 byly prémiové valuace akcií a nízké nominální sazby, přičemž hotovost vynášela téměř nulu,“ řekl Jason Pride, investiční ředitel soukromého majetku v Glenmede. Nyní „40 % pevného příjmu vypadá normálně a 60 % z akcií nevypadá tak hrozně. Preferujeme pevný příjem a očekáváme v ekonomice problémy, které zvýhodní vysoce kvalitní dluhopisy před akciemi.“

Dluhopisový trh v lednu rostl na pozadí spekulací, že Fed zvýší svou klíčovou sazbu o dalšího půl procentního bodu a že ještě letos začne měnovou politiku uvolňovat. I když to způsobilo pokles výnosů z jejich maxim z konce roku 2022, ty na benchmarkových 10letých státních dluhopisech se stále drží kolem 3,5 %. Tak vysoko nebyly kromě loňského nárůstu od roku 2011.

002

„Očekávané výnosy u pevného příjmu jsou nejvyšší, jaké jsme za poslední roky viděli,“ uvedl ve zprávě pro klienty Doug Longo, vedoucí stratégů u Dimensional Fund Advisors. Na straně akcií vidí stratégové společnosti silný potenciál pro solidní zisky u hodnotových akciích.

Klíčové pro výhled bude, zda jsou očekávání investorů ohledně Fedu správná. Zvláště když představitelé centrální banky signalizovali, že mohou držet sazby vysoko, aby zajistili, že inflace opět neporoste. A jen málo stratégů z Wall Street je v letošním roce na akciích silně býčích kvůli riziku hospodářského poklesu, který by poškodil zisky.

Nedávná data však názory trhu podporují. Index spotřebitelských cen v prosinci meziměsíčně poprvé od poloviny roku 2020 klesl. Bez zahrnutí potravin a energií se takzvaný jádrový CPI meziročně zvýšil o 5,7 %, což je nejmenší nárůst od prosince 2021. Pokud bude toto zpomalování pokračovat, mohlo by to být dobrým znamením pro akcie, které v předchozích obdobích rostly poté, co inflace klesla ze svého vrcholu. A právě možnost takového odrazu přilákala některé investory zpět.

"Hledáme, kde bychom opět měli přidat riziko," řekla Nancy Tengler, generální ředitelka a hlavní investiční ředitel ve společnosti Laffer Tengler Investments, která spravuje aktiva za více než 1 miliardu dolarů. „Ano, na medvědím trhu jsme všichni vyčerpaní a demoralizovaní. Ale podle mých zkušeností největší riziko, které každý investor podstupuje, je neriskovat dostatečně.“

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Branislav Soták: O portfoliu v příštím roce rozhodne inflace, recese a reakce Fedu
29.12.2022 6:04
Tento rok byl pro finanční trhy těžký, když zrychlující inflace a zve...
Tradingová ponaučení z roku 2022: Trh má vždycky pravdu
10.01.2023 18:04
Minulý rok byl ve znamení největšího ročního poklesu od roku 2008 a po...
Poslouchejte raději dluhopisový trh, a ne Fed, radí Jeffrey Gundlach a doporučuje portfolio s převahou dluhopisů
13.01.2023 6:03
Podle prominentního dluhopisového manažera Jeffreyho Gundlacha by inve...
Tradingová ponaučení z roku 2022: Dodržujte předem stanovenou strategii
13.01.2023 17:21
Minulý rok byl ve znamení největšího ročního poklesu od roku 2008 a po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.03.2023
17:20Další vývoj sazeb a „pokud se vám to zdá úplně jasné, pak jste museli špatně porozumět tomu, co jsem řekl“
16:57Amerika navazuje dalším krokem vzhůru, data zůstala stranou zájmu  
16:32Blinder: Sazby už růst neměly. Fed už ukázal, co může udělat a co případně udělá znovu
15:25Růst americké ekonomiky za čtvrtý kvartál byl upraven níže na anualizovaných 2,6 pct
15:04Commerzbank: Mírná německá recese v letošním roce
13:41Česko letos podle zprávy OECD čeká mírná recese a vysoká inflace
13:28Šéfka EK: Přístup Číny k Putinově válce ovlivní budoucí vztahy Pekingu s EU
12:53ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o páté výplatě úrokového výnosu
12:40Nové předpovědi newyorského Fedu hovoří o dvouleté stagnaci americké ekonomiky
11:27Před inflačními čísly se dál daří akciím, euru i koruně  
10:59Je korekce na bankách racionální?
9:55H&M (+9,3 %) v prvním kvartálu překvapivě vykázalo zisk. Inflace spotřebitele od nákupů neodradila
9:43Microsoft usiluje o využití chatbota s umělou inteligencí k prodeji reklamy a navýšení příjmu
9:19Maďarsko zavádí novou daň na ropnou a plynárenskou společnost MOL
9:06Rozbřesk: ČNB na lehce jestřábí vlně, koruna reaguje rozšířením zisků
8:47Fed by letos mohl zvýšit sazby už jen jednou, Alibaba zvažuje uvolnění kontroly nad hlavními divizemi a futures jsou v zeleném  
29.03.2023
22:00Žádné zprávy, dobré zprávy; Wall Street vytěžila z minima maximum  
17:16Komentář: Česká národní banka na lehce jestřábí vlně
17:07ČNB podpořila korunu, hlavní akciové trhy se drží v zeleném  
16:35Kdyby Ford a VW přispívaly na odměny Elona Muska v Tesle...

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00H & M Hennes & Mauritz AB (02/23 Q1)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.