Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály

Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály

06.02.2023 9:05, aktualizováno: 6.2. 11:45
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Česká národní banka představila na konci týdne analytikům detailněji svou prognózu i její alternativní scénář. Vše víceméně potvrzuje náš základní scénář, ve kterém předpokládáme delší období stabilních sazeb na úrovni 7,0 % a jejich první pokles až ve čtvrtém kvartále tohoto roku.

Prognóza ČNB sice předpokládá podobně jako ta uplynulá nejprve další růst sazeb k 8 % a následně jejich pokles od druhého kvartálu tohoto roku. Vyznění prognózy ČNB směrem k sazbám se od listopadu možná až překvapivě prakticky nezměnilo a měnová sekce doporučila bankovní radě v únoru opět zvýšit úrokové sazby. Optikou prognózy sice polevily inflační tlaky z vnějšího prostředí - ČNB počítá s výrazně nižší výrobní inflací v eurozóně z titulu o poznání nižších tržních cen energií (plyn, elektřina). Na druhé straně ovšem změna měnově-politického horizontu do původních mantinelů (12-18 měsíců - 1. poloviny roku 2024) vede optikou modelu ČNB k potřebě výrazněji utáhnout měnové podmínky.

rozbresk

Celkově se bankovní rada, podobně jako u poslední prognózy, rozhodla opět nevyslyšet volání měnové sekce po vyšších úrokových sazbách. Oporou pro rozhodnutí jí byl alternativní scénář, který počítá s delší stabilitou sazeb na stávajících úrovních a vede v roce 2024 za předpokladu ukotvených inflačních očekávání k podobnému “inflačnímu výsledku” jako hlavní scénář. Ono “delší období” stabilních sazeb jsou ve skutečnosti tři kvartály a alternativní scénář tak podobně jako my předpokládá první pokles sazeb až v posledním kvartále tohoto roku.

Zajímavé jsou také reakce centrálních bankéřů na dnešní silnou korunu. Optikou prognózy silná koruna překvapivě není faktor, který by tlačil výrazněji trajektorii úrokových sazeb směrem dolů. A to proto, že prognóza jednoduše předpokládá její postupné oslabení (spojené s utahováním úrokového diferenciálu). A i kdyby na oslabení koruny nedošlo, z výroků Aleše Michla (a ostatně i Oldřicha Dědka) vyplynulo, že se bankovní radě silná koruna v tuto chvíli jednoduše “líbí”, protože pomáhá krotit inflaci. Negativní dopad na exportéry nejsou zatím pro ČNB tématem a na posledním zasedání neproběhla žádná debata nad tím, zda by silná měna mohla být eventuálně argumentem pro rychlejší uvolnění měnové politiky. A i proto se česká měna zatím udržuje v dobré kondici.

TRHY

Koruna

Česká koruna se dál drží v těsném okolí 23,80 EUR/CZK. V její prospěch hrálo bezesporu vyznění posledního zasedání ČNB - centrální banka sice v prognóze předpokládá oslabení české měny, na druhou stranu dala jasně najevo, že se jí silnější koruna líbí. A tak není zatím důvod, aby vůbec otevřela téma dřívějšího poklesu úrokových sazeb.

Eurodolar
Nad očekávání silná data z amerického trhu práce (+517 tis. nových pracovních pozic, vs. +186 tis. očekávání) a s tím spojený růst tržních úrokových sazeb zatlačily v pátek eurodolar zpět pod 1,08 EUR/USD. Na začátku týdne mohou dozvuky payrolls dále doznívat, zvláště pokud budou zmíněny v úterním projevu J. Powella. V ten samý den vystoupí také I. Schnabel
z ECB, která je tradičně řazena k nejvlivnějším členům Rady guvernérů.

Jinak budou makro kalendáři v tomto týdnu dominovat spíše čísla druhého řádu, snad s výjimkou dnešního maloobchodu v eurozóně a konečně také výsledku lednové inflace v Německu (čtvrtek), jehož publikace byla z technických důvodů odložena o týden.

 
 
 
 
 
 
 

Čtěte více:

ČNB ponechává základní sazbu na 7,00 procentech, chce dále bránit kurz koruny
02.02.2023 14:35
Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes podle očekávání znovu pon...
Jan Bureš: ČNB se líbí silná koruna a na nižší sazby si budou muset trhy počkat
02.02.2023 16:54
Česká národní banka ponechala podle očekávání úrokové sazby beze změn...
ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 4,5 procenta HDP
03.02.2023 10:21
Česká národní banka (ČNB) zhoršila odhad letošního schodku veřejných f...
Mojmír Hampl: Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, jinak bude trpět
06.02.2023 8:13
Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, "j...

Váš názor
  • čnb kašpaři
    06.02.2023 11:13

    reálné sazby -8% a oni jsou s inflací v pohodě, z uspor zmizelo defacto 700 mld korun a exportéři po skončení fixací budou v řiti a přitom stačilo na půl roku vytáhnout sazby aby inflaci utli a po půl roce až roce jsme mohli mít pokoj, takhle se to potáhne možná i pětiletku a uspory znicí michlova měnová inflační reforma a bude trvat desetiletí než se z toho lidé vyhrabou
    Mike -Green D. is killing Europe
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university