Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklus zvyšování sazeb je u konce, signalizuje dluhopisový trh

Cyklus zvyšování sazeb je u konce, signalizuje dluhopisový trh

14.03.2023 12:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Celosvětové dluhopisové trhy vyhlásily, že nejprudší utahovaní měnových politik za celou generaci je u konce. Benchmarkové výnosy krátkodobých dluhopisů se ve většině rozvinutého světa během několika málo seancí po krachu Silicon Valley Bank propadly pod hotovostní sazby. Posledním velkým dluhopisovým trhem, kde se výnosy dostaly pod příslušný benchmark centrální banky, se staly německé dvouleté dluhopisy, jejichž výnosy se dnes propadly o 22 bazických bodů na 2,47 %.

„Dvouleté výnosy pod hotovostními sazbami vám říkají, že cyklus zvyšování sazeb skončí, jen vám neřeknou kdy,“ uvedla Amy Xie Patrick, vedoucí strategií u společnosti Pendal Group v Sydney. "Na systémové úrovni kolaps SVB zdůrazňuje, že když končí peníze zadarmo, objeví se problémy." 10leté výnosy státních dluhopisů mohou nakonec klesnout až o 1 %, pokud dojde k recesi, domnívá se Patrick.

Americké dvouleté výnosy tento týden zaznamenaly největší pokles od 80. let minulého století a během tří dnů se propadly o více než procentní bod. Obchodníci totiž nacenili dvoje snížení sazeb Fedu v příštích šesti měsících. A i dvouleté výnosy ve všech rozvinutých tržních ekonomikách mimo Japonsko klesly nejméně o 39 bazických bodů.

4

První krach americké banky od roku 2008 vyvolal obavy, že snahy politiků potlačit inflaci (v čele se zvýšením sazeb Fedu o 4,5 procentního bodu v průběhu roku) uvrhnou ekonomiky do recese. Kolaps SVB také zhatil sázky na zasedání Fedu příští týden, u kterého se ještě před několika dny považovalo za jisté navýšení sazeb alespoň o 25 bazických bodů.

Rozdílné názory

Goldman Sachs nyní očekává, že Fed na svém zasedání ve dnech 21. až 22. března ponechá sazby na stejné úrovni, zatímco Nomura Securities šla o krok dále a předpovídá jejich snížení a k tomu zastavení prodeje dluhopisů. Naproti tomu BlackRock Investment Institute říká, že Fed bude pokračovat ve zvyšování sazeb kvůli boji proti inflaci.

Obchodníci se swapy stále sázejí na zvýšení sazeb buď v březnu nebo v květnu, po kterém bude následovat obrat v červnu. Očekávají, že cílová sazba centrální banky klesne meziročně na zhruba 3,9 % ze současného rozpětí 4,5 % až 4,75 %.

Investorům, kteří sází na rychlý obrat centrálních bank, podle PGIM hrozí podobný pád jako v únoru. Krize SVB může skončit podobně, jako tomu bylo loni s britskými penzijními fondy, kdy byla nutná intervence Bank of England, ale politiky to od zvyšování sazeb neodradilo. „Trhy věří, že centrální banky kvůli recesi otočí, zatímco můj názor je, že centrální banky budou utahovat, dokud nebudou mít kontrolu nad inflací,“ věří Jonathan Butler z PGIM, společnosti, která spravuje aktiva za 1,2 bilionu dolarů. „Centrální banky budou jestřábější, než si trhy myslí.“

5

Evropská centrální banka je nyní podle obchodníků se swapy hlavním jestřábem. Očekávají u ní zvýšení sazeb do šesti měsíců o 75 bazických bodů. To je jen asi polovina tempa očekávaného zvyšování z minulého týdne. Ale ani tady není cesta jistá. Plány ECB na další velká zvýšení sazeb tento týden po pádu SVB narazí na silnější odpor.

Rallye na amerických krátkodobých dluhopisech v pondělí znamenala další zešikmení výnosové křivky, což se všeobecně považuje za signál blížící se recese. Rozpětí mezi americkými dvouletými a 10letými výnosy je stále převrácené, ale v pondělí vyskočilo o 48 bazických bodů, nejvíce od ledna 2001, což bylo pouhé dva měsíce před oficiálním začátkem recese, která trvala do listopadu téhož roku.

Zdroj: Bloomberg

 
 

Čtěte více:

Parker: Současné prostředí řada investorů v životě neviděla
10.03.2023 6:35
Zakladatel společnosti Trivariate Adam Parker, který dříve pracoval na...
Opětovná atraktivita dluhopisů a návrat portfolia 60/40
08.03.2023 15:09
Poměrně nedávno se hovořilo o tom, že strategie 60/40 je mrtvá. Podle ...
TINA odchází, k akciím již jsou alternativy
10.03.2023 14:35
Bezrizikové výnosy šly od počátku osmdesátých let dolů, v posledních v...
Dluhopisové trhy toho odhadují hodně správně. Mýlí se ale v načasování. Sazby musí jít stále nahoru, říká Roger Ferguson
14.03.2023 5:57
Dluhopisové trhy mají nyní pravdu v tom, že Fed bude ještě zvedat saz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl zažít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  
8:26Americký soud pozastavil platnost Trumpových odvetných cel
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co očekávat?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university