Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB “obrušuje” jestřábí rétoriku. Jsou úvahy nad růstem sazeb míněny vážně?

Rozbřesk: ČNB “obrušuje” jestřábí rétoriku. Jsou úvahy nad růstem sazeb míněny vážně?

26.04.2023 9:09
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na trh dorazily poslední výroky centrálních bankéřů před květnovým zasedáním ČNB - počínaje dneškem by měla startovat mediální karanténa. Co si z nich vzít a co očekávat na květnovém zasedání ČNB spojeném s novou prognózou centrální banky.

Jestřábí výroky centrálních bankéřů v posledních týdnech poukazovaly zejména na riziko spojené s nadměrným růstem mezd v roce 2023 a s nejistým rozpočtovým výhledem. Jako závažnější v tuto chvíli považujeme rizika spojená s rychlým růstem mezd, které podle našeho názoru mohou v roce 2023 odrážet neukotvená inflační očekávání v podnikové sféře. Zisky v průměru rostly v české ekonomice v uplynulém roce velmi rychle (v průměru o 17 %) a poměrně výrazně narostl i jejich podíl na nominálním HDP. Mzdy za zisky docela výrazně zaostávaly, ale to se v tomto roce může změnit. Trh práce nijak výrazně neochladl (přetahovaná o zaměstnance pokračuje), míra nejistoty mezi podniky je nižší a jejich inflační očekávání zůstávají vysoká - to zvyšuje ochotu řady podniků “kývnout” zaměstnancům na výraznější nárůst mezd.

Oficiální statistiku mezd za první kvartál bohužel dostaneme až v průběhu června, ale čísla z průmyslu a stavebnictví i naše nowcasty ukazují na viditelné zrychlení mzdové dynamiky do blízkosti 10 % (meziročně). Navíc řada velkých podniků plánuje výraznější zvýšení mezd až ve druhém kvartále - například Škoda Auto o 10 % zvýší tarifní mzdy a celkové odměny zaměstnancům mohou meziročně vzrůst až o 25 %. V takovém prostředí pravděpodobně zůstane jádrová inflace (bez imputovaného nájemného) velmi setrvačná - čeká nás postupné odeznění energetické i potravinové inflace, ale inflace v oblasti služeb a dalších jádrových položek může kvůli rychlému růstu mezd zůstávat delší dobu vysoká. Není proto divu, že to i jinak holubičí centrální bankéře začala mzdová dynamika znepokojovat.

Na druhou stranu poslední komentáře Jana Kubíčka i Evy Zamrazilové jako by trochu “obrušovaly” jestřábí rétoriku a zdá se, že většina nové bankovní rady není na květnovém zasedání připravena nad dalším růstem sazeb vážně uvažovat. Může to být i proto, že nová prognóza zatím jednoduše nebude předjímat tak výrazné zrychlení mezd, na které ukazují data z průmyslu.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna má zatím potíže navázat na zisky z předešlých týdnů a drží se spíše v defenzivě v okolí 23,50 EUR/CZK. Je to jednak kvůli horším vnějším podmínkám (vyšší napětí na akciových trzích), ale také kvůli méně jestřábí rétorice z ČNB (viz úvodník). V jednom z posledních rozhovorů před květnovým zasedáním Eva Zamrazilová poprvé otevřeně mluvila o načasování prvního poklesu úrokových sazeb - debata, které se zatím centrální bankéři vyhýbali, a která je v rozporu s linií, ve které bankovní rada zatím komunikovala primárně ochotu bavit se o dalším růstu úrokových sazeb. 

Eurodolar

Problémy amerických malých a středních bank jsou v centru dění na eurodolaru - vysoký odliv depozit z banky First Republic za první kvartál (přes 100 miliard dolarů) vedl k výraznému propadu jejich akcií (-50 %) a tento nárůst napětí zatím trochu paradoxně pomohl dolaru uhájit pozice v okolí 1,10 EUR/USD. Uvidí se však, na jak dlouho (ve světle blížících se zasedání Fedu a ECB).


 

Čtěte více:

Dalibor Dědek: HARDWARIO urychlí vývoj Jablotronu. Spolupráce posílí jeho výsledky
26.04.2023 8:26
Dohodnutou spolupráci HARDWARIO s Jablotronem považuje nový CEO HARDWA...
Microsoft potěšil vyšším čistým ziskem i tržbami
26.04.2023 8:29
Americký softwarový gigant Microsoft ve třetím finančním čtvrtletí zvý...
Alphabetu meziročně klesl čistý zisk, vyšší tržby však překonaly očekávání trhu
26.04.2023 8:32
Americké technologické společnosti Alphabet, která je majitelem intern...
Giganti Alphabet a Microsoft představili své výsledky a sázky na umělou inteligenci, futures jsou dnes v červeném
26.04.2023 8:53
Alphabet i Microsoft představily po zavření trhu své výsledky a oba zd...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board