Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Ozvěny z ČNB, aneb jak vidíme sazby a kurz

Rozbřesk: Ozvěny z ČNB, aneb jak vidíme sazby a kurz

25.05.2023 9:11
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Spolu s blížím se červnovým zasedáním bankovní rady ČNB se ze strany centrálních bankéřů rozjela frontální komunikační ofenziva. Již v minulém týdnu jsme slyšeli vcelku jasné sdělení od guvernéra Aleše Michla a Jana Procházky – úrokové sazby bude potřeba držet na vyšší úrovni po delší dobu. Druhý jmenovaný se přitom explicitně vymezil vůči aktuální prognóze, která počítá s prvním poklesem sazeb už ve třetím kvartále 2023. Směrem ke koruně pak rezonovala guvernérova preference ještě silnější koruny, a to ideálně po celou dobu jeho šestiletého mandátu.

V tomto týdnu trhy překvapil zejména komentář viceguvernéra Jana Fraita, který sice na květnovém zasedání hlasoval pro stabilitu sazeb, ale dle vlastních slov nebyl o tomto kroku vůbec přesvědčen. Po vzoru Aleše Michla by rád viděl postupné zhodnocování koruny, ke kterému dle jeho názoru prostor rozhodně existuje. Jan Kubíček pak považuje za logické držet současné sazby delší dobu, než doporučuje model, jednoduše proto, aby si byla bankovní rada byla jista, že ekonomiku zchladí a přesune zpět do nízkoinflačního módu.A konečně včera byl hostem našeho pořadu FRESH Finančních trhů (odkaz na zpětné shlédnutí: https://lnkd.in/eytysZ42) člen bankovní rady Tomáš Holub, který přidal zajímavé postřehy jak k sazbám, tak koruně. Vzhledem k rizikům odkotvených inflačních očekávání se dle jeho slov úvahy o možném snižování sazeb odkládají až na přelom tohoto a příštího roku. Silnou korunu T. Holub vítá, avšak komunikaci ohledně intervenčního závazku vnímá jako „lehce přenošené dítě“ – primárním nástrojem ČNB by měly zůstat sazby a nedává podle něj smysl, aby byl intervenční závazek aktivní i v momentě, kdy půjdou úrokové sazby dolů.

Shrnuto, podtrženo, rétorika centrální bankéřů hovoří vcelku jasně pro scénář stability sazeb na 7,0 % po delší dobu. Náš aktualizovaný výhled toto bere v potaz – očekáváme pomalejší tempo poklesu sazeb na konci letošního roku, a to o 50bps na 6,5 %. Zároveň však vážně pracujeme i s rizikem, že k uvolnění měnové politiky může dojít až na začátku roku 2024 (zásadní budou v tomto ohledu červnová data o mzdách). Směrem ke kurzu koruny pak – podobně jako ČNB – očekáváme krátkodobě relativní stabilitu a následně nikterak dramatické oslabení na 23,90 EUR/CZK ke konci tohoto roku, respektive 24,20 EUR/CZK na konci roku 2024. 


*** TRHY ***

Koruna

Koruna se nadále obchoduje v relativně úzkém pásmu 23,60-23,70 EUR/CZK. Včerejší pokles nálady v tuzemské ekonomice nepřinesl na devizový trh žádný rozruch a koruna tak stále čeká na významnější impuls. Ten dle nás může v nejbližších dnech přijít zejména ze zahraničí, přičemž zvláštní pozornost zůstává věnována vyjednávání o navýšení dluhového stropu v USA.

Eurodolar

Vzhledem k tomu, že politických jednáních ohledně zvýšení dluhového stropu v USA nebyl zaznamenán výraznější pokrok, tak není velkým překvapením, že jedna z ratingových agentur (Fitch) již vyslala jasný signál co by mohlo následovat, když k ratingu USA (AAA) připojila negativní výhled. Paradoxně dolaru taková situace zatím vyhovuje, neboť krátký konec výnosové křivky se tlačí nahoru. Růst dolarových sazeb však není motivován jen debatou okolo vládního dluhu, ale také měnícími se očekáváními ohledně politiky Fedu. Včera večer zveřejněný podrobný zápis z posledního jednání FOMC jasně poukázal na rozpolcenost vedení Fedu ohledně toho zdali bude nutné úrokové sazby dále zvyšovat či nikoliv. Jak už jsme tedy několikrát upozorňovali - o tom zdali přijde “pauza” či nikoliv rozhodnou příchozí americká makroekonomická data, přičemž k těm méně důležitým patří dnešní týdenní statistiky z trhu práce či zítra reportovaná inflace (index PCE) za měsíc duben.

V každém případě je jasné, že ať již nedohoda ohledně dluhové stropu v USA či rostoucí sázky na červnové zvýšení sazeb ze strany Fedu budou hrát i nadále dolaru do karet.


Čtěte více:

Invesco: S pokračující debatou o dluhovém stropu v USA se očekává nárůst tržní volatility
25.05.2023 6:25
Vyjednávání o dluhovém stropu v USA přitahuje stále větší pozornost in...
Wall Street ve stínu dluhového stropu
24.05.2023 22:14
Týden se dneškem dostal do své druhé poloviny a to bylo důvodem nervoz...
Německá ekonomika se v prvním čtvrtletí propadla do recese
25.05.2023 8:46
Německá ekonomika se v prvním letošním čtvrtletí propadla do recese. P...
Negativní výhled ratingu USA a raketový růst Nvidia po výsledcích. Evropa zahájí pozitivně
25.05.2023 8:55
Evropské akciové trhy zahájí obchodování mírně pozitivně, futures inde...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.06.2023
7:06Velký návrat domů: Firmy se kvůli geopolitickému napětí přibližují zákazníkům
04.06.2023
10:20Víkendář: Firmy chtějí diverzifikovat, mohou jít cestou, kterou již roky sleduje Samsung a nyní se přidává Apple
03.06.2023
12:17Víkendář: Co fungovalo v Číně, nemusí fungovat v Indii
02.06.2023
22:01Býci nadále válcují WallStreet. Nasdaq Composite na ročních maximech  
17:31Nejlepší tradeři všech dob: George Soros aneb muž, který zlomil libru
16:58Akcie si nových dat moc nevšímají, dluhopisy se naopak závěrem týdne dostaly pod tlak  
16:45Kariérní příležitost: Staň se součástí týmu Patria.cz, který vytváří nejen investiční zpravodajství a inspiraci
16:40Levné japonské akcie?
15:15Zaměstnanost v zámoří výrazně překonává očekávání. Trh práce nechladne, jak by měl
13:23EUC a.s.: Informace o zahájení výplaty druhého úrokového výnosu dluhopisu EUC VAR/27
12:28Perly týdne: Akcie sedmi statečných a bublina popularity umělé inteligence
11:46Co s ČEZ? A kam bez ČEZu? Online konference Patria Finance s analytiky a experty, Michalem Šnobrem, Jaroslavem Šurou či Radimem Dohnalem 7. 6. od 15:00
10:43Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:33ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:27Pozitivní nálada se drží i před rizikovými daty z trhu práce  
9:42Rozbřesk: Schodek státního rozpočtu se dál výrazně zhoršil - implikace pro ČNB
8:55Americký Senát pozastavil platnost dluhového stropu a futures míří v závěru týdne vzhůru. Výsledky ukázala Kofola  
6:28Fidelity International: Znovu otevřeno, ale co teď?
01.06.2023
22:01Z USA zní samá pozitiva  
17:28Akcie i eurodolar dnes obrátily nahoru. Odpolední data toho moc nezměnila  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index ISM ve službách
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m