Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Italské rizikové spready v laufu, ale jen díky ECB

Rozbřesk: Italské rizikové spready v laufu, ale jen díky ECB

12.07.2023 9:20
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Itálie je znovu v kurzu. Nejde však ani tak o destinaci pro letní dovolenou, ale o vývoj na italském bondovém trhu – a zvláště zužující se spread vůči srovnatelným německým dluhopisům. Ještě na podzim minulého roku činila tato úroková přirážka u desetiletého papíru 250 bazických bodů, což vyvolalo na trzích opětovné obavy o udržitelnost italského dluhu. Aktuálně se italské rizikové spready zúžily ke 165bps, přičemž v půli června se dokonce krátce dostaly pod 150bps.

Popravdě řečeno, málokdo čekal, že na pozadí razantního růstu sazeb v podání ECB by měly italské spready zůstat stabilní, natož se v čase zužovat. Za tímto překvapivým vývojem stojí primárně ECB. Již v momentě, kdy ECB začala zvedat sazby ze záporu totiž představila nový program TPI. Nejedná se vlastně o nic jiného než o další variantu QE, kterou ECB explicitně garantuje ochotu nakupovat neomezený objem dluhu členských států eurozóny, jež by se dostaly do problémů z důvodu fundamentálně neopodstatněného růstu výnosů.

Vedle verbální intervence v podobě TPI však ECB pomáhá stabilizovat italský dluhopisový trh i méně viditelně, ale zato zcela napřímo. Využívá k tomu reinvestice v rámci programu PEPP, kterými tlumí dopad vyšších sazeb na financování italského dluhu. Jinak řečeno, přestože ECB oficiálně provádí politiku kvantitativního utahování (skrze ukončení reinvestic programu APP), v tomto konkrétním případě si italské dluhopisy nadále užívají podporu ze strany QE. ECB totiž používá reinvestice „flexibilně“ a nemusí se řídit kapitálovým klíčem – proto v dubnu a květnu nakupovala italské bondy za 3,2 mld. euro, zatímco německé dluhopisy v hodnotě 2,5 mld. euro prodávala.

Ve prospěch nižší rizikové prémie italského dluhu hovoří i další faktory. Především jde o politickou situaci, která je oproti původním předpokladům při nástupu vlády G. Meloniové relativně stabilní, včetně vztahů vůči Evropské unii a NATO. S novou vládou souvisí alespoň prozatím rovněž rozumně nastavená rozpočtová politika. A konečně italským dluhopisům hraje do karet i dobrá nálada na globálních trzích v první polovině tohoto roku. Bez aktivní podpory ECB by si však italské výnosy a rizikové spready jen těžko užívaly současných nízkých úrovní.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna se nadále obchoduje v prázdninovém módu a zůstává pevně ukotvena mezi 23,80-23,90 EUR/CZK. Při absenci zásadnějších impulsů těžko čekat, že by se na tom mělo v nejbližších dnech cokoli měnit. Dnešní výsledek registrované míry nezaměstnanosti v Česku nebude pro trhy zásadním číslem (očekáváme mírný pokles na 3,4 %). I z pohledu ČNB bude zajímavější až zítřejší výsledek inflace, která v meziročním vyjádření dle našeho odhadu v červnu poklesla z 11,1 % na 9,7 % (0,4 p.b. pod květnovou prognózou ČNB).

Eurodolar
Americký dolar zůstává dál pod tlakem a měnový pár se i včera držel nad hranicí 1,10 EUR/USD. Dnes bude s napětím sledovat výsledek americké červnové inflace - analytici čekají zvolnění do okolí 5 % a trh se podle vývoje v posledních dnech připravuje spíše na slabší číslo. To může být pro dolar před dnešní seancí teoreticky lehce výhodné. Po dnešní spotřebitelské inflaci přijdou ve čtvrtek čísla za výrobní inflaci.

 
 

Čtěte více:

Investiční výhled: Zlomí se pod trhem vlna? - Investice pro nadále hrozící recesi
12.07.2023 6:43
Po překvapivě dobrém prvním pololetí logicky vyvstává otázka, zda se v...
Zájem investorů se vychýlil lehce k akciím i bez zásadních zpráv
11.07.2023 16:44
Dnešní dopoledne přineslo nová data z Německa, která vypovídají o zhor...
ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2022
11.07.2023 17:05
Energo-Pro Green Finance s.r.o IČO: 09385801 Společnost ENERGO-PRO G...
IT sektor ve valuačních extrémech
11.07.2023 17:55
Optimismus, či pesimismus trhů se dá odvozovat z řady věcí. Počínaje r...
Soud v USA odmítl zablokovat plán Microsoftu převzít firmu Activision Blizzard
12.07.2023 8:07
Soud ve Spojených státech odmítl žádost americké Federální obchodní ko...

Váš názor
  •  
    12.07.2023 10:13

    Jak už mockrát po roce 2008: sanování po X-týkrát nezodpovědných politiků (Populistů !!) __a stále Naivní spoléhání se..., že jednou snad (??) italští (španělští, portugalští, a jiní...) politici začnou konečně opravdu šetřit (?!) ... .... ale do té doby se chodí se džbánem po vodu (tj. sanování udržitelnost italského dluhu)... až se ucho utrhne - a to nejen u italských dluhopisů
    SFX
    •  
      12.07.2023 10:47

      již 13 let "...se chodí se džbánem p o vodu (tj. neustálé sanování udržitelnosti italského dluhu)... až se raz ucho utrhne - a to nejen u italských dluhopisů statistika za poslední roky hovoří jasnou řečí : viz: https://tradingeconomics.com/italy/government-budget na rozdíl od Dánska: ..https://tradingeconomics.com/denmark/government-budget.___ _______ Írska:.. https://tradingeconomics.com/ireland/government-budget-___ _________ nebo i Chorvátska (!) https://tradingeconomics.com/croatia/government-budget
      SFX
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data