Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Italské rizikové spready v laufu, ale jen díky ECB

Rozbřesk: Italské rizikové spready v laufu, ale jen díky ECB

12.07.2023 9:20
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Itálie je znovu v kurzu. Nejde však ani tak o destinaci pro letní dovolenou, ale o vývoj na italském bondovém trhu – a zvláště zužující se spread vůči srovnatelným německým dluhopisům. Ještě na podzim minulého roku činila tato úroková přirážka u desetiletého papíru 250 bazických bodů, což vyvolalo na trzích opětovné obavy o udržitelnost italského dluhu. Aktuálně se italské rizikové spready zúžily ke 165bps, přičemž v půli června se dokonce krátce dostaly pod 150bps.

Popravdě řečeno, málokdo čekal, že na pozadí razantního růstu sazeb v podání ECB by měly italské spready zůstat stabilní, natož se v čase zužovat. Za tímto překvapivým vývojem stojí primárně ECB. Již v momentě, kdy ECB začala zvedat sazby ze záporu totiž představila nový program TPI. Nejedná se vlastně o nic jiného než o další variantu QE, kterou ECB explicitně garantuje ochotu nakupovat neomezený objem dluhu členských států eurozóny, jež by se dostaly do problémů z důvodu fundamentálně neopodstatněného růstu výnosů.

Vedle verbální intervence v podobě TPI však ECB pomáhá stabilizovat italský dluhopisový trh i méně viditelně, ale zato zcela napřímo. Využívá k tomu reinvestice v rámci programu PEPP, kterými tlumí dopad vyšších sazeb na financování italského dluhu. Jinak řečeno, přestože ECB oficiálně provádí politiku kvantitativního utahování (skrze ukončení reinvestic programu APP), v tomto konkrétním případě si italské dluhopisy nadále užívají podporu ze strany QE. ECB totiž používá reinvestice „flexibilně“ a nemusí se řídit kapitálovým klíčem – proto v dubnu a květnu nakupovala italské bondy za 3,2 mld. euro, zatímco německé dluhopisy v hodnotě 2,5 mld. euro prodávala.

Ve prospěch nižší rizikové prémie italského dluhu hovoří i další faktory. Především jde o politickou situaci, která je oproti původním předpokladům při nástupu vlády G. Meloniové relativně stabilní, včetně vztahů vůči Evropské unii a NATO. S novou vládou souvisí alespoň prozatím rovněž rozumně nastavená rozpočtová politika. A konečně italským dluhopisům hraje do karet i dobrá nálada na globálních trzích v první polovině tohoto roku. Bez aktivní podpory ECB by si však italské výnosy a rizikové spready jen těžko užívaly současných nízkých úrovní.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna se nadále obchoduje v prázdninovém módu a zůstává pevně ukotvena mezi 23,80-23,90 EUR/CZK. Při absenci zásadnějších impulsů těžko čekat, že by se na tom mělo v nejbližších dnech cokoli měnit. Dnešní výsledek registrované míry nezaměstnanosti v Česku nebude pro trhy zásadním číslem (očekáváme mírný pokles na 3,4 %). I z pohledu ČNB bude zajímavější až zítřejší výsledek inflace, která v meziročním vyjádření dle našeho odhadu v červnu poklesla z 11,1 % na 9,7 % (0,4 p.b. pod květnovou prognózou ČNB).

Eurodolar
Americký dolar zůstává dál pod tlakem a měnový pár se i včera držel nad hranicí 1,10 EUR/USD. Dnes bude s napětím sledovat výsledek americké červnové inflace - analytici čekají zvolnění do okolí 5 % a trh se podle vývoje v posledních dnech připravuje spíše na slabší číslo. To může být pro dolar před dnešní seancí teoreticky lehce výhodné. Po dnešní spotřebitelské inflaci přijdou ve čtvrtek čísla za výrobní inflaci.

 
 

Čtěte více:

Investiční výhled: Zlomí se pod trhem vlna? - Investice pro nadále hrozící recesi
12.07.2023 6:43
Po překvapivě dobrém prvním pololetí logicky vyvstává otázka, zda se v...
Zájem investorů se vychýlil lehce k akciím i bez zásadních zpráv
11.07.2023 16:44
Dnešní dopoledne přineslo nová data z Německa, která vypovídají o zhor...
ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2022
11.07.2023 17:05
Energo-Pro Green Finance s.r.o IČO: 09385801 Společnost ENERGO-PRO G...
IT sektor ve valuačních extrémech
11.07.2023 17:55
Optimismus, či pesimismus trhů se dá odvozovat z řady věcí. Počínaje r...
Soud v USA odmítl zablokovat plán Microsoftu převzít firmu Activision Blizzard
12.07.2023 8:07
Soud ve Spojených státech odmítl žádost americké Federální obchodní ko...

Váš názor
  •  
    12.07.2023 10:13

    Jak už mockrát po roce 2008: sanování po X-týkrát nezodpovědných politiků (Populistů !!) __a stále Naivní spoléhání se..., že jednou snad (??) italští (španělští, portugalští, a jiní...) politici začnou konečně opravdu šetřit (?!) ... .... ale do té doby se chodí se džbánem po vodu (tj. sanování udržitelnost italského dluhu)... až se ucho utrhne - a to nejen u italských dluhopisů
    SFX
    •  
      12.07.2023 10:47

      již 13 let "...se chodí se džbánem p o vodu (tj. neustálé sanování udržitelnosti italského dluhu)... až se raz ucho utrhne - a to nejen u italských dluhopisů statistika za poslední roky hovoří jasnou řečí : viz: https://tradingeconomics.com/italy/government-budget na rozdíl od Dánska: ..https://tradingeconomics.com/denmark/government-budget.___ _______ Írska:.. https://tradingeconomics.com/ireland/government-budget-___ _________ nebo i Chorvátska (!) https://tradingeconomics.com/croatia/government-budget
      SFX
Aktuální komentáře
26.05.2025
6:28Invesco: Jak si vedlo zlato v prvním čtvrtletí roku 2025?
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data