Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Megatechnologie, pak dlouho nic, pak vše ostatní

Megatechnologie, pak dlouho nic, pak vše ostatní

26.07.2023 17:45

Pokud je rally na akciovém trhu koncentrována do poměrně malého počtu akcií (s velkou kapitalizací), pohled na celkovou valuaci indexu trochu ztrácí na vypovídací hodnotě. Dnes se podíváme, jak jsou na tom aktuálně s PE velké technologické firmy vs. zbytek trhu. A také na mimořádnou valuační mezeru ve vztahu k možná nejdůležitější ceně na finančních trzích.

1 . Valuace a výnosy dluhopisů: Mým kandidátem na nejdůležitější cenu na finančních trzích po celém světě by byly výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA. Hovoří se o nich ve vztahu k dolaru, korporátním dluhopisů, akciím... Po roce 2019 se v ekonomice a na trzích objevila řada anomálií – do té doby celkem vzorně korelující či dokonce ovlivňující se proměnné se v řadě případů začaly chovat, jako kdyby se nikdy neznaly a neviděly. A podobná anomálie se objevuje i mezi valuacemi na straně jedné a (reálnými) výnosy na straně druhé:?

sous1 

Zdroj: Twitter

Nedávno jsem tu poukazoval na to, že na trhu se často používá rozdíl mezi obráceným PE a výnosy vládních dluhopisů jako odhad rizikové prémie. Ve skutečnosti jde o jakýsi indikátor celkového optimismu odrážející jak prémie, tak očekávaný růst zisků. Výše uvedený graf je jednou z možností, jak ukázat mohutnost současného optimismu, protože právě on stojí za oněmi rozevřenými nůžkami.

2 . technologie a pak to ostatní: Druhým grafem se přesuneme ke zmíněné segmentaci trhu. Celý index SPX se nyní obchoduje s poměrem cen k ziskům PE na dvaceti (což jsme viděli i výše). Nejen z pohledu od roku 2014 jde o dost vysokou hodnotu, kterou nahoru táhnou ony mega-akcie firem od Applu až po Metu. Bez nic se index SPX obchoduje na sedmnácti. Nedá se tedy ani tak říci, že by byl nějak levný. Ale nejsou to takové extrémy. Megatechnologie jsou s PE na 32 mimo měřítka doby před rokem 2020:

 Sous2 

Zdroj: Twitter

Jak tu občas připomíná, valuace založené místo zisků na volném toku hotovosti na vlastní jmění FCFE nejsou nyní z historického hlediska tak našponované, jako PE. FCFE je přitom tím nejpřesnějším ukazatelem toho, co firma pro akcionáře skutečně vydělává. PE je tak sice nejčastěji sledované, ale při velkém rozdílu oproti P/FCFE potenciálně trochu zavádějící. Příčina tohoto rozdílu je nyní, zdá se mi, zejména v relativně nízké hodnotě investic. Ale to je samostatné téma.

 
 

Čtěte více:

Deutsche Bank překonává očekávání navzdory 27% poklesu zisku, skoku v nákladech
26.07.2023 10:03
Deutsche Bank ve středu oznámila čistý zisk ve výši 763 milionů eur z...
Automobilka Stellantis zaznamenává skokový nárůst tržeb v prvním pololetí, potvrzuje výhled pro rok 2023
26.07.2023 9:34
Automobilka Stellantis ve středu vykázala 12% meziroční skok v čistých...
Akcie společnosti Snap klesají po nesplnění odhadů tržeb
26.07.2023 14:26
Společnost Snap Inc. předpokládala pro toto čtvrtletí tržby na spodní...
Preview k výsledkům Monety: Čistý úrokový výnos nadále pod tlakem, ale vylepšený výhled pro FY23
26.07.2023 17:05
MONETA Money Bank představí výsledky svého hospodaření za druhý kvartá...
Průzkum: Pařížská burza v prvním pololetí příliš nelákala, Londýn si vedl lépe
26.07.2023 14:29
Firmy na burze Euronext v Paříži získaly v prvním pololetí z prodeje a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)