Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejstarší firma na světě a vztah mezi firemní dlouhověkostí a kapitalizací

Nejstarší firma na světě a vztah mezi firemní dlouhověkostí a kapitalizací

08.08.2023 10:38

Nejstarší společností světa je prý stále japonská stavební firma Kongo Gumi. Ta byla v roce 2006 koupena jinou společností a v té době nepřetržitě fungovala asi 1400 let. Vůbec dost dlouhověkých firem je z Japonska, včetně nejdéle fungujícího hotelu na světě. Podle WorldAtlas přitom měla Kongo Gumi v době oné fůze asi 100 zaměstnanců. Takže během mnoha staletí se z ní nestal žádný gigant, ale šlo o úzce specializovanou malou společnost. Souvisí nějak doba života firem s tím, jak jsou velké a jakou „hodnotu“ vytvořily?

K dnešní úvaze mě navedl následující graf od Morgan Stanley. V něm je délka života vybraných společností z amerického akciového trhu, která je srovnávána s tím, jaké „bohatství“ daná firma během něj vytvořila. Počítám, že jde o prostý růst kapitalizace, ale za hodnotu, či bohatství bychom samozřejmě mohli považovat mnohem více věcí. A kapitalizace tu vlastně může být hodně zavádějící:

soustr
Zdroj: X

Nechci tu sklouznout ke hře se slovy, ale to, co jsem psal výše, má ryze praktickou rovinu. Kapitalizace a ceny akcií nejsou totiž odrazem toho, co firma doposud vytvořila. Ale toho, co podle očekávání vytvoří v budoucnu. V jednom extrému tak můžeme mít firmu v nějakém zanikajícím odvětví, která má za sebou desetiletí, či století velkého objemu produkce, tržeb a zisků. Ale její kapitalizace bude relativně malá, protože se od ní už moc nečeká. Uvažovat tak nyní můžeme třeba o některých „fosilních“ energetikách.

Druhým extrémem by byla nějaká relativně mladá firma, která toho ve srovnání s jinými zdaleka tolik nevytvořila, ale čekají se od ní velké věci a podle toho vypadá její kapitalizace. Když by jedním příkladem byly tradiční energetiky, tímto druhým by mohla být Tesla a spol. To je perspektiva, kterou bych hleděl na uvedený graf, včetně pozice jeho extrémů, kterým je Apple na straně jedné a firmy jako GE, či Coca Cola na straně druhé.

K uvedené dlouhověkosti bych rád uvedl ještě jednu technickou: Při odhadech hodnoty firmy se běžně počítá s tím, že bude fungovat donekonečna. V praxi to znamená, že se odhadne tok hotovosti pro několik let dopředu a pak se spočítá tzv. terminální hodnota – tedy současná hodnota toku hotovosti po posledním konkrétně predikovaném roce. Stojící na onom předpokladu nekonečného fungování. Tato neomezená životnost je přitom sice pohodlným, ale někdy ne úplně reálným předpokladem. Jaký to má praktický dopad? Dost záleží na sazbách – pro příklad:

Dejme tomu, že u nějaké akcie je požadovaná návratnost 10 %. Pokud za deset let přinese dividendu ve výši 10 dolarů, je současná hodnota této dividendy 3,9 dolarů. Pokud by požadovaná návratnost byla 15 %, je to jen 2,5 dolaru, ale při 5 % požadované návratnosti je to 6,2 dolarů. V prostředí extrémně nízkých sazeb a požadované návratnosti je tak skutečná délka života firmy hodně relevantní. Pokud jsou ale sazby a požadovaná návratnost naopak vysoko, současná hodnota každého dolaru dividend za několik desetiletí je už hodně malá. A tudíž z tohoto pohledu moc nezáleží na tom, zda bude firma nekonečná, či třeba jen osmdesátiletá.

 

Čtěte více:

Recese letos nebude a Fitch bude mít problém
08.08.2023 12:19
JPMorgan upouští od svých predikcí recese v americké ekonomice v letoš...
Analytik k výsledkům Palantir: Růstová valuace, které ale chybí růst
08.08.2023 13:29
Nebýt toho, že akcie mají za sebou brutální 130% rally za 3 měsíce, kt...
Na tržní náladu dnes doléhají speciální daň, ratingy i data
08.08.2023 10:59
Americké akciové trhy se včera zvládly zotavit z pátečních neúspěchů, ...
Kariérní příležitost: Staň se součástí týmu Patria Finance v oddělení Settlement
08.08.2023 13:47
Zajímalo vás někdy, co se děje poté, co se klient rozhode koupit, prod...
Devizové rezervy ČNB v červenci meziročně klesly o 16,4 mld. eur
08.08.2023 12:39
Devizové rezervy České národní banky (ČNB) v červenci meziročně klesly...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)