Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Nižší inflace zvyšuje šance na pokles sazeb ČNB již v listopadu

Rozbřesk: Nižší inflace zvyšuje šance na pokles sazeb ČNB již v listopadu

11.10.2023 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v září skončila výrazněji pod naším odhadem i odhadem trhu – spotřebitelské ceny meziměsíčně poklesly o 0,7 %, což meziroční dynamiku inflace snížilo z 8,5 % na 6,9 %. Inflační překvapení šlo zejména za nižšími cenami potravin, přičemž překvapivě zlevňovaly prakticky všechny kategorie (od ovoce a zeleninu přes mléčné výrobky až po maso). Vedle toho však viditelně zvolnila i dynamika cen v některých částech jádrové inflace. O poznání výraznější bylo sezónní zlevňování dovolených a zvolňuje také momentum inflace v pohostinství a hoteliérství, které může postupně narážet na slabší reálnou poptávku.

Tato čísla jsou pro centrální banku holubičím překvapením hned na třech frontách. Za prvé, nižší zářijová inflace znamená i nižší inflaci po zbytek letošního roku, tj. nárůst ve čtvrtém kvartále nebude tak výrazný (spíše do blízkosti 8 % než 9 %). Za druhé, pokud ceny potraviny nezačnou rychle znovu růst, je pravděpodobné že i lednová inflace bude o něco nižší, než jsme čekali – nakonec by mohla být blízko poslední prognózy ČNB (2,5 %). Za třetí, momentum jádrové inflace pokleslo v září k 2% cíli centrální banky, což znamená zvolňující střednědobá inflační rizika.

Včerejší inflační čísla proto zvyšují pravděpodobnost, že se centrální banka odhodlá k prvnímu mírnému poklesu úrokových sazeb již na listopadovém zasedání. Jednalo by se však o pokles sazeb o 25 bps a náš celkový odhad pro konec roku by se měnit neměl (-50 bps na 6,5 %). Šlo by v zásadě o postup, který na posledním zasedání (podle zápisu) prosazoval Tomáš Holub – začít snižovat úrokové sazby pozvolněji na konci tohoto roku a nepřekvapovat trhy výrazným poklesem sazeb jako sousední polská NBP. Naopak proti rychlejšímu poklesu sazeb budou i nadále hovořit vyšší inflační očekávání, dražší pohonné hmoty a rozkolísaná koruna, která v reakci na včera zveřejněná čísla oslabila až k úrovni 24,60 EUR/CZK.


*** TRHY ***

Koruna

Koruně se vůbec nelíbila včera zveřejněná inflační čísla (viz úvodník) a v průběhu obchodování se dostala až do blízkosti 24,60 EUR/CZK. Nižší inflace totiž zvyšuje pravděpodobnost prvního mírného poklesu úrokových sazeb již na listopadovém zasedání, což implikuje svižnější uzavírání pozitivního úrokového diferenciálu. A to bude z našeho pohledu ten klíčový faktor, který bude držet korunu pod tlakem i v příštích měsísích, zvláště pokud zůstanou Fed a ECB naladěni na jestřábí notu.

Eurodolar

Pokračující propad výnosů amerických dluhopisů povzbuzuje apetit po riziku, což se pozitivně projevuje na eurodolaru. Kromě toho Fed pokračuje v holubičí rétorice, která zdůrazňuje, že současná úroveň sazeb včetně posledního posunu na delším konci křivky je již dostatečně restriktivní.

A právě ještě detailnější pohled do kuchyně Fedu by měl přinést podrobný zápis z posledního zasedání americké centrální banky. Ten může být s ohledem na publikovanou prognózu (počítající s ještě jedním zvýšením o 25bps) přece jenom vybalancovanější než komentáře, které dosud slyšeli tento týden. 

 

Čtěte více:

Zářijová inflace byla pod prognózou ČNB, levnější byly hlavně potraviny
10.10.2023 14:44
Zářijová meziroční inflace 6,9 procenta byla o 0,3 procentního bodu n...
Tržby luxusního koncernu LVMH stouply o devět procent, po pandemii růst zpomalil
11.10.2023 8:22
Tržby luxusního koncernu LVMH ve třetím čtvrtletí meziročně stouply o ...
Provozní zisk firmy Samsung Electronics ve třetím čtvrtletí klesl o 78 procent
11.10.2023 8:43
Provozní zisk jihokorejské společnosti Samsung Electronics ve třetím č...
Výsledky zveřejnily LVMH a Samsung, Evropa zahájí negativně
11.10.2023 8:52
Evropské akciové trhy zahájí středeční obchodování negativně, futures ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  
10:31Český zpracovatelský průmysl se blíží stabilizaci. Nové zakázky začaly růst
10:24Shell překonal očekávání analytiků a oznamuje další zpětný odkup akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data