Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB pauzíruje, sazby již nahoru nepůjdou

Rozbřesk: ECB pauzíruje, sazby již nahoru nepůjdou

27.10.2023 9:10, aktualizováno: 27.10. 9:27
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Evropská centrální banka včera v souladu s očekáváním ponechala svou depozitní sazbu na 4,0 %. Po šestnácti měsících kontinuálního zvyšování sazeb z úrovně -0,5 % si tak ECB konečně vybrala pauzu. Úrokové sazby se totiž podle centrální banky již nacházejí na dostatečně restriktivní úrovni, která by měla zajistit návrat inflace zpět k 2% cíli.

Nejnovější makro čísla dle ECB tento scénář potvrzují. Celková inflace v září klesla z meziročních 5,3 % na 4,3 %, nejnižší úroveň za poslední dva roky. Holubičím způsobem zároveň vyznívají i růstová data v eurozóně – ať již jde o další zhoršení podnikatelské nálady PMI v říjnu nebo slabší výkon ekonomiky ve třetím čtvrtletí, kdy dle našeho odhadu došlo k mezikvartálnímu poklesu o 0,1 %. Vyhlídky na hospodářský růst jsou navíc dle šéfky ECB Christine Lagarde zatíženy spíše negativními riziky a poměrně významnou nejistotou.

Rétorika ECB se i proto v čase mírní, nadále však zůstává lehce jestřábí. Christine Lagarde na tiskové konferenci zopakovala, že centrální banka zůstává při rozhodování závislá na příchozích datech, a odmítla tak odpovědět na otázku, zda jsou již sazby na vrcholu. Šéfka ECB nicméně zdůraznila potřebu udržet vysoké úrokové sazby po delší dobu, neboť jen tak bude zajištěn udržitelný návrat inflace k cíli.

Směrem k ne-úrokovým nástrojům měnové politiky zatím k žádné změně nedošlo. Program kvantitativního utahování (QT), resp. snižování velikosti bilance pokračuje tempem přibližně 30 mld. euro měsíčně, přestože v Radě guvernérů sílí hlasy pro jeho zrychlení. Předpokládáme, že na prosincovém zasedání přijde na řadu debata o dřívějším ukončení reinvestic v rámci programu PEPP, pokud mezitím nedojde k destabilizaci dluhopisových trhů jižního křídla.

Shrnuto, podtrženo, ECB signalizuje, že úrokové sazby jsou již dostatečně vysoko a na této úrovni setrvají po delší dobu. To je plně v souladu s naším výhledem – očekáváme, že depozitní sazba setrvá na 4,0 % až do druhé poloviny příštího roku, kdy odstartuje cyklus pozvolného uvolňování měnové politiky.

aaa

*** TRHY ***

Koruna

Koruna mírně koriguje ztráty z poloviny týdne, kdy jí dostihly komentáře tuzemských centrálních bankéřů o možnosti brzkého snižování sazeb. Zpět k úrovni 24,60 EUR/CZK jí pomohl i očekávaný výsledek včerejšího zasedání ECB, který signalizuje, že je se sazbami pravděpodobně již na vrcholu (viz úvodník). Vedle dění na hlavních trzích bude již korunový trh vyhlížet středeční zasedání ČNB. Nejistota ohledně načasování prvního poklesu úrokových sazeb je přitom enormní, jak ostatně potvrzují slova Jana Kubíčka, který sám ještě neví, jak bude na blížícím se měnově-politickém zasedání hlasovat.

Eurodolar
Eurodolar v zásadě ignoroval zasedání ECB a podle našeho názoru i vynikající výsledek amerického HDP za třetí kvartál (růst 4,9 %) a posunul se vzhůru v reakci na americká data zveřejněná ve stejný okamžik. Šlo o narůstající žádosti o podporu v nezaměstnanosti, které implikují, že by říjnové payrolls mohly být slabé.
Dnes budou ve hře dvě série zajímavých amerických čísel - jednak údaje za osobní spotřebu a míru úspor v září (včetně inflačního indexu PCE) a jednak spotřebitelská nálada spolu s inflačními očekáváními od Univerzity v Michiganu.

 
 

Čtěte více:

Rozbřesk: ECB si po 16 měsících vybere pauzu
26.10.2023 9:09
Po deseti zasedáních a šestnácti měsících, kdy ECB postupně dostala sv...
ECB nechala základní úrokovou sazbu beze změny
26.10.2023 14:35
Měnový výbor Evropské centrální banky (ECB) dnes podle očekávání necha...
Tomáš Vlk: Ekonomika USA se mocně odrazila vzhůru, ale strach z Fedu nestoupá
26.10.2023 15:13
Od americké ekonomiky se za třetí kvartál čekal velmi dobrý výsledek. ...
Dominik Rusinko: ECB si vybírá pauzu, depozitní sazba beze změny na 4,0 %
26.10.2023 16:32
Evropská centrální banka dnes v souladu s očekáváním ponechala svou de...
Zisk Amazonu ve třetím čtvrtletí prudce vzrostl díky cloudu i maloobchodu
27.10.2023 8:22
Americká společnosti Amazon ve třetím čtvrtletí zvýšila zisk na 9,9 mi...
Akcie v Evropě se v pátek budou chtít nadechnout. Silná čísla Amazonu, Nové doporučení pro Monetu
27.10.2023 8:51
Hlavní akciové indexy v Evropě pohledem futures zamíří v pátek v úvodu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2024
17:37Dopadne AI jako ESG?
17:13Americké akcie se rychle přenesly přes slabý úvod  
16:47UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na valnou hromadu
16:26Regulátor v USA chce po burzách dopracovat žádosti o ETF na spotový ether
15:06Členské státy definitivně schválily reformu trhu s elektřinou v EU
14:56Nastal čas podívat se blíže na britský trh
14:50Bloomberg: ASML a TSMC mohou vypnout stroje na čipy, když Čína napadne Tchaj-wan
14:08Ifo: Konkurenceschopnost německého průmyslu se už delší dobu zhoršuje
13:52ČSOB Index bydlení: Ceny domů, bytů i pozemků v Česku začínají opět růst. Už na nic nečekejte, radí experti
13:36TOMA, a.s.: Oznámení o konání valné hromady
13:21Stát rozhodne o postoji k dividendě ČEZ do 10 dnů před valnou hromadou, návrh managementu na 52 korun na akcii nebude komentovat
13:13Nejhůře střeženým tajemstvím na Wall Street je překonání odhadů na výsledcích Nvidia, s reakcí trhu je to horší  
12:45Na Wall Street zůstal poslední medvěd, ten ale očekává pokles trhu o 20 %
11:56Spotřeba plynu v ČR dál klesá, v prvním čtvrtletí meziročně o více než čtyři procenta
11:32Inflace Fed nepotěšila? Akcie dnes klesají  
9:56PwC: Odvětví s vysokým podílem umělé inteligence vykazují nárůst produktivity
9:07Rozbřesk: Česká koruna na pozitivní vlně, jaké impulsy ji mohou posunout dál?
8:55Dividenda ČEZ, budoucnost českých sazeb a nová cílovka na Komerční banku od JP Morgan  
6:37FX Strategie: Férové nastavení očekávání pro ECB a Fed by nemělo dát eurodolaru moc prostoru, koruna v silné ofenzivě  
20.05.2024
19:01Relativita monetární restrikce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba