Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Česká ekonomika - premiant v zaostávání. Nehledě na silná data ponechá Fed sazby beze změny

Rozbřesk: Česká ekonomika - premiant v zaostávání. Nehledě na silná data ponechá Fed sazby beze změny

01.11.2023 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká ekonomika ve třetím čtvrtletí zaostala za očekáváním a mezikvartálně poklesla o 0,3 %. Po technické recesi na konci minulého roku a stagnaci v prvních šesti měsících letošního roku se tak tuzemské hospodářství znovu propadá. A co více, za poslední čtyři roky česká ekonomika nejenže nevykázala žádný růst, ale nyní se dokonce vzdaluje své před-pandemické úrovni. Na tu jsme se ještě nevrátili jako poslední v celé EU, což dokresluje naše hospodářské zaostávání vůči všem – regionálním sousedům i vyspělým západním ekonomikám.

Na detailní strukturu HDP si budeme muset počkat až do začátku prosince, statistický úřad však zmínil, že v mezikvartálním srovnání táhla ekonomiku dolů především zahraniční poptávka. To není z našeho pohledu nic překvapivého – v exportně orientovaném průmyslu panuje již delší dobu mizerná nálada (viz index PMI) a nedaří se ani našim hlavním exportním trhům v čele s Německem. 

Domácí poptávka naproti tomu ve třetím čtvrtletí stagnovala, což indikuje, že zatím nedošlo ke svižnějšímu oživení spotřeby domácností. Na tento prorůstový impuls si budeme muset zřejmě počkat až do příštího roku, kdy dojde k obnovení růstu reálných mezd. A díky razantnímu poklesu inflace do blízkosti 2% cíle by se dle našeho názoru měla vylepšit i celková nálada domácností.

Rozbřesk. Česká ekonomika - premiant v zaostávání. Nehledě na silná data ponechá Fed sazby beze změny

Ve zbytku letošního roku tudíž počítáme s tím, že česká ekonomika bude přinejlepším balancovat na hraně recese. Po dnešních číslech znovu kosmeticky snižujeme odhad HDP za rok 2023 na -0,4 %, zatímco odhad pro rok 2024 ponecháváme zatím beze změn na 2,3 %. Rizika pro příští rok jsou však vcelku jasně vychýlena směrem ke slabší růstové dynamice, ať již s ohledem na nejisté tempo zotavení domácí poptávky nebo hospodářský vývoj našich klíčových obchodních partnerů.

Hospodářský růst za třetí kvartál viditelně zaostal za poslední prognózou ČNB (+0,7 % mezikvartálně). Jde však o bleskový odhad, který může ještě doznat výraznějších změn. I tak dnešní čísla zvyšují pravděpodobnost opatrného listopadového snížení sazeb (vs. náš základní scénář v prosinci). I kdyby tomu tak bylo a ČNB se odhodlala jít se sazbami dolů již tento týden, první krok by byl velmi opatrný (-25bps) a náš odhad sazeb pro konec roku na 6,50 % by se s vysokou pravděpodobností neměnil.

*** TRHY ***

Koruna

Koruna již vyhlíží zítřejší zasedání ČNB, které – vzhledem k enormní nejistotě ohledně hlasování o sazbách – může mít za následek podstatně vyšší volatilitu. Ještě před tím si však česká měna musí dávat pozor na dnešní zasedání Fedu (viz eurodolar). Z domácích čísel dnes stojí za to sledovat výsledek podnikatelské nálady (PMI) za říjen, která nabídne první vhled do růstové dynamiky v tomto čtvrtletí. Odpoledne pak Ministerstvo financí zveřejní říjnové plnění státního rozpočtu, od kterého lze očekávat opětovné zhoršení bilance.

Eurodolar
Volatilita eurodolaru vzrostla s tím, jak se tento týden dostávají do hry nová důležitá. Eurodolar se včera podíval téměř k hranici 1,07, aby jeho zisky opět zabrzdily rostoucí dlouhé úrokové sazby v USA. Ty se nakonec posunuly viditelně výše nehledě na to, že údaje z eurozóny (především inflace, která nečekaně poklesla pod 3 %) ukazovaly jiným směrem.
Posun delších dolarových výnosů směrem vzhůru může souviset s přípravou na důležité události, které na trh čekají v následujících hodinách. Kromě toho, že ve hře budou důležitá data z amerického trhu práce (ADP, otevřené pracovní pozice) a americké ministerstvo financí brzy oznámí nový emisní kalendář, tak večer pochopitelně přijde na pořad zasedání Fedu. Sazby Fedu se tentokrát měnit nebudou, byť konjunkturální data byla v mezidobí od posledního zasedání opravdu silná. Očekáváme, že Fed přejde komunikačně do neutrální roviny, která bude zdůrazňovat, že nárůst reálných (delších) tržních sazeb dostatečně utáhl finanční podmínky. Samozřejmě, že pro trh bude od J. Powella chtít slyšet, co se bude dít v prosinci. V tomto případě šéf Fedu zřejmě odkáže na další příchozí data, která určí, zda se centrální bankéři odhodlají k ještě jednomu zvýšení sazeb.

Akcie
Včerejší obchodování na Wall Street sice začalo v lehce negativním teritoriu, nakonec ale všechny hlavní indexy dokázaly zakončit den v mírném plusu. Den patřil telekomunikačnímu (AT&T +0,9 %, Verizon +1,5 %) a finančnímu sektoru (Bank of America +2,5 %, Citigroup +1,4 %, JPMorgan +1,2 %, Mastercard +1,1 %). Vývoj technologickém sektoru byl pak poměrně smíšený (Alphabet -0,3 %, Apple +0,3 %, Tesla +1,8 %, AMD +2,4 %, Nvidia -0,9 %, META -0,5 %).

 

Čtěte více:

Invesco: Rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů zčásti ulehčují práci Fedu
31.10.2023 15:21
Pokud jde o zpřísnění finančních podmínek, a tedy zpomalení ekonomiky,...
Akcie malých firem opět pod tlakem, nyní už pod hladinou nastavenou před rokem 2020
31.10.2023 17:22
Najít na americkém akciovém trhu nějakou větší skupinu akcií, která je...
Premiér Fiala: Ceny elektřiny v příštím roce vzrostou maximálně o jednotky procent
31.10.2023 16:43
Koncové ceny elektřiny v příštím roce stoupnou oproti letošnímu roku m...
Dolar odpoledne posiluje k euru i jenu. Wall Street hledá směr
31.10.2023 17:35
Absence podstatné změny v signálech vysílaných japonskou centrální ban...
Americké akcie rostly druhý den v řadě
31.10.2023 21:36
Dnešní obchodování na Wall Street sice začalo v lehce negativním terit...
Trhy čekají na verdikt Fedu, v Evropě otevřou směrem výše
01.11.2023 8:55
Finanční trhy čekají na nejdůležitější verdikt dneška v podobě výstupu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.06.2025
14:36Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče  
13:38Britská centrální banka podle očekávání nechala základní sazbu na 4,25 procenta
12:45Rally na rozvíjejících se trzích bude pokračovat navzdory geopolitickému napětí i celním hrozbám, věří stratégové
11:37Norská centrální banka po pěti letech nečekaně snížila základní úrok
10:26Evropa obchoduje v červeném. Fed nepotěšil a napětí kolem Íránu graduje  
9:15Rozbřesk: Jestřábí Fed a hrozba amerického útoku na Írán pomáhají dolaru
8:55Trhy napjatě vyhlížejí možný americký útok na Írán a z Fedu zaznělo varování před inflaci  
6:09První kvartál přinesl silné výsledky. Trhy našly oporu v technologiích a zdravotnictví  
18.06.2025
22:03Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku
22:02Jestřábí Fed akciové investory příliš nepotěšil, Wall Street zavřela beze změny  
20:18Fed ponechal klíčovou sazbu beze změny, do konce roku nadále očekává dvě snížení
17:14Nippon Steel završila převzetí rivala U.S. Steel, Trump si vymínil zlatou akcii
17:02Britsko/americká „nemoc“ a trojúhelník „výroba – finance – technologie“
16:06Traders Talk: Pokoření tržních maxim je reálné, Fed nezaskočí a lepší zítřky pro AMD
15:30Bloomberg: Trump sráží hodnotu dolaru a odrazuje zahraniční investory
14:28Kubíček z ČNB: Prostor pro snižování sazeb byl vyčerpán
12:34Komentář: Česká inflace na průměru EU, výrazně rychleji ale zdražují potraviny
11:45Mezi Íránem a Fedem. Na trzích sledujeme nevýrazné pohyby  
10:54Index S&P 500 je těsně pod historickými maximy. Wall Street varuje před přehnaným optimismem
10:05Senát USA schválil zákon o stablecoinech označovaný za milník pro kryptoměny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba