Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Česká ekonomika - premiant v zaostávání. Nehledě na silná data ponechá Fed sazby beze změny

Rozbřesk: Česká ekonomika - premiant v zaostávání. Nehledě na silná data ponechá Fed sazby beze změny

01.11.2023 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká ekonomika ve třetím čtvrtletí zaostala za očekáváním a mezikvartálně poklesla o 0,3 %. Po technické recesi na konci minulého roku a stagnaci v prvních šesti měsících letošního roku se tak tuzemské hospodářství znovu propadá. A co více, za poslední čtyři roky česká ekonomika nejenže nevykázala žádný růst, ale nyní se dokonce vzdaluje své před-pandemické úrovni. Na tu jsme se ještě nevrátili jako poslední v celé EU, což dokresluje naše hospodářské zaostávání vůči všem – regionálním sousedům i vyspělým západním ekonomikám.

Na detailní strukturu HDP si budeme muset počkat až do začátku prosince, statistický úřad však zmínil, že v mezikvartálním srovnání táhla ekonomiku dolů především zahraniční poptávka. To není z našeho pohledu nic překvapivého – v exportně orientovaném průmyslu panuje již delší dobu mizerná nálada (viz index PMI) a nedaří se ani našim hlavním exportním trhům v čele s Německem. 

Domácí poptávka naproti tomu ve třetím čtvrtletí stagnovala, což indikuje, že zatím nedošlo ke svižnějšímu oživení spotřeby domácností. Na tento prorůstový impuls si budeme muset zřejmě počkat až do příštího roku, kdy dojde k obnovení růstu reálných mezd. A díky razantnímu poklesu inflace do blízkosti 2% cíle by se dle našeho názoru měla vylepšit i celková nálada domácností.

Rozbřesk. Česká ekonomika - premiant v zaostávání. Nehledě na silná data ponechá Fed sazby beze změny

Ve zbytku letošního roku tudíž počítáme s tím, že česká ekonomika bude přinejlepším balancovat na hraně recese. Po dnešních číslech znovu kosmeticky snižujeme odhad HDP za rok 2023 na -0,4 %, zatímco odhad pro rok 2024 ponecháváme zatím beze změn na 2,3 %. Rizika pro příští rok jsou však vcelku jasně vychýlena směrem ke slabší růstové dynamice, ať již s ohledem na nejisté tempo zotavení domácí poptávky nebo hospodářský vývoj našich klíčových obchodních partnerů.

Hospodářský růst za třetí kvartál viditelně zaostal za poslední prognózou ČNB (+0,7 % mezikvartálně). Jde však o bleskový odhad, který může ještě doznat výraznějších změn. I tak dnešní čísla zvyšují pravděpodobnost opatrného listopadového snížení sazeb (vs. náš základní scénář v prosinci). I kdyby tomu tak bylo a ČNB se odhodlala jít se sazbami dolů již tento týden, první krok by byl velmi opatrný (-25bps) a náš odhad sazeb pro konec roku na 6,50 % by se s vysokou pravděpodobností neměnil.

*** TRHY ***

Koruna

Koruna již vyhlíží zítřejší zasedání ČNB, které – vzhledem k enormní nejistotě ohledně hlasování o sazbách – může mít za následek podstatně vyšší volatilitu. Ještě před tím si však česká měna musí dávat pozor na dnešní zasedání Fedu (viz eurodolar). Z domácích čísel dnes stojí za to sledovat výsledek podnikatelské nálady (PMI) za říjen, která nabídne první vhled do růstové dynamiky v tomto čtvrtletí. Odpoledne pak Ministerstvo financí zveřejní říjnové plnění státního rozpočtu, od kterého lze očekávat opětovné zhoršení bilance.

Eurodolar
Volatilita eurodolaru vzrostla s tím, jak se tento týden dostávají do hry nová důležitá. Eurodolar se včera podíval téměř k hranici 1,07, aby jeho zisky opět zabrzdily rostoucí dlouhé úrokové sazby v USA. Ty se nakonec posunuly viditelně výše nehledě na to, že údaje z eurozóny (především inflace, která nečekaně poklesla pod 3 %) ukazovaly jiným směrem.
Posun delších dolarových výnosů směrem vzhůru může souviset s přípravou na důležité události, které na trh čekají v následujících hodinách. Kromě toho, že ve hře budou důležitá data z amerického trhu práce (ADP, otevřené pracovní pozice) a americké ministerstvo financí brzy oznámí nový emisní kalendář, tak večer pochopitelně přijde na pořad zasedání Fedu. Sazby Fedu se tentokrát měnit nebudou, byť konjunkturální data byla v mezidobí od posledního zasedání opravdu silná. Očekáváme, že Fed přejde komunikačně do neutrální roviny, která bude zdůrazňovat, že nárůst reálných (delších) tržních sazeb dostatečně utáhl finanční podmínky. Samozřejmě, že pro trh bude od J. Powella chtít slyšet, co se bude dít v prosinci. V tomto případě šéf Fedu zřejmě odkáže na další příchozí data, která určí, zda se centrální bankéři odhodlají k ještě jednomu zvýšení sazeb.

Akcie
Včerejší obchodování na Wall Street sice začalo v lehce negativním teritoriu, nakonec ale všechny hlavní indexy dokázaly zakončit den v mírném plusu. Den patřil telekomunikačnímu (AT&T +0,9 %, Verizon +1,5 %) a finančnímu sektoru (Bank of America +2,5 %, Citigroup +1,4 %, JPMorgan +1,2 %, Mastercard +1,1 %). Vývoj technologickém sektoru byl pak poměrně smíšený (Alphabet -0,3 %, Apple +0,3 %, Tesla +1,8 %, AMD +2,4 %, Nvidia -0,9 %, META -0,5 %).

 

Čtěte více:

Invesco: Rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů zčásti ulehčují práci Fedu
31.10.2023 15:21
Pokud jde o zpřísnění finančních podmínek, a tedy zpomalení ekonomiky,...
Akcie malých firem opět pod tlakem, nyní už pod hladinou nastavenou před rokem 2020
31.10.2023 17:22
Najít na americkém akciovém trhu nějakou větší skupinu akcií, která je...
Premiér Fiala: Ceny elektřiny v příštím roce vzrostou maximálně o jednotky procent
31.10.2023 16:43
Koncové ceny elektřiny v příštím roce stoupnou oproti letošnímu roku m...
Dolar odpoledne posiluje k euru i jenu. Wall Street hledá směr
31.10.2023 17:35
Absence podstatné změny v signálech vysílaných japonskou centrální ban...
Americké akcie rostly druhý den v řadě
31.10.2023 21:36
Dnešní obchodování na Wall Street sice začalo v lehce negativním terit...
Trhy čekají na verdikt Fedu, v Evropě otevřou směrem výše
01.11.2023 8:55
Finanční trhy čekají na nejdůležitější verdikt dneška v podobě výstupu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board