Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB doručila stabilní sazby a holubičí ne-otočku

Rozbřesk: ECB doručila stabilní sazby a holubičí ne-otočku

15.12.2023 9:15
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka včera podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny, v reakci na makro vývoj však mírně upravila svou rétoriku. Zdaleka však nešlo o holubičí otočku ala středeční Fedu, ale spíše o vyváženou komunikaci, která na jedné straně akcentuje faktický konce cyklu zpřísňování měnové politiky, na druhé však odmítá bezprostřední snížení úrokových sazeb.

ECB ocenila progres na inflační frontě a z doprovodné komunikace vypustila část o „příliš vysoké inflaci po příliš dlouhou dobu“. Ačkoli v nejbližších měsících dojde k jejímu dočasnému zvýšení. Nová prognóza podle očekávání revidovala inflaci v příštím roce směrem dolů z 3,2 % na 2,7 %, v roce 2025 zůstala beze změny na 2,1 %. Překvapením je však zvýšení výhledu na jádrovou inflaci, jež má zůstat nad 2 % až do roku 2026. Směrem k růstu pak ECB zůstává možná až nadmíru optimistická a v příštím roce očekává oživení ekonomiky eurozóny o 0,8 %, v roce 2025 pak kalkuluje s růstem 1,5 %.

Šéfka ECB Christine Lagardeová si na tiskové konferenci dala záležet, aby trhy neinterpretovaly výsledek zasedání jako holubičí obrat. Na jedné straně zdůraznila proinflační riziko z titulu napjatého trhu práce. To ostatně reflektuje i nová prognóza, která vcelku podstatně zvýšila výhled na růst mezd. Pro centrální banku přitom budou důležitá nejen kvartální mzdová data, ale také výsledek mzdových vyjednávání, jenž bude známý na jaře. Na druhé straně se pak Christine Lagardeová – na rozdíl od šéfa Fedu – vymezila vůči agresivním tržním sázkám na rychlý a prudký pokles úrokových sazeb. A zdůraznila, že uvnitř Rady guvernérů včera neproběhla žádná diskuze o snižování sazeb.

I přes to však peněžní trh nadále zaceňuje první pokles sazeb již v březnu, v celoročním úhrnu pak počítá se snížením o 150 bazických bodů. To se nám zdá vzhledem ke komunikaci ECB a přetrvávajících jestřábích elementech – mimo jiné překvapivé zrychlení tempa QT v roce 2024 – jako přehnané. V našem základním scénáři proto i nadále počítáme s prvním poklesem sazeb na červnovém/červencovém zasedání, přičemž sazby by v příštím roce mohly zamířit dolů celkově o 100 bps.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna se drží v rozmezí 24,30-24,40 a na rozdíl od středečního Fedu ji výsledek včerejšího zasedání ECB zásadněji nerozhodil (viz úvodník). Domácí makro kalendář je dnes prázdný a vzhledem k mediální karanténě členů bankovní rady ČNB se již nedočkáme dodatečných komentářů. Včera zveřejněný rozhovor Jana Fraita pro Ekonom toho příliš konkrétního k blížícímu se měnově-politickému zasedání nenabídnul – viceguvernér považuje za žádoucí opatrně přistoupit k uvolnění měnové politiky, neboť evidentně opadávají inflační tlaky.

Směrem k zasedání ČNB v příštím týdnu tak prozatím vykrystalizovaly tři pravděpodobné hlasy pro snížení o 25 bps – Tomáš Holub a Jan Frait, kteří hlasovali pro pokles již v listopadu, a nové také Jan Procházka. Zásadní nicméně bude, na kterou stranu se přikloní guvernér Aleš Michl. Možnost přehlasování guvernéra nevylučujeme, ale v tento moment považujeme za méně pravděpodobnou.

Eurodolar

Na eurodolaru včera ještě dozníval efekt holubičího Fedu - 75 bps cutu pro příští rok v nové prognóze + výrok Jerome Powella o tom, že první pokles amerických sazeb je “na dohled” Na druhou stranu komentáře po včerejším zasedání ECB zdaleka tak holubičí nebyly. EUrodolar se proto drží v těsné blízkosti hranice 1,10 EUR/USD a v závěru týdne se může pokusit ji otestovat.


Čtěte více:

Richard Podpiera: Porážet inflaci bez akcií je prakticky nemožné. DIP nabídneme mezi prvními a v plné šíři, kterou zákon umožní
15.12.2023 6:01
Čerstvě prodiskutován Senátem po listopadovém schválení Sněmovnou je n...
Summit EU se neshodl na revizi rozpočtu, jednat o ní zas bude nejspíš až v lednu
15.12.2023 8:21
Šéfům států a vlád zemí EU se dnes v noci nepodařilo najít shodu na po...
Evropa zahájí mírně pozitivně, EU se neshodla na revizi rozpočtu
15.12.2023 8:31
Futures evropských akciových trhů signalizují pozitivní začátek pátečn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2024
8:30Footshop a.s.: Předběžné finanční výsledky za 1Q 2024
7:38MakroMixér s politickým geografem Michaelem Romancovem: Jaký vývoj války Ruska proti Ukrajině lze očekávat a proč?
19.05.2024
14:58Fidelity International: Dešifrování vztahu mezi finančními tituly a sazbami
9:32Víkendář: Altman o síle americké ekonomiky a snaze o obnovu výrobního sektoru
18.05.2024
16:01Přehledně: Odkdy se na firmy vztahuje ESG reporting?
15:30J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:45Víkendář: Apple nemusí v oblasti umělé inteligence dělat všechno sám
17.05.2024
22:00S&P 500 si připsal již čtvrtý týdenní zisk v řadě  
17:45Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu
17:27Filla, Zrzavý či Toyen. V galerii KODL probíhá předaukční výstava a blíží se tradiční aukce 26. května na Žofíně
17:13TRHY: GameStop vypadá jako GameOver, zatímco zlato se vrací nad 2400 dolarů  
16:17Odbory Royal Mail hrozí stávkou, pokud Křetínský nesplní jejich požadavky
15:43CNBC: Žhavá rally drahých kovů může pokračovat, cíl pro zlato až u 2600 dolarů
14:04Ramsey: Tesla má u autonomního řízení specifickou strategii, nabíjecí stanice jsou jedním z nejhodnotnějších aktiv
12:50Primoco UAV SE: Oznámení o odvolání konání valné hromady
12:45Primoco UAV SE: Pozvánka na valnou hromadu
12:24Perly týdne: Spekulace na akciích jako sociální rebelie?
12:07Skupině Photon Energy klesly v prvním čtvrtletí tržby, provozní zisk jí stoupl
11:46Jak ozdravit největší realitní trh na světě? Na peníze od vlády finanční trhy slyší
11:20Eurostat: Míra inflace v EU v dubnu zůstala na 2,6 procentech, v ČR se zvýšila

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Palo Alto Networks Inc (04/24 Q3, Aft-mkt)
Ryanair Holdings PLC (03/24 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y