Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americká ekonomika v příštím roce a akcie po normalizaci inflace

Americká ekonomika v příštím roce a akcie po normalizaci inflace

27.12.2023 16:04

Goldman Sachs pro příští rok stále předpovídá výrazně vyšší růst ekonomické aktivity, než současný konsenzus. Jak moc důležité to je pro akcie? A jak se chovají po normalizaci inflace?

Podle následujícího grafu v GS na základě nových predikcí čekají, že příští rok americké hospodářství poroste cca o 2 %. Rozdíl proti konsenzu je největší v prvních čtvrtletích, protože konsenzu by tou dobou měl růst dosahovat jen 0,5 %. Relativně rychle se tak příští rok pozná, kdo to odhadl lépe (s tím, že konsenzus je pouze hypotetický, jde o průměry, či mediány, ne nějakou faktickou shodu). Někde mezi GS a konsenzem jdou odhady vedení Fedu, kde opět platí, že nejde o žádné konsenzuální číslo.

ddd
Zdroj: X

GS i konsenzus směřují k 2 %, což je pochopitelné – predikce by měly mířit k nějakému potenciálu. Ten byl před rokem 2020 často odhadován na +/- 2 %. Od té doby si ekonomika prošla pár šoky a míří možná k řadě větších změn. Některé z nich by potenciál mohly snižovat – návrat výroby zpět do domovských zemí a její větší diverzifikace v zámoří (tj., hlavně směrem od Číny), či třeba změny na trhu práce. Na druhou stranu jsou tu docela velká očekávání od umělé inteligence a dalších technologií. Vypořádat se s tím můžeme třeba tak, že opět jako pracovní číslo pro potenciál vezmeme cca 2 %. Jak důležité to vše je pro akcie?

Odpověď se dá vést po jednoduché lince, kterou tu používám často: S 2 % dlouhodobým reálným růstem ekonomiky a 2+ % inflací je nominální růst na 4+ %. Pokud budeme předpokládat, že nominální výnosy desetiletých dluhopisů budou mít tendenci kopírovat nominální růst, jsou také na 4+ %. S 5,5 % rizikovou prémií akciového trhu tak máme požadovanou návratnost na necelých 10 %. Pokud by zisky obchodovaných firem rostly stejným tempem jako celá ekonomika, je férový dividendový výnos při tomto nastavení na 10 % - 4 %, tedy na 6 %.

Nyní je výnos hluboko pod 2 % a na ně se nedostaneme ani v případě, že místo 4 % růstu zisků použijeme historický standard 6 % (pak jsme na výnosu 4 %). Teprve pokud snížíme rizikovou prémii z 5,5 % na 3 % (odhad GS), jsme s férovým dividendovým výnosem zhruba na současných úrovních. V souvislosti s dnešním grafem jde tedy o to, jak moc by predikovaný vývoj od GS a/nebo konsenzu pomohl k dosažení onoho dlouhodobého 6 % růstu zisků a nízké 3 % rizikové prémie. Nebo jejich kombinací tak, aby růst byl o 2 – 3 % nad prémií. Za povšimnutí tu stojí stabilita růstu ekonomiky, kterou předpovídají v GS – ta by by mohla přispívat k oněm i nadále nízkým prémiím.

V úvodu jsem také zmínil chování akcí po normalizaci inflace. Jak ukazuje následující graf, akciový trh měl v takové situaci tendenci ke znatelnému růstu. Ovšem za podmínky, že v takové situaci nepřišla recese:

ccc
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Světa mimo USA se umělá inteligence netýká?
21.12.2023 18:57
Už dlouhou řadu let americký trh nabízí v průměru vyšší návratnost, ne...
Investiční výhled 2024: Volby v USA – velký návrat Trumpa? Otazníky pro rok 2024
26.12.2023 8:11
Americká ekonomika zůstává prozatím odolná, inflace přesto normalizuje...
Investiční výhled 2024: Akcie vystartovaly kupředu příliš rychle?
27.12.2023 6:56
Americká ekonomika zůstává prozatím odolná, inflace přesto normalizuje...
Podle Bank of America je americký trh dost předražený. Jaký je nejlepší odhad jeho návratnosti v příštím roce?
26.12.2023 14:28
Nedávno jsem tu poukazoval na to, že pokud bychom věřili v nějakou slu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2024
8:06Víkendář: Mladí lidé volají po socialismu, protože neviděli fungující kapitalismus
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data