Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna v roce 2024 nejprve slabší, poté silnější

Rozbřesk: Koruna v roce 2024 nejprve slabší, poté silnější

11.01.2024 9:03
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Minulý rok byl pro korunu jízdou na horské dráze. V dubnu česká měna posílila na nejsilnější úroveň od roku 2008, aby následně veškeré zisky odepsala a rok zakončila poblíž 24,70 EUR/CZK. Při vstupu do nového roku tak koruna zůstává v lehké defenzivě, která se dle našeho názoru protáhne až do druhého čtvrtletí, než dojde ke stabilizaci a následně i obnovení trendu postupného posilování.

V prvních měsících roku 2024 udrží zisky koruny na uzdě především zužující se úrokový diferenciál. ČNB začala se snižováním úrokových sazeb o 25bps již na svém prosincovém zasedáním a očekáváme, že již v únoru bude na stole zrychlení tempa na 50bps. Pro celý letošní rok odhadujeme relativně svižný pokles repo sazby, která by se na jeho konci měla pohybovat okolo 4 %.

Zatímco ČNB již uvolňování měnové politiky zahájila, Fed a ECB se k tomuto kroku dle nás odhodlají až na svých červnových zasedáních. Z tohoto titulu očekáváme na korunovém trhu převahu prodejních tlaků a českou měnu v blízkosti 25,00 EUR/CZK. Proti koruně může jít navíc i horší nálada na globálních trzích, které na konci roku 2023 překypovaly možná až přílišným optimismem. K tomu je třeba přidat i slabou výkonnost tuzemské ekonomiky – zvláště exportně orientovaného průmyslu. Ten v roce 2023 prošel útlumem a vzhledem k nedobré náladě a slabým zakázkám to zatím na výrazné oživení nevypadá. Ostatně podobně jako v případě celé tuzemské ekonomiky.

To se ale změní ve druhé polovině roku, kdy zároveň počítáme s obratem na korunovém trhu. Obnovení postupného trendového posilování koruny očekáváme právě v souvislosti s lepšími fundamenty tuzemské ekonomiky, ať už jde o růst, inflaci nebo vnější pozici. Do ofenzívy by měl koruně pomoci i slábnoucí dolar, stejně jako stabilizace na straně úrokového diferenciálu.

Ke konci letošního roku proto počítáme s kurzem okolo hranice 24,40 EUR/CZK. S ještě citelnějším posílením pak kalkulujeme v horizontu 24 měsíců, kdy by tuzemská měna měla prolomit hranici 24 EUR/CZK. Celkově předpokládáme, že koruna zůstane – při absenci explicitního intervenčního závazku ze strany ČNB – rozkolísaná a zranitelná nejen vůči dění na hlavních trzích, ale také posunech nálady ve středoevropském regionu. 


*** TRHY ***

Koruna

Korunový trh včera nic moc nepředvedl a tuzemská měna se nadále obchoduje v relativně úzkém pásmu 24,50-24,60. Z letargie však může dnes trh vytrhnout výsledek prosincové inflace. Ta dle našeho názoru v meziročním vyjádření kosmeticky vzrostla ze 7,3 % na 7,4 % (trh: 7,3 %). Fakticky však díky efektu úsporného tarifu setrvala i v prosinci celková inflace viditelně pod 5 %. ČNB ve své listopadové prognóze kalkuluje s nižším růstem spotřebitelských cen o 7,0 %, což jde na vrub mírnému podstřelení listopadové inflace. Celkově ale nebude vyšší prosincová inflace pro ČNB argumentem, proč měnit nastolený kurz měnové politiky.

Eurodolar
Eurodolar se před zveřejněním americké inflace za měsíc prosinec posunul směrem k hodnotě 1,10. Otázkou tedy je, jak inflační čísla dopadnou a jak si je trh vyloží. Podle našeho názoru, který je velmi blízko trhu, by inflace v meziročním srovnání měla fakticky stagnovat. Při interpretaci inflačních čísel však půjde skutečně o desetinný rozdíl, přičemž za důležitý považujeme primárně výsledek jádrové inflace. V jejím případě by hodnota na(d) 0,3 % meziměsíčně měla vést k tomu, že bude pokračovat v odbourávání sázek na snížení sazeb v březnu (což by pro dolar mohlo být teoreticky pozitivní).

Regionální Forex
Polský zlotý včera nepatrně posílil v reakci na tiskovou konferenci prezidenta NBP Glapinského. Ten sice uvedl, že úrokové sazby mohou být sníženy nejdříve v březnu, avšak zároveň komentoval i jejich možné zvýšení. Celkově jestřábí tón tiskové konference dokumentuje i upozornění ze strany prezidenta NBP, že centrální banka se nyní primárně soustředí na pokles jádrové inflace. Dodejme, že ta bude na rozdíl od celkové inflace klesat jen velmi zvolna.



Čtěte více:

WEBINÁŘ: Ptejte se zkušeného analytika Braňo Sotáka: Investiční výhled 2024, tipy i výsledková sezóna už dnes od 13:00
17.01.2024 12:41
Co v roce 2024 čekat od akcií, dluhopisů, ETF, měn nebo komodit? Kli...
Koruna v roce 2024: návrat trendu postupného posilování
11.01.2024 6:24
Minulý rok byl pro korunu jízdou na horské dráze. V dubnu česká měna ...
Zlomový okamžik pro odvětví kryptoměn: Americká Komise pro cenné papíry a burzy schválila 11 bitcoinových ETF
11.01.2024 8:14
Americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) udělila souhlas se spuš...
Evropské futures jsou na koni, SEC schválila 11 bitcoinových ETF, vyjdou data o inflaci i téma prodeje GasNet
11.01.2024 8:58
Futures pro hlavní evropské akciové indexy i Wall Street se pohybují v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2024
17:37Dopadne AI jako ESG?
17:13Americké akcie se rychle přenesly přes slabý úvod  
16:47UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na valnou hromadu
16:26Regulátor v USA chce po burzách dopracovat žádosti o ETF na spotový ether
15:06Členské státy definitivně schválily reformu trhu s elektřinou v EU
14:56Nastal čas podívat se blíže na britský trh
14:50Bloomberg: ASML a TSMC mohou vypnout stroje na čipy, když Čína napadne Tchaj-wan
14:08Ifo: Konkurenceschopnost německého průmyslu se už delší dobu zhoršuje
13:52ČSOB Index bydlení: Ceny domů, bytů i pozemků v Česku začínají opět růst. Už na nic nečekejte, radí experti
13:36TOMA, a.s.: Oznámení o konání valné hromady
13:21Stát rozhodne o postoji k dividendě ČEZ do 10 dnů před valnou hromadou, návrh managementu na 52 korun na akcii nebude komentovat
13:13Nejhůře střeženým tajemstvím na Wall Street je překonání odhadů na výsledcích Nvidia, s reakcí trhu je to horší  
12:45Na Wall Street zůstal poslední medvěd, ten ale očekává pokles trhu o 20 %
11:56Spotřeba plynu v ČR dál klesá, v prvním čtvrtletí meziročně o více než čtyři procenta
11:32Inflace Fed nepotěšila? Akcie dnes klesají  
9:56PwC: Odvětví s vysokým podílem umělé inteligence vykazují nárůst produktivity
9:07Rozbřesk: Česká koruna na pozitivní vlně, jaké impulsy ji mohou posunout dál?
8:55Dividenda ČEZ, budoucnost českých sazeb a nová cílovka na Komerční banku od JP Morgan  
6:37FX Strategie: Férové nastavení očekávání pro ECB a Fed by nemělo dát eurodolaru moc prostoru, koruna v silné ofenzivě  
20.05.2024
19:01Relativita monetární restrikce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba