Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ochrana proti ignoranci nebo oběd zadarmo?

Ochrana proti ignoranci nebo oběd zadarmo?

27.06.2024 17:20

Warren Buffett prý kdysi řekl, že „diverzifikace je ochranou proti ignoranci a nedává smysl, pokud víte, co děláte“. Na Morningstar k tomu jeden z finančních poradců psal, že tuhle citaci známého investora slyší často. A to většinou od mladých mužů s vysokou důvěrou ve své schopnosti. Dovolím si pár poznámek.

Nedávno jsem tu psal o korporátních teoriích osmdesátých a devadesátých let, které fandily diverzifikaci na úrovni jednotlivých firem. Tedy konglomerátům, které se pouštěly do řady, někdy ne příliš souvisejících, aktivit. Praxe, myslím, jasně ukázala, že tudy cesta nevede. Tedy že výhody diverzifikace jsou na této rovině zastíněny náklady, které jsou s ní spojené. Co diverzifikace na úrovni vlastníků, akcionářů, investorů?

Tuto druhou rovinu bych si pracovně rozdělil na management rizik portfolia a management zisků. Podívejme se nyní na následující graf od BofA, která v něm ukazuje dlouhodobější vývoj tříměsíční korelace akcií na americkém trhu. Současné období se vyznačuje korelací velmi nízkou. Což můžeme zřejmě do nemalé míry připsat tomu, jak je trh zhruba rozdělen na několik málo velkých technologických firem na straně jedné a zbylých 490+ akcií na straně druhé. Podobný stav z hlediska korelace panoval před rokem 2018 a i v devadesátých letech. Ty BofA nazývá režimem nízké korelace.

hh
Zdroj: X

Po roce 2008 jsem tu párkrát přirovnával diverzifikaci jako nástroj managementu rizika k dobrým brzdám, které ale mají jednu slabou stránku – přestávají fungovat v prudkých zatáčkách. I z grafu je jasně vidět, jak se korelace mezi akciemi zvedá v roce 2020 a předtím v roce 2007, 2008. V době, kdy by investoři uvítali naopak korelaci nízkou. Tedy stav, kdy ztráty jedné akcie vyvažuje pohyb akcie druhé. Jenže v dobách celkově vysokého rizika má korelace tendenci stoupat. Často tak, že vše jde prostě dolů. A nejde jen o akciový trh, ale o riziková aktiva v širším slova smyslu. Ne náhodou tak bylo po roce 2008 pokazováno na to, že management rizika založený na historických korelacích nemusí v dobách, kdy je ho nejvíce třeba, moc fungovat.

Něco jiného ale může být diverzifikace dlouhodobá a to jak na straně rizik, tak výnosů. U nich jde zřejmě o téma, o kterém hovořil i pan Buffett. Tady jde ale z mého pohledu v podstatě o to, co kdo chce na trhu a s akciemi dělat. Pokud do nich chce investovat, ale nechce se této aktivitě věnovat soustavně a nemá žádnou výjimečnou znalost nějakého odvětví, či firmy, pak by asi měl diverzifikaci zvažovat. Nákup celého trhu, či trhů/indexů není z mého pohledu v takovém případě známkou ignorantství, ale zdravého rozumu. A opak může dost dobře platit v případě, pokud někoho naopak baví sledovat vývoj na akciích, na něco se specializuje a má v této oblasti znalosti, které nemá každý.

Celkově to tedy z mého pohledu není černobílý obrázek a záleží na konkrétní situaci. A za zmínku stojí i prostá finanční teorie. Ta ukazuje, že diverzifikace mezi jednotlivými aktivy může do určité míry snížit riziko a ve stejnou dobu zvýšit očekávanou návratnost. Šlo by tedy o bájný oběd zadarmo. Jde o modelové uvažování, které má své slabosti – viz odstavec pod grafem. Ale také svou logiku.


 

Čtěte více:

Na co je ekonomie? Na predikce cyklu a recesí moc ne
21.06.2024 17:35
V záplavě různých předpovědí se může trochu ztrácet to, že ekonomie ne...
Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
24.06.2024 17:30
Na akciovém trhu a nejen na něm je velká poptávka po zkratkách. Já mám...
Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší
25.06.2024 16:59
Na počátku osmdesátých let dosahovaly roční investice technologických ...
Podmínky nadprůměrné návratnosti
26.06.2024 17:34
Ceny akcií by na efektivním trhu měly být nastaveny tak, že reflektují...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu