Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ochrana proti ignoranci nebo oběd zadarmo?

Ochrana proti ignoranci nebo oběd zadarmo?

27.06.2024 17:20

Warren Buffett prý kdysi řekl, že „diverzifikace je ochranou proti ignoranci a nedává smysl, pokud víte, co děláte“. Na Morningstar k tomu jeden z finančních poradců psal, že tuhle citaci známého investora slyší často. A to většinou od mladých mužů s vysokou důvěrou ve své schopnosti. Dovolím si pár poznámek.

Nedávno jsem tu psal o korporátních teoriích osmdesátých a devadesátých let, které fandily diverzifikaci na úrovni jednotlivých firem. Tedy konglomerátům, které se pouštěly do řady, někdy ne příliš souvisejících, aktivit. Praxe, myslím, jasně ukázala, že tudy cesta nevede. Tedy že výhody diverzifikace jsou na této rovině zastíněny náklady, které jsou s ní spojené. Co diverzifikace na úrovni vlastníků, akcionářů, investorů?

Tuto druhou rovinu bych si pracovně rozdělil na management rizik portfolia a management zisků. Podívejme se nyní na následující graf od BofA, která v něm ukazuje dlouhodobější vývoj tříměsíční korelace akcií na americkém trhu. Současné období se vyznačuje korelací velmi nízkou. Což můžeme zřejmě do nemalé míry připsat tomu, jak je trh zhruba rozdělen na několik málo velkých technologických firem na straně jedné a zbylých 490+ akcií na straně druhé. Podobný stav z hlediska korelace panoval před rokem 2018 a i v devadesátých letech. Ty BofA nazývá režimem nízké korelace.

hh
Zdroj: X

Po roce 2008 jsem tu párkrát přirovnával diverzifikaci jako nástroj managementu rizika k dobrým brzdám, které ale mají jednu slabou stránku – přestávají fungovat v prudkých zatáčkách. I z grafu je jasně vidět, jak se korelace mezi akciemi zvedá v roce 2020 a předtím v roce 2007, 2008. V době, kdy by investoři uvítali naopak korelaci nízkou. Tedy stav, kdy ztráty jedné akcie vyvažuje pohyb akcie druhé. Jenže v dobách celkově vysokého rizika má korelace tendenci stoupat. Často tak, že vše jde prostě dolů. A nejde jen o akciový trh, ale o riziková aktiva v širším slova smyslu. Ne náhodou tak bylo po roce 2008 pokazováno na to, že management rizika založený na historických korelacích nemusí v dobách, kdy je ho nejvíce třeba, moc fungovat.

Něco jiného ale může být diverzifikace dlouhodobá a to jak na straně rizik, tak výnosů. U nich jde zřejmě o téma, o kterém hovořil i pan Buffett. Tady jde ale z mého pohledu v podstatě o to, co kdo chce na trhu a s akciemi dělat. Pokud do nich chce investovat, ale nechce se této aktivitě věnovat soustavně a nemá žádnou výjimečnou znalost nějakého odvětví, či firmy, pak by asi měl diverzifikaci zvažovat. Nákup celého trhu, či trhů/indexů není z mého pohledu v takovém případě známkou ignorantství, ale zdravého rozumu. A opak může dost dobře platit v případě, pokud někoho naopak baví sledovat vývoj na akciích, na něco se specializuje a má v této oblasti znalosti, které nemá každý.

Celkově to tedy z mého pohledu není černobílý obrázek a záleží na konkrétní situaci. A za zmínku stojí i prostá finanční teorie. Ta ukazuje, že diverzifikace mezi jednotlivými aktivy může do určité míry snížit riziko a ve stejnou dobu zvýšit očekávanou návratnost. Šlo by tedy o bájný oběd zadarmo. Jde o modelové uvažování, které má své slabosti – viz odstavec pod grafem. Ale také svou logiku.


 

Čtěte více:

Na co je ekonomie? Na predikce cyklu a recesí moc ne
21.06.2024 17:35
V záplavě různých předpovědí se může trochu ztrácet to, že ekonomie ne...
Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
24.06.2024 17:30
Na akciovém trhu a nejen na něm je velká poptávka po zkratkách. Já mám...
Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší
25.06.2024 16:59
Na počátku osmdesátých let dosahovaly roční investice technologických ...
Podmínky nadprůměrné návratnosti
26.06.2024 17:34
Ceny akcií by na efektivním trhu měly být nastaveny tak, že reflektují...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst