Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?

Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?

22.07.2024 17:23

O snižování sazeb se v USA spekuluje už dlouho. Tipnul bych si, že až Fed sazby skutečně poprvé sníží, centrem diskusí se přesune ke „kam až“. Jak tu přitom občas poukazuji, sazby samotné nepatří mezi proměnné, které by přímo ovlivňovaly hodnotu akcií. A co trh obvykle dělá, když přijde ono tolik očekávaný krok?

Nyní to (opět) vypadá na to, že Fed snižovat začne už relativně brzy a následující graf ukazuje, co se v takové situaci obvykle děje. Nepřekvapivě hodně záleží na tom, co se děje v ekonomice:

sous1
Zdroj: X

V celkových průměrech trh po prvním snížení sazeb roste, absence recese přináší růst silnější, ale její přítomnost v průměru přináší až 10 % ztráty. Které jsou postupně smazávány až ke konci druhého roku po snížení sazeb. Což rychle vede k další populární otázce: Blíží se recese?

Nedávno jsem tu prezentoval predikce Commerzbank, podle kterých by sice do USA mělo dorazit určité zpomalení tempa růstu, ale recese ani zdaleka ne. To navzdory tomu, že CB zároveň predikuje normalizaci výnosové křivky. Výnosy dlouhodobějších dluhopisů by se tedy podle ní měly po delší době opět dostat nad výnosy těch krátkodobých. A to zejména kvůli poklesu těch druhých. Následující graf pak připomíná, že ona reinverze (ne inverze samotná) v několika posledních případech recesi poměrně spolehlivě věštila:

sous2
Zdroj: X

Predikce Commerzbank tedy implikují „tentokrát jinak“ – napřímení výnosové křivky z inverze a zároveň absenci recese. Ekonomové této banky přitom nejsou ohledně této absence ojedinělí. Jak ukazuje dnešní třetí graf, pomyslný konsenzus sice počítá s určitým růstovým útlumem v druhé polovině letošního roku, ale celkově je ještě optimističtější, než CB. Nemluvě o Goldman Sachs, který je v tomto ohledu růstově kontrariánský – počítá v následujících čtvrtletích s prudkým zvýšením tempa růstu (s konsenzem se pak v příštím roce potkává z druhé stany na úrovních kolem 2 %):

Sous3
Zdroj: X

Trhy už letos výrazně korigovaly očekávání poklesu sazeb jak co se týče načasování, tak razance. Nyní se zmiňuje září a dnes jsme viděli, že: Snižování sazeb doprovázené napřímením výnosové křivky po němž by se opět dostavila recese by tedy pro akcie nebylo tou nejlepší zprávou. Minimálně podle historie. Pokud by sazby klesly a recese nepřišla (třeba proto, že klesly dostatečně brzy), historický standard implikuje slušný růst akcií.

 

Čtěte více:

Čínská centrální banka srazila klíčové úrokové sazby, vyrazila na podporu ekonomiky
22.07.2024 10:37
Čínská centrální banka překvapivě snížila svou sedmidenní reverzní rep...
Akcie otáčejí vzhůru hlavně v Evropě. Kromě politiky zůstávají klíčovým tématem výsledky
22.07.2024 12:02
Vstup finančních trhů do nového týdne opanovala zpráva o odstoupení Jo...
Týdenní výhled: Bidenovo odstoupení ještě neznamená obrat. Začínají reportovat velké techy. Americká ekonomika má za 2Q zrychlit
22.07.2024 12:53
Joe Biden odstoupil z kandidatury pro americké prezidentské volby a ot...
Zadlužení EU se v prvním čtvrtletí zvýšilo na 82 procent HDP, roste i v Česku
22.07.2024 14:01
Zadlužení Evropské unie se v prvním čtvrtletí letošního roku přestalo ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m