Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Co znamená pomalý růst produktivity pro úrokové sazby?

Rozbřesk: Co znamená pomalý růst produktivity pro úrokové sazby?

14.10.2024 9:28
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na pomalý růst produktivity, který Evropě vyčítá “Draghiho zpráva”, upozorňuje také Banka pro mezinárodní platby (BIS) v jednom ze svých nejnovějších výzkumů. Ukazuje na zajímavý fenomén - od pandemie COVID 19 napříč vyspělým světem produktivita stagnuje s výjimkou USA. Podle BIS je úroveň produktivity napříč Evropou pod úrovní roku 2019, zatímco v USA je viditelně výše (dokonce lehce nad trendem). Jak si to vysvětlit? 

BIS na prvním místě uvádí flexibilnější trh práce, který umožňuje americkým firmám jednodušeji nabírat i propouštět. To se ostatně projevilo i v průběhu pandemie, kdy míra americké nezaměstnanosti vzrostla v extrémních měsících o deset procentních bodů, zatímco v eurozóně zhruba o jeden. Rychlá sektorová rotace ale pravděpodobně tentokrát nevysvětluje vše. 

Část příběhu jde i za výraznějším rozpočtovým stimulem americké vlády, který byl štědřejší a pravděpodobně lépe “zacílený” na podporu nového byznysu - podpora high tech a zelených investic podpořila ochotu investorů “brát na sebe riziko” a vedla k růstu trhu s rizikovým kapitálem. 

Pravdou však je, že v důsledku toho vypadá americká rozpočtová situace velmi neutěšeně a Spojené státy na rozdíl od Evropy čeká výraznější fiskální “dieta”. Proto BIS předpokládá zvolnění dynamiky produktivity i v USA. A pak tu zůstává otázka, co ve světě s pomalým růstem produktivity (pod tlakem deglobalizace a dekarbonizace) mají dělat centrální banky? 
Varování BIS je jednoduché - měnová politika bude muset zůstat ve vyspělém světě relativně utažená i při pomalejším hospodářském růstu. Jinak bude složité obnovit natrvalo cenovou stabilitu a centrální banky si budou zahrávat i se stabilitou finanční (příliš uvolněná měnová politika může například vést k bublinám na realitních trzích).


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se drží v blízkosti 25,30 EUR/CZK a vyčkává na nové impulsy. Domácí kalendář je tento týden prázdnější. Korunu by měl dál brzdit zejména globálně silnější americký dolar. Efekt nově schváleného čínského stimulu na středoevropské měny bude přitom podle nás spíše minimální. 

Eurodolar

Eurodolar startuje do nového týdne v obavách, kam se pohne úrokový diferenciál mezi dolarovými a eurovými sazbami. Zatímco krátká dolarová výnosová křivka stále vstřebává vyšší zářijovou inflaci v USA, tak krátký konec eurové křivky se naopak musí obávat nadcházejícího zasedání ECB. Ta totiž ve čtvrtek velmi pravděpodobně sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů (ačkoliv ještě před měsícem se k tomu neměla). 
Začátek týdne by nicméně mohl být klidnější - tedy pokud neeskaluje situace mezi Íránem a Izraelem.


 

Čtěte více:

Kroszner uvažuje o konci cyklu snižování sazeb, Siegel to vidí na sérii dalších poklesů
14.10.2024 7:53
Randy Kroszner jako bývalý guvernér americké centrální banky hovořil n...
Čína navyšuje dluh na podporu ekonomiku, Boeing propouští, Stellantis mění vedení a v USA dnes slaví Columbův den
14.10.2024 8:50
Čína plánuje zvýšit svůj dluh o 2,3 bilionu jüanů na podporu hospodářs...
Profit warning Boeingu: Čeká hlubokou ztrátu, propustí desetinu lidí a odloží první dodávku 777X
14.10.2024 8:52
Americký výrobce letadel společnost Boeing zruší 17.000 pracovních mís...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.11.2024
12:55Týdenní výhled: Americké volby v centru pozornosti + extra report a podcast  
12:18Čína podá u WTO stížnost na evropská cla zavedená na dovoz elektromobilů
12:12Týden startuje přípravami na volby, Evropa obchoduje mírně v zeleném  
10:55Fidelity International: Argumenty pro neutrální strategie na akciových trzích v pěti grafech
10:34Skupina OPEC+ opět odkládá zvýšení těžby ropy
10:12RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
10:09RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodování per rollam
9:54Ryanairu klesl zisk o 18 procent, podepsalo se na tom zlevňování letenek
9:07Rozbřesk: Korunu čeká náročný týden pod taktovkou amerických voleb a ČNB
8:37Patria aktualizuje cílové ceny pro pražské banky, big tech pod tlakem a neobvykle klidné trhy před americkými volbami. Futures jsou dnes smíšené  
7:28Patria aktualizuje cílové ceny a doporučení pro akcie Erste, Komerční banky a Monety  
03.11.2024
20:36Prezidentské volby v USA: Které akcie sledovat?  
11:53PODCAST Tomáš Vlk: Akcie před volbami na růstové vlně
7:10Víkendář: IBM kdysi tvrdilo, že pro sálové počítače není ve světě velké využití…
02.11.2024
12:08Trh odpustí tlak na marže, pokud investice do AI přinesou výsledky. O tech gigantech s Branislavem Sotákem
8:07Víkendář: Nové technologie přináší i pokles relativního významu některých odvětví. Jde ale o známku jejich úspěchu
01.11.2024
21:15Závěrečné obchodování na Wall Street v tomto týdnu zalito sluncem, Amazon v blízkosti maxim či světlé zítřky pro Boeing  
17:52Dvě teorie, které období vysoké inflace poslalo minimálně do hibernace
16:48ISM slabší, zaměstnanost bez růstu. Data dnes zacvičila s výnosy, zatímco akcie drží směr vzhůru  
16:21EY: Téměř polovina německých průmyslových firem se chystá do zahraničí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m