Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Holubičí ECB poslala korunu na dostřel 25,00 EUR/CZK

Rozbřesk: Holubičí ECB poslala korunu na dostřel 25,00 EUR/CZK

13.12.2024 9:21
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB včera počtvrté v letošním roce snížila úrokové sazby. V souladu s naším i tržním očekáváním poklesla depozitní sazba o 25 bazických bodů na 3,0 %. Přestože v rámci debaty zazněly hlasy pro razantnější redukci sazeb, výsledné rozhodnutí bylo nakonec jednohlasné. Z pohledů holubičích členů Rady guvernérů šlo zjevně o kompromis, jehož součástí je posun rétoriky holubičím směrem.

Rozhodnutí Rady guvernérů se opírá o aktualizovanou makroekonomickou prognózu. Ta počítá s pokračujícím desinflačním vývojem a návratem inflace na 2% cíl ve druhé polovině roku 2025. Na straně hospodářského růstu zůstává ECB dle našeho názoru stále až příliš optimistická – v příštím roce očekává růst HDP o 1,1 %, v příštím roce pak 1,4 %. Výhled je totiž zatížen celou řadou nejistot a negativních rizik, ať již jde o táhlou stagnaci německé ekonomiky, dopady Trumpových politik (především obchodní cla) nebo přetrvávající politickou krizi ve Francii.

Včerejší rozhodnutí je proto kompromisem mezi holubičí letkou zdůrazňující slabý růst a jestřáby, kteří se nadále obávají setrvačných cenových tlaků. Méně razantní pokles sazeb kompenzuje důležitý holubičí obrat v doprovodném komentáři. ECB se sice explicitně nezavázala ke konkrétní trajektorii sazeb, vypuštěním jestřábí fráze o potřebě udržování restriktivních sazeb v doprovodném komentáři ale otevřela dveře pro pokračující uvolnění měnové politiky v průběhu roku 2025.

Předpokládáme, že ECB půjde se sazbami dolů i v příštím roce. Klíčovou otázkou je, jak razantně a na jaké letové hladině se nakonec zastaví. V tomto ohledu zůstává komunikace ECB vcelku vágní. My odhadujeme pokračování postupného poklesu sazeb až na 2 % v polovině roku 2025. Pokud by ale desinflační tlaky nabraly na obrátkách a/nebo růst HDP dále překvapoval negativně, nelze vyloučit ani nižší terminální sazbu v tomto cyklu. Koneckonců eurový peněžní trh aktuálně zaceňuje konec cyklu snižování sazeb na úrovni 1,6-1,7 %.

TRHY

Koruna

Holubičí rétorika ECB poslal korunu na dostřel úrovně 25,00 EUR/CZK. Vidina nižších eurových sazeb - při velmi opatrném postupu ČNB směrem dolů - dodává české měně impuls z titulu příznivějšího úrokového diferenciálu. Ten je ostatně tím hlavním důvodem, proč je koruna v posledních týdnech odolná vůči vnějším vlivům v čele se zamýšlenými politikami Donalda Trumpa.

Dnešek by se na korunovém trhu mohl nést ve znamení klidnějšího obchodování, vzhledem k vývoji v eurozóně však vidíme prostor pro testování hranice 25,00 EUR/CZK.

Eurodolar

Včerejší inflační čísla v USA sice byla v souladu s tržním konsensem, ale v detailech nebyla dobrá. Různé (poptávkově citlivé) položky jádrové inflace rostly v listopadu překvapivě rychle, což nás donutilo mírně zvýšit odhad pro prosinec a první čtvrtletí 2025. Výnosy amerických dluhopisů se tedy včera pohnuly výše a s nimi posílil i dolar.

Dnes bude hlavním tématem pro eurodolar zasedání ECB, byť ještě předtím může měnový pár nepřímo ovlivnit zasedání švýcarské banky (trh je rozpolcen mezi redukcí o 25 či 50 bazických bodů). Pokud jde o reakci eurodolaru na výstupy ze zasedání ECB, tak redukce sazeb jen o 25bps by měla být pro euro papírově pozitivní.



 

Čtěte více:

Lagardeová: Evropa musí urychleně vytvořit jednotný kapitálový trh
22.11.2024 12:09
Evropa musí kvůli hrozícím obchodním konfliktům urychleně vytvořit jed...
Týdenní výhled: Americká inflace má opět mírně stoupnout, ECB musí se sazbami níž a euforie pokračuje
09.12.2024 13:07
Hlavní stránky novin plní politické a bezpečnostní zprávy. V Sýrii se ...
Potřetí v řadě, počtvrté letos. ECB snížila sazby a pokračovat bude v příštím roce - Lagardeová živě
12.12.2024 14:20
Evropská centrální banka v souladu s většinovým očekáváním trhů snižuj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC