Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další úroveň -  vládní akciová opce?

Další úroveň - vládní akciová opce?

13.12.2024 20:47

Úvahy o pomyslných put opcích, které brání větším ztrátám na akciovém trhu, se posunuly na novou úroveň. Zatímco dříve se hovořilo o Greenspanově, či Bernankeho put opci, nyní by podle některých názorů měla existovat Trumpova opce. Podívejme se na tento příběh detailněji.

Když v čele Fedu stál pan Greenspan a pak pan Bernanke, hovořilo se někdy o tzv. put opci Fedu. Tato zkratka měla popisovat určitý vzorec chování americké centrální banky. Tedy její údajnou snahu bránit větším ztrátám na akciovém trhu. Modelově to tedy mělo fungovat tak, že pokud akcie našláply k větší korekci, Fed zareagoval uvolněním politiky, trhy uklidnil a zamezil tak výrazným ztrátám. Podobně, jako kdyby investoři měli opci na prodej akcií za určitou předem danou cenu a tím bylo omezené riziko jejich ztrát.

Existovalo skutečně něco podobného? Problém s testováním takové teze je hlavně v tom, že akciový trh v USA je výraznou součástí celé ekonomiky a s ní se vzájemně ovlivňují. Pokud tedy klesá ekonomická aktivita a s ní i akciový trh, Fed může skutečně výrazně snižovat sazby, ale ne kvůli trhu jako takovému. Prostě kvůli tomu, aby podpořil aktivitu. Které pomůže i to, pokud se zastaví, či dokonce obrátí pokles akcií. Cílit akcie samy o sobě by ovšem bylo notně problematické už kvůli morálnímu hazardu.

Třeba studie „Is there any evidence of a Greenspan put?“, kterou zpracovala Pamela Hall ve švýcarské národní bance, tvrdí následující: Pokud se vezme v úvahu deflace cen aktiv, zlepší se fungování Taylorova pravidla o 8 %. Tj., tímto pravidlem modelované sazby sedí o 8 % lépe na realitu, pokud vzorec odráží i vývoj cen akcií. Fed přitom podle studie reaguje citlivěji na tržní vývoj v případě finančních krizí. Celkově tak podle této studie existuje určitý základ pro názor, že při větších poklesech aktiv centrální banka „zasahuje ve prospěch trhu“.

Uvedený závěr se podle mne nevylučuje s tím, co jsem psal výše. A celkově to může stále znamenat, že Fed primárně reaguje na vývoj v ekonomice a snaží se jí ovlivnit i přes akciový trh. Tedy ne ovlivnit akciový trh sám o sobě. Pokud by cílil akcie „jen pro akcie“, bylo by to samozřejmě notně problematické. Situace může vlastně do značné míry připomínat vztah mezi centrální bankou a velkými finančními institucemi. Akciový trh je totiž také „příliš velký na to, aby padl“.

Výše uvedeným jsme rázem u staré známé diskuse o tom, zda je lepší mít v systému určitou míru morálního hazardu, ale vyvarovat se skutečně vážných krizí. Nebo mít vše „čisté“, ale také s hlubokými krizemi. Výraznou součástí této diskuse by ovšem u mě byly úvahy o tom, co jsou příčiny a co důsledky – zda systém zachraňující zároveň negeneruje situace, kdy je stále něco k zachraňování.

Celé téma by pak na novou úroveň posunulo, kdyby se skutečně objevil byť jen náznak nějaké vládní put opce tak, jak třeba spekuluje Tom Lee (viz Perly týdne). Stejně jako nelze měřit úspěšnost monetární politiky výkony akciového trhu, nelze tak už vůbec měřit úspěšnost politiky vládní. Z mnoha příkladů stačí poukázat třeba na to, že pro firmy by bylo (minimálně krátkodobě) výhodné, aby se stále zvyšoval podíl zisků na příjmech (tj., aby klesal podíl mezd, k čemuž mimochodem dlouhodobě dochází). Pro ekonomiku jako celek (a v delším období nakonec zřejmě i firemní sektor) je ale lepší nějaká rovnováha, než extrém. Nemluvě o tom, že akciové trhy si prochází svými náladami, během krátké doby se dokáží přesouvat k celkem protichůdným nosným příběhům, atd.

 

Čtěte více:

Jak si povedou úvěry a rizikové dluhopisy v roce 2025 podle analytiků Invesca?
13.12.2024 14:50
Jaká jsou očekávání stratégů Invesco pro dluhopisy investičního stupně...
Perly týdne: Trumpova akciová put opce a nápad na bitcoinové rezervy
13.12.2024 12:52
Tom Lee hovoří o Trumpově akciové put opci, Chris Grisanti z MAI Capit...
Akcie se nadechují pro další pohyb vzhůru
13.12.2024 11:09
Futures na index S&P500 dnes před otevření americké obchodní seance po...
Jakub Blaha: Broadcom předpověděl exponenciální nárůst prodejů AI divize
13.12.2024 11:49
Broadcom má za sebou další skvělé čtvrtletí, a akcie v pre-marketu vys...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu