Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další úroveň -  vládní akciová opce?

Další úroveň - vládní akciová opce?

13.12.2024 20:47

Úvahy o pomyslných put opcích, které brání větším ztrátám na akciovém trhu, se posunuly na novou úroveň. Zatímco dříve se hovořilo o Greenspanově, či Bernankeho put opci, nyní by podle některých názorů měla existovat Trumpova opce. Podívejme se na tento příběh detailněji.

Když v čele Fedu stál pan Greenspan a pak pan Bernanke, hovořilo se někdy o tzv. put opci Fedu. Tato zkratka měla popisovat určitý vzorec chování americké centrální banky. Tedy její údajnou snahu bránit větším ztrátám na akciovém trhu. Modelově to tedy mělo fungovat tak, že pokud akcie našláply k větší korekci, Fed zareagoval uvolněním politiky, trhy uklidnil a zamezil tak výrazným ztrátám. Podobně, jako kdyby investoři měli opci na prodej akcií za určitou předem danou cenu a tím bylo omezené riziko jejich ztrát.

Existovalo skutečně něco podobného? Problém s testováním takové teze je hlavně v tom, že akciový trh v USA je výraznou součástí celé ekonomiky a s ní se vzájemně ovlivňují. Pokud tedy klesá ekonomická aktivita a s ní i akciový trh, Fed může skutečně výrazně snižovat sazby, ale ne kvůli trhu jako takovému. Prostě kvůli tomu, aby podpořil aktivitu. Které pomůže i to, pokud se zastaví, či dokonce obrátí pokles akcií. Cílit akcie samy o sobě by ovšem bylo notně problematické už kvůli morálnímu hazardu.

Třeba studie „Is there any evidence of a Greenspan put?“, kterou zpracovala Pamela Hall ve švýcarské národní bance, tvrdí následující: Pokud se vezme v úvahu deflace cen aktiv, zlepší se fungování Taylorova pravidla o 8 %. Tj., tímto pravidlem modelované sazby sedí o 8 % lépe na realitu, pokud vzorec odráží i vývoj cen akcií. Fed přitom podle studie reaguje citlivěji na tržní vývoj v případě finančních krizí. Celkově tak podle této studie existuje určitý základ pro názor, že při větších poklesech aktiv centrální banka „zasahuje ve prospěch trhu“.

Uvedený závěr se podle mne nevylučuje s tím, co jsem psal výše. A celkově to může stále znamenat, že Fed primárně reaguje na vývoj v ekonomice a snaží se jí ovlivnit i přes akciový trh. Tedy ne ovlivnit akciový trh sám o sobě. Pokud by cílil akcie „jen pro akcie“, bylo by to samozřejmě notně problematické. Situace může vlastně do značné míry připomínat vztah mezi centrální bankou a velkými finančními institucemi. Akciový trh je totiž také „příliš velký na to, aby padl“.

Výše uvedeným jsme rázem u staré známé diskuse o tom, zda je lepší mít v systému určitou míru morálního hazardu, ale vyvarovat se skutečně vážných krizí. Nebo mít vše „čisté“, ale také s hlubokými krizemi. Výraznou součástí této diskuse by ovšem u mě byly úvahy o tom, co jsou příčiny a co důsledky – zda systém zachraňující zároveň negeneruje situace, kdy je stále něco k zachraňování.

Celé téma by pak na novou úroveň posunulo, kdyby se skutečně objevil byť jen náznak nějaké vládní put opce tak, jak třeba spekuluje Tom Lee (viz Perly týdne). Stejně jako nelze měřit úspěšnost monetární politiky výkony akciového trhu, nelze tak už vůbec měřit úspěšnost politiky vládní. Z mnoha příkladů stačí poukázat třeba na to, že pro firmy by bylo (minimálně krátkodobě) výhodné, aby se stále zvyšoval podíl zisků na příjmech (tj., aby klesal podíl mezd, k čemuž mimochodem dlouhodobě dochází). Pro ekonomiku jako celek (a v delším období nakonec zřejmě i firemní sektor) je ale lepší nějaká rovnováha, než extrém. Nemluvě o tom, že akciové trhy si prochází svými náladami, během krátké doby se dokáží přesouvat k celkem protichůdným nosným příběhům, atd.

 

Čtěte více:

Jak si povedou úvěry a rizikové dluhopisy v roce 2025 podle analytiků Invesca?
13.12.2024 14:50
Jaká jsou očekávání stratégů Invesco pro dluhopisy investičního stupně...
Perly týdne: Trumpova akciová put opce a nápad na bitcoinové rezervy
13.12.2024 12:52
Tom Lee hovoří o Trumpově akciové put opci, Chris Grisanti z MAI Capit...
Akcie se nadechují pro další pohyb vzhůru
13.12.2024 11:09
Futures na index S&P500 dnes před otevření americké obchodní seance po...
Jakub Blaha: Broadcom předpověděl exponenciální nárůst prodejů AI divize
13.12.2024 11:49
Broadcom má za sebou další skvělé čtvrtletí, a akcie v pre-marketu vys...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m