Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prémie akcií opět mimořádně nízko, ale pravděpodobně ne záporné

Prémie akcií opět mimořádně nízko, ale pravděpodobně ne záporné

13.02.2025 17:15

Podle odhadů Goldman Sachs je americký akciový trh v očích investorů znatelně méně rizikový, než ten evropský. To by asi nebylo v rozporu s intuicí. Jenže podle GS je rizikovější než americký trh i ten v Japonsku. Dnes se podíváme na to, jak podle banky nyní vypadají rizikové prémie hlavních světových trhů. Spolu s pár souvisejícími poznámkami o celkovém optimismu a hodnotách akcií.

Krátký příklad pro demonstraci významu prémií: Vezměme si akcii, jejíž dividenda v současné výši 10 dolarů by rostla o 6 % ročně (historický průměr růstu zisků amerických obchodovaných firem). S bezrizikovými sazbami na 4,5 % a rizikovou prémií trhu na 5,5 % (dlouhodobý standard) by požadovaná návratnost dosahovala 10 %. Akcie, která by byla stejně riziková jako trh, by pak měla hodnotu 10 děleno 10 % mínus 6 %. Tedy 250 dolarů. Kdyby nyní riziková prémie trhu klesla na 2 % (a nic jiného se nezměnilo), hodnota akcie by prudce stoupla. Nyní by byla 10 děleno 6,5 % mínus 6 %, tedy 2000 dolarů. Jak reálný je ale pokles prémií na 2 %?

První z dnešních dvou grafů ukazuje odhady rizikových prémií na světových trzích od Goldman Sachs. V USA se nachází mimořádně nízko, nyní na oněch 2 %, zatímco po roce 2010 bylo standardem spíše 5 – 7 %. Svět a Evropa s Japonskem jsou ve srovnání s tímto obdobím také výrazně níž, ale na minima dosažená po roce 2000 si nesahají. Asie bez Japonska je zdaleka nejrizikovější, což není překvapivé. A i zde jsou prémie historicky poměrně nízko.

sous1
Zdroj: X

Dnešní druhý graf ve svém popisku tvrdí, že riziková prémie akciového trhu je nejníže za posledních dvacet let. To implikuje i graf první, ale ten druhý také tvrdí, že prémie je nyní pod nulou. Tj., fakticky by to znamenalo, že investoři si nenechávají rizikovou prémií zaplatit za investici do rizikovějších aktiv (místo bezrizikových dluhopisů). Ale platí za to, že mohou investovat do rizikových aktiv (namísto bezrizikových)*.

sous2
Zdroj: X

Pravidelnější čtenáři mých příspěvků vědí, že vysvětlení rozporu mezi oběma grafy je jednoduché – v druhém grafu, který pracuje s rozdílem obráceného PE a bezrizikových sazeb, není jen prémie. Tato kalkulace jí míchá s růstovými očekáváními a jde spíše o jakýsi ukazatel celkového optimismu na trzích (čím nižší hodnoty, tím vyšší optimismus). Dnes tu tento graf ukazuji zejména proto, aby šel přímo srovnat se skutečnými odhady rizikových prémií. A kalkulace prezentovaná na začátku indikuje i to, jak moc by s odhadem hodnot konkrétní akcie zahýbe každý jeden procentní bod rizikové prémie. Pokud by někdo odhadoval hodnotu akcie s čísly z druhého grafu, vycházely by mu nekonečné (doslova) hodnoty.

*Investoři by v uvedeném případě nebyly vůči riziku averzní, ale přikláněli by se k němu. V tom smyslu, že případné zisky a ztráty stejné velikosti by byly hodnoceny tak, že zisky jsou „hodnotnější“. Zatímco běžně se počítá s tím, že investoři mají vůči ztrátám větší averzi, než radost ze zisků (při jejich stejné velikosti).

 

Čtěte více:

Probíhá velká rotace z populárních technologií do akcií bank? Bank of America to tak vidí
13.02.2025 14:56
Podle Bank of America vyměňují investoři technologické oblíbence za ne...
Co znamená Trump 2.0 pro ekonomiku a trhy?
13.02.2025 12:58
V únoru 2025 se americká ekonomika a trhy nacházejí v období nejistoty...
Akciový trh v USA setrvává pod historickými maximy
13.02.2025 11:41
Futures na americký akciový index S&P500 dnes vykazují denní oslabení ...
Norský ropný průmysl na letošní rok plánuje opět rekordní investice
13.02.2025 15:24
Investice do těžby ropy a zemního plynu v Norsku letos překonají loňs...

Váš názor
  •  
    13.02.2025 17:19

    jak je možné (?!), že technologické akcie.. opět významně rostou (+1,1%)...a naopak kontraintuitivně: sazby 10letých amerických státních dluhopisů dnes prudce (!) klesají, ….když dnes oznámené hodnoty amerických velkoobchodních cen (PPI)... tak jako včerejší oznámení o americké spotřebitelské inflaci ...potvrzují naopak vzedmutí inflace v USA ...to vypadá, že riziková prémie akciového trhu je dnes téměř u nuly... nejníže možná i za posledních 70 let.
    SFX
    •  
      13.02.2025 17:27

      Protože fundamenty jsou všem fuk a všichni hážou prachy do kasína. Akcie firem, které poskytují reálné hodnoty a uspokojují reálné potřeby lidí, se stabilním ekonomickým podhoubím, jsou ta největší nuda. Greedy index je hodně vysoko.
      Gyroskop
Aktuální komentáře
21.05.2025
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory
11:56Honda sníží investice do elektromobilů o 30 procent, trh podle ní roste pomalu
11:42Průzkum ČSOB: Ceny energií a materiálů rostly v prvním čtvrtletí u více než poloviny firem
10:54Dluhopisům i evropským akciím se daří, Wall Street však zatím vypadá na pokles  
9:48TOMA, a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
9:33Akcie CATL při debutu na hongkongské burze výrazně posílily
9:03Rozbřesk: Není downgrade jako downgrade
8:59Footshop a.s.: Informace pro investory
8:54Evropské trhy zamíří v úvodu výše, EDU II podala kasační stížnost  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y