Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prémie akcií opět mimořádně nízko, ale pravděpodobně ne záporné

Prémie akcií opět mimořádně nízko, ale pravděpodobně ne záporné

13.02.2025 17:15

Podle odhadů Goldman Sachs je americký akciový trh v očích investorů znatelně méně rizikový, než ten evropský. To by asi nebylo v rozporu s intuicí. Jenže podle GS je rizikovější než americký trh i ten v Japonsku. Dnes se podíváme na to, jak podle banky nyní vypadají rizikové prémie hlavních světových trhů. Spolu s pár souvisejícími poznámkami o celkovém optimismu a hodnotách akcií.

Krátký příklad pro demonstraci významu prémií: Vezměme si akcii, jejíž dividenda v současné výši 10 dolarů by rostla o 6 % ročně (historický průměr růstu zisků amerických obchodovaných firem). S bezrizikovými sazbami na 4,5 % a rizikovou prémií trhu na 5,5 % (dlouhodobý standard) by požadovaná návratnost dosahovala 10 %. Akcie, která by byla stejně riziková jako trh, by pak měla hodnotu 10 děleno 10 % mínus 6 %. Tedy 250 dolarů. Kdyby nyní riziková prémie trhu klesla na 2 % (a nic jiného se nezměnilo), hodnota akcie by prudce stoupla. Nyní by byla 10 děleno 6,5 % mínus 6 %, tedy 2000 dolarů. Jak reálný je ale pokles prémií na 2 %?

První z dnešních dvou grafů ukazuje odhady rizikových prémií na světových trzích od Goldman Sachs. V USA se nachází mimořádně nízko, nyní na oněch 2 %, zatímco po roce 2010 bylo standardem spíše 5 – 7 %. Svět a Evropa s Japonskem jsou ve srovnání s tímto obdobím také výrazně níž, ale na minima dosažená po roce 2000 si nesahají. Asie bez Japonska je zdaleka nejrizikovější, což není překvapivé. A i zde jsou prémie historicky poměrně nízko.

sous1
Zdroj: X

Dnešní druhý graf ve svém popisku tvrdí, že riziková prémie akciového trhu je nejníže za posledních dvacet let. To implikuje i graf první, ale ten druhý také tvrdí, že prémie je nyní pod nulou. Tj., fakticky by to znamenalo, že investoři si nenechávají rizikovou prémií zaplatit za investici do rizikovějších aktiv (místo bezrizikových dluhopisů). Ale platí za to, že mohou investovat do rizikových aktiv (namísto bezrizikových)*.

sous2
Zdroj: X

Pravidelnější čtenáři mých příspěvků vědí, že vysvětlení rozporu mezi oběma grafy je jednoduché – v druhém grafu, který pracuje s rozdílem obráceného PE a bezrizikových sazeb, není jen prémie. Tato kalkulace jí míchá s růstovými očekáváními a jde spíše o jakýsi ukazatel celkového optimismu na trzích (čím nižší hodnoty, tím vyšší optimismus). Dnes tu tento graf ukazuji zejména proto, aby šel přímo srovnat se skutečnými odhady rizikových prémií. A kalkulace prezentovaná na začátku indikuje i to, jak moc by s odhadem hodnot konkrétní akcie zahýbe každý jeden procentní bod rizikové prémie. Pokud by někdo odhadoval hodnotu akcie s čísly z druhého grafu, vycházely by mu nekonečné (doslova) hodnoty.

*Investoři by v uvedeném případě nebyly vůči riziku averzní, ale přikláněli by se k němu. V tom smyslu, že případné zisky a ztráty stejné velikosti by byly hodnoceny tak, že zisky jsou „hodnotnější“. Zatímco běžně se počítá s tím, že investoři mají vůči ztrátám větší averzi, než radost ze zisků (při jejich stejné velikosti).

 

Čtěte více:

Probíhá velká rotace z populárních technologií do akcií bank? Bank of America to tak vidí
13.02.2025 14:56
Podle Bank of America vyměňují investoři technologické oblíbence za ne...
Co znamená Trump 2.0 pro ekonomiku a trhy?
13.02.2025 12:58
V únoru 2025 se americká ekonomika a trhy nacházejí v období nejistoty...
Akciový trh v USA setrvává pod historickými maximy
13.02.2025 11:41
Futures na americký akciový index S&P500 dnes vykazují denní oslabení ...
Norský ropný průmysl na letošní rok plánuje opět rekordní investice
13.02.2025 15:24
Investice do těžby ropy a zemního plynu v Norsku letos překonají loňs...

Váš názor
  •  
    13.02.2025 17:19

    jak je možné (?!), že technologické akcie.. opět významně rostou (+1,1%)...a naopak kontraintuitivně: sazby 10letých amerických státních dluhopisů dnes prudce (!) klesají, ….když dnes oznámené hodnoty amerických velkoobchodních cen (PPI)... tak jako včerejší oznámení o americké spotřebitelské inflaci ...potvrzují naopak vzedmutí inflace v USA ...to vypadá, že riziková prémie akciového trhu je dnes téměř u nuly... nejníže možná i za posledních 70 let.
    SFX
    •  
      13.02.2025 17:27

      Protože fundamenty jsou všem fuk a všichni hážou prachy do kasína. Akcie firem, které poskytují reálné hodnoty a uspokojují reálné potřeby lidí, se stabilním ekonomickým podhoubím, jsou ta největší nuda. Greedy index je hodně vysoko.
      Gyroskop
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu