Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Česká ekonomika ve volebním roce 2025

Rozbřesk: Česká ekonomika ve volebním roce 2025

02.01.2025 9:17
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Máme za sebou rok, kdy se do Česka vrátil hospodářský růst a inflace poblíž 2% cíle. Co očekáváme od roku 2025? Ve zkratce: pokračující oživení růstu, stabilní míru inflace i nezaměstnanosti, lehký pokles úrokových sazeb, koruna bez větších zisků a nejistý výsledek parlamentních voleb. 

Po loňském růstu HDP zhruba o jedno procento předpokládáme v letošním roce pokračující oživení tempem okolo 2 %. Hlavní růstový motor zůstane beze změny – spotřeba domácností tažená růstem reálných příjmů (+3,3 %) a stále nízkou mírou nezaměstnanosti (3,2 %). Naopak slabá zahraniční poptávka se minimálně v první polovině roku negativně podepíše na výkonu tuzemského průmyslu. Rizika našeho výhledu jsou vychýlena směrem dolů – jde především o Trumpovy celní politiky a déletrvající slabost německé ekonomiky. 

Pozitivní je výhled na inflaci. Časy dvouciferného růstu cen jsou pryč, a přestože na přelomu roku meziroční inflace dočasně stoupla nad 3 %, v tomto roce se v průměru udrží na 2,5 %, tj. v rámci tolerančního pásma ČNB. Zatímco regulované ceny (včetně energií) porostou pozvolněji, zvýšená inflace přetrvá ve službách (pohostinství a hoteliérství) nebo u tzv. imputovaného nájemného, které odráží zdražující nemovitosti. 

I proto si ČNB vybrala na konci roku první pauzu v cyklu snižování sazeb na úrovni 4,0 %. V bankovní radě zjevně převažují opatrné jestřábí hlasy, i tak si myslíme, že prostor pro jemné ladění sazeb směrem ke 3,5 % existuje vzhledem k restriktivní úrovni reálných sazeb. Kroky ČNB budou zohledňovat nejen inflační výhled, ale také kondici tuzemské ekonomiky nebo vývoj eurových sazeb. Při pohledu na tržní sazby a tzv. úrokové swapy vidíme relativně malý prostor pro levnější hypotéky – spíše v řádech desetin procentních bodů. Éra super-levných peněz se na hypoteční trh každopádně nevrátí. 

Koruna má za sebou nepovedený rok, když ztratila jak vůči euru, tak dolaru. Ani v tomto roce od koruny nečekáme žádné zázraky. Odhadujeme její setrvání nad hladinou 25,00 EUR/CZK, byť s volatilním vývojem. Už proto, že politický kalendář (nástup Donalda Trumpa k moci, volby v Německu apod.) i ten makroekonomický (pokračující pokles sazeb hlavních centrální bank) je nabitý. 

A konečně rok 2025 bude v Česku rokem volebním. Z pohledu trhů nejsou tuzemské parlamentní volby významnou událostí, jinak tomu je ale z hlediska dopadů na fiskální politiku a veřejný dluh. Zásadní otázkou voleb bude, jak Češi vnímají svou životní úroveň za současné vlády. A to nakonec nemusí být nutně založeno na datech, ale na pocitech a emocích, které umocní/vyvolá předvolební kampaň…


*** TRHY ***

Koruna

Česká měna vstupuje do nového roku těsně nad hranicí 25,10 EUR/CZK. Tuzemský makro kalendář je dnes relativně nabitý - na programu bude prosincový výsledek indexu nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru, který napoví, v jaké kondici zakončil průmysl rok 2024. My předpokládáme, že k žádnému výraznějšímu zlepšení - i pod vlivem slabých čísel z Německa - opětovně nedojde. Odpoledne pak přijde na řadu plnění státního rozpočtu za prosinec, od kterého očekáváme celoroční výsledek deficitu velmi blízko (novelizovaných) 282 mld. Kč.

Eurodolar

Eurodolar startuje nový rok pod hranicí 1,04 a stále se obchoduje spíše ve vánočním režimu. Tak tomu může být i dnes, kdy stále nebudou k dispozici serióznější makroekonomická data. Ta přijdou na řadu až zítra odpoledne (ISM v USA), resp. spíše až na počátku příštího týdne.


 

Čtěte více:

Pokračování americké akciové výjimečnosti?
02.01.2025 7:06
Americké akciové trhy si v roce 2025 už nemusí připisovat takové zisky...
První obchodní den roku 2025: Evropský inflační cíl na dosah, čínské akcie klesají a futures jsou zelené
02.01.2025 8:53
Startujeme první obchodní den roku 2025. Ukrajina podle očekávání zast...
Ukrajina včera zastavila tranzit plynu do EU. Na Česko to vliv mít nebude, negativně se projeví hlavně na Slovensku
02.01.2025 9:00
Ukrajina včera podle očekávání zastavila tranzit ruského plynu do Evro...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách