Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Česká ekonomika ve volebním roce 2025

Rozbřesk: Česká ekonomika ve volebním roce 2025

02.01.2025 9:17
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Máme za sebou rok, kdy se do Česka vrátil hospodářský růst a inflace poblíž 2% cíle. Co očekáváme od roku 2025? Ve zkratce: pokračující oživení růstu, stabilní míru inflace i nezaměstnanosti, lehký pokles úrokových sazeb, koruna bez větších zisků a nejistý výsledek parlamentních voleb. 

Po loňském růstu HDP zhruba o jedno procento předpokládáme v letošním roce pokračující oživení tempem okolo 2 %. Hlavní růstový motor zůstane beze změny – spotřeba domácností tažená růstem reálných příjmů (+3,3 %) a stále nízkou mírou nezaměstnanosti (3,2 %). Naopak slabá zahraniční poptávka se minimálně v první polovině roku negativně podepíše na výkonu tuzemského průmyslu. Rizika našeho výhledu jsou vychýlena směrem dolů – jde především o Trumpovy celní politiky a déletrvající slabost německé ekonomiky. 

Pozitivní je výhled na inflaci. Časy dvouciferného růstu cen jsou pryč, a přestože na přelomu roku meziroční inflace dočasně stoupla nad 3 %, v tomto roce se v průměru udrží na 2,5 %, tj. v rámci tolerančního pásma ČNB. Zatímco regulované ceny (včetně energií) porostou pozvolněji, zvýšená inflace přetrvá ve službách (pohostinství a hoteliérství) nebo u tzv. imputovaného nájemného, které odráží zdražující nemovitosti. 

I proto si ČNB vybrala na konci roku první pauzu v cyklu snižování sazeb na úrovni 4,0 %. V bankovní radě zjevně převažují opatrné jestřábí hlasy, i tak si myslíme, že prostor pro jemné ladění sazeb směrem ke 3,5 % existuje vzhledem k restriktivní úrovni reálných sazeb. Kroky ČNB budou zohledňovat nejen inflační výhled, ale také kondici tuzemské ekonomiky nebo vývoj eurových sazeb. Při pohledu na tržní sazby a tzv. úrokové swapy vidíme relativně malý prostor pro levnější hypotéky – spíše v řádech desetin procentních bodů. Éra super-levných peněz se na hypoteční trh každopádně nevrátí. 

Koruna má za sebou nepovedený rok, když ztratila jak vůči euru, tak dolaru. Ani v tomto roce od koruny nečekáme žádné zázraky. Odhadujeme její setrvání nad hladinou 25,00 EUR/CZK, byť s volatilním vývojem. Už proto, že politický kalendář (nástup Donalda Trumpa k moci, volby v Německu apod.) i ten makroekonomický (pokračující pokles sazeb hlavních centrální bank) je nabitý. 

A konečně rok 2025 bude v Česku rokem volebním. Z pohledu trhů nejsou tuzemské parlamentní volby významnou událostí, jinak tomu je ale z hlediska dopadů na fiskální politiku a veřejný dluh. Zásadní otázkou voleb bude, jak Češi vnímají svou životní úroveň za současné vlády. A to nakonec nemusí být nutně založeno na datech, ale na pocitech a emocích, které umocní/vyvolá předvolební kampaň…


*** TRHY ***

Koruna

Česká měna vstupuje do nového roku těsně nad hranicí 25,10 EUR/CZK. Tuzemský makro kalendář je dnes relativně nabitý - na programu bude prosincový výsledek indexu nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru, který napoví, v jaké kondici zakončil průmysl rok 2024. My předpokládáme, že k žádnému výraznějšímu zlepšení - i pod vlivem slabých čísel z Německa - opětovně nedojde. Odpoledne pak přijde na řadu plnění státního rozpočtu za prosinec, od kterého očekáváme celoroční výsledek deficitu velmi blízko (novelizovaných) 282 mld. Kč.

Eurodolar

Eurodolar startuje nový rok pod hranicí 1,04 a stále se obchoduje spíše ve vánočním režimu. Tak tomu může být i dnes, kdy stále nebudou k dispozici serióznější makroekonomická data. Ta přijdou na řadu až zítra odpoledne (ISM v USA), resp. spíše až na počátku příštího týdne.


 

Čtěte více:

Pokračování americké akciové výjimečnosti?
02.01.2025 7:06
Americké akciové trhy si v roce 2025 už nemusí připisovat takové zisky...
První obchodní den roku 2025: Evropský inflační cíl na dosah, čínské akcie klesají a futures jsou zelené
02.01.2025 8:53
Startujeme první obchodní den roku 2025. Ukrajina podle očekávání zast...
Ukrajina včera zastavila tranzit plynu do EU. Na Česko to vliv mít nebude, negativně se projeví hlavně na Slovensku
02.01.2025 9:00
Ukrajina včera podle očekávání zastavila tranzit ruského plynu do Evro...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m