Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Polská inflace stále osciluje okolo 5 %, a tak se sazby NBP nejeví jako přehnaně vysoké

Rozbřesk: Polská inflace stále osciluje okolo 5 %, a tak se sazby NBP nejeví jako přehnaně vysoké

14.03.2025 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Z monetárního a měnově tržního pohledu se Polsko stává relativně nudnou zemí. V sousední Ukrajině se sice stále válčí a do země utíká rekordní počet uprchlíků, ale ekonomika vykazuje nebývalou stabilitu, kterou charakterizuje velmi nízká volatilita zlotého a neměnné úrokové sazby NBP. 

Jediným kazem na kráse makroekonomického obrazu našeho severního souseda tak zůstává relativně vysoká inflace (čerstvé číslo za únor bude zveřejněno dnes), která je jednak výsledkem administrativních zásahů vlády v reakci na energetickou krizi po ruském útoku na Ukrajinu a jednak částečně vyplývá z fiskální expanze. V prvním případě jde o to, že se polské vládní autority podstatně agresivněji (než např. u nás) snažily vyhladit dopad vysokých cen energií registrovaných po startu ruské invaze a nyní dotace postupně odbourávají, ve druhém případě pak parlamentní volby na podzim 2023 přinesly dvě vlny fiskální expanze (předvolební a povolební), které tlačí vzhůru mzdy a živí tak inflaci v sektoru služeb. 

To vše dohromady znamená, že polská inflace stále osciluje okolo 5 %, což jestřábímu vedení NBP dává velmi silný argument nechat sazby na relativně vysoké úrovni 5,75 %. V tomto duchu hovořil na tiskové konferenci i prezident NBP Glapinski, podle jehož názoru takto vysoké oficiální úrokové sazby nejsou pro polskou ekonomiku brzdou. S tímto výrokem lze souhlasit, neboť nominální HDP stále roste téměř dvouciferným tempem a totéž platí i o nominálních mzdách. Naopak uvědomíme-li si, že reálné úrokové sazby činí za této situace méně než 1 %, tak je otázkou, zdali se s takto nastavenou měnovou politikou dostane NBP v dohledné době k cíli nastavenému na úrovni 2,5 %. V současnosti o tom v podstatě pochybuje i sama centrální banka, když nová prognóza vidí inflaci na cíli až v roce 2027. Jinak řečeno NBP počítá s tím, že více než pět zasedání v řadě nebude plnit inflační cíl. 

Podle našeho názoru by se polská inflace mohla vyvíjet lépe, než jak to vidí pesimistická prognóza NBP. V roce 2025 by mohly zafungovat dva významné proti-inflační faktory – silný zlotý (těžící z výrazného úrokového diferenciálu) a nižší ceny ropy, resp. plynu. Pokud současné nízké úrovně EUR/PLN, ropy a plynu vydrží déle, tak se výhled pro polskou inflaci viditelně vylepší, a dokonce by se i pak mohla otevřít cesta k dlouho odkládanému snížení úrokových sazeb NBP. 


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna zůstává na konci týdne ve vyčkávacím módu a bez větších výkyvů se obchoduje těsně nad hranicí 25,00 EUR/CZK. V současném turbulentním vývoji na hlavních trzích vidíme rizika ve směru slabší koruny, přičemž tím nejdůležitějším je Trumpova obchodní politika.

Eurodolar

Americká data v podobě výrobní inflace včera eurodolar v podstatě ignorovala a zaměřila se na politiku. Z ní vypadlo, že D. Trump hodlá obchodní válku dále eskalovat (navrhl uvalit 200% clo na víno z Evropy), takže debata v německém Bundestagu o odstranění dluhové brzdy opravdu nebude jednoduchá. Strana Zelených vyčítá šéfovi CDU/CSU Merzovi povolební názorovou otočku a nehodlá pro úpravu ústavního zákona dát své hlasy zadarmo. 
Německá politika a americká cla zůstanou pro eurodolar tématem i dnes, přičemž do hry by mohla vstoupit i americká čísla v podobě spotřebitelské nálady (a zde zejména údaj o inflačních očekáváních).



Čtěte více:

Fidelity International: V amerických telekomunikacích zvoní nové příležitosti
14.03.2025 6:15
Obrat sentimentu v sektoru optických kabelů přinesl v USA zotavení pro...
Evropa zahájí zeleně, výsledky zveřejnil Doosan Škoda Power
14.03.2025 8:55
Evropské akciové trhy zahájí dnešní obchodování růstem, futures panevr...
Plzeňský Doosan Škoda Power loni zvýšil zisk téměř o pětinu na 661 milionů Kč
14.03.2025 9:11
Plzeňským strojírnám Doosan Škoda Power loni stoupl zisk přibližně o 1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2025
17:17Zachrání trh „likvidita“?
13:31Perly týdne: Dedolarizace a Fed neochotný sanovat důsledky hloupé obchodní války
9:53Zisk Netflixu v prvním čtvrtletí stoupl o 24 procent, překonal očekávání
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data