Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Polská inflace stále osciluje okolo 5 %, a tak se sazby NBP nejeví jako přehnaně vysoké

Rozbřesk: Polská inflace stále osciluje okolo 5 %, a tak se sazby NBP nejeví jako přehnaně vysoké

14.03.2025 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Z monetárního a měnově tržního pohledu se Polsko stává relativně nudnou zemí. V sousední Ukrajině se sice stále válčí a do země utíká rekordní počet uprchlíků, ale ekonomika vykazuje nebývalou stabilitu, kterou charakterizuje velmi nízká volatilita zlotého a neměnné úrokové sazby NBP. 

Jediným kazem na kráse makroekonomického obrazu našeho severního souseda tak zůstává relativně vysoká inflace (čerstvé číslo za únor bude zveřejněno dnes), která je jednak výsledkem administrativních zásahů vlády v reakci na energetickou krizi po ruském útoku na Ukrajinu a jednak částečně vyplývá z fiskální expanze. V prvním případě jde o to, že se polské vládní autority podstatně agresivněji (než např. u nás) snažily vyhladit dopad vysokých cen energií registrovaných po startu ruské invaze a nyní dotace postupně odbourávají, ve druhém případě pak parlamentní volby na podzim 2023 přinesly dvě vlny fiskální expanze (předvolební a povolební), které tlačí vzhůru mzdy a živí tak inflaci v sektoru služeb. 

To vše dohromady znamená, že polská inflace stále osciluje okolo 5 %, což jestřábímu vedení NBP dává velmi silný argument nechat sazby na relativně vysoké úrovni 5,75 %. V tomto duchu hovořil na tiskové konferenci i prezident NBP Glapinski, podle jehož názoru takto vysoké oficiální úrokové sazby nejsou pro polskou ekonomiku brzdou. S tímto výrokem lze souhlasit, neboť nominální HDP stále roste téměř dvouciferným tempem a totéž platí i o nominálních mzdách. Naopak uvědomíme-li si, že reálné úrokové sazby činí za této situace méně než 1 %, tak je otázkou, zdali se s takto nastavenou měnovou politikou dostane NBP v dohledné době k cíli nastavenému na úrovni 2,5 %. V současnosti o tom v podstatě pochybuje i sama centrální banka, když nová prognóza vidí inflaci na cíli až v roce 2027. Jinak řečeno NBP počítá s tím, že více než pět zasedání v řadě nebude plnit inflační cíl. 

Podle našeho názoru by se polská inflace mohla vyvíjet lépe, než jak to vidí pesimistická prognóza NBP. V roce 2025 by mohly zafungovat dva významné proti-inflační faktory – silný zlotý (těžící z výrazného úrokového diferenciálu) a nižší ceny ropy, resp. plynu. Pokud současné nízké úrovně EUR/PLN, ropy a plynu vydrží déle, tak se výhled pro polskou inflaci viditelně vylepší, a dokonce by se i pak mohla otevřít cesta k dlouho odkládanému snížení úrokových sazeb NBP. 


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna zůstává na konci týdne ve vyčkávacím módu a bez větších výkyvů se obchoduje těsně nad hranicí 25,00 EUR/CZK. V současném turbulentním vývoji na hlavních trzích vidíme rizika ve směru slabší koruny, přičemž tím nejdůležitějším je Trumpova obchodní politika.

Eurodolar

Americká data v podobě výrobní inflace včera eurodolar v podstatě ignorovala a zaměřila se na politiku. Z ní vypadlo, že D. Trump hodlá obchodní válku dále eskalovat (navrhl uvalit 200% clo na víno z Evropy), takže debata v německém Bundestagu o odstranění dluhové brzdy opravdu nebude jednoduchá. Strana Zelených vyčítá šéfovi CDU/CSU Merzovi povolební názorovou otočku a nehodlá pro úpravu ústavního zákona dát své hlasy zadarmo. 
Německá politika a americká cla zůstanou pro eurodolar tématem i dnes, přičemž do hry by mohla vstoupit i americká čísla v podobě spotřebitelské nálady (a zde zejména údaj o inflačních očekáváních).



Čtěte více:

Fidelity International: V amerických telekomunikacích zvoní nové příležitosti
14.03.2025 6:15
Obrat sentimentu v sektoru optických kabelů přinesl v USA zotavení pro...
Evropa zahájí zeleně, výsledky zveřejnil Doosan Škoda Power
14.03.2025 8:55
Evropské akciové trhy zahájí dnešní obchodování růstem, futures panevr...
Plzeňský Doosan Škoda Power loni zvýšil zisk téměř o pětinu na 661 milionů Kč
14.03.2025 9:11
Plzeňským strojírnám Doosan Škoda Power loni stoupl zisk přibližně o 1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu