Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výsledky globální akciové rošády

Výsledky globální akciové rošády

20.03.2025 17:15

Americký akciový index S&P 500 si za poslední rok připisuje asi 8 %, od počátku roku letošního ztrácí více než 4 %. Německý DAX si za poslední rok připisuje téměř 30 %, od počátku roku 2025 asi 16 %. A nezvykle často se hovoří větším o přesunu od amerických trhů jinam. Kde prozatím zanechala tato globální rošáda trhy a jejich valuace?

Odpověď na uvedenou otázku dává následující tabulka od Goldman Sachs. Valuace v USA sice o něco klesly, ale trh je stále hodně vysoko nad historickým standardem. Nic podobného ve světě nevidíme (v obrázku ale není Indie, která na této úrovni představuje samostatnou kapitolu). Uvedené Německo je jen mírně nad historickým valuačním standardem, podobná je situace v celé Evropě:

e
Zdroj: X

Hodně pod medián valuací se dostalo Japonsko, kde přitom ceny za poslední rok cca stagnují, ale posledních pět let stále přináší cca 20 % průměrnou roční návratnost. UK a Itálie pak také patří mezi trhy s podmediánovými valuacemi. Druhý graf se zaměřuje detailněji na americké trhy. Na svém je pod něj Russell 2000 zahrnující malé firmy, SPX 400 se středně velkými je dokonce pod dvacetiletým mediánem:

f
Zdroj: X

Třetí graf pak ukazuje vývoj valuací u sedmičky velkých technologických společností. Jejich poměry cen k ziskům korigovaly výrazněji, nyní se PE pohybuje kolem 25, což je už je pod průměrem posledních cca 7 let. Nicméně tato léta byla celkově hodně vyšponována nahoru. Graf pak zdůrazňuje, že PE se nyní stále nedostalo na úroveň předchozích valuačních minim z uvedeného období:

e
Zdroj: X

Ještě připomenu, že valuace jsou z fundamentálního pohledu dány bezrizikovými sazbami, rizikovými prémiemi a růstovým výhledem. Bezrizikové sazby jsou nyní v Německu výrazně níž, než v USA (2,7 vs 4,3 %). Rizikové prémie budou asi v Evropě a Německu zase o něco výše. A celkově tak rozdíl v evropských a amerických valuacích stále ukazuje hlavně to, jak velký je rozdíl v růstu očekávaných zisků.

V USA se nyní přitom více hovoří o možnosti recese, či zpomalení cyklického tempa růstu. Ona očekávání tak budou do nemalé míry spojena spíše s dlouhodobějšími vizemi týkajícími se potenciálu nových technologií. Tedy celkově v principu nic nového, ale dnešní grafy a čísla dávají do významného valuačního kontextu to, co se děje na povrchu - s cenami a s indexy. Na úrovni valuací totiž došlo jen k určitému poklesu míry extrémismu (USA vs. zbytek světa). Ale situace je stále neobvyklá, včetně aktuálních valuačních prémií amerického trhu k jiným. Přitom třeba podle studie GS, na kterou jsem tu upozorňoval před časem, není potenciál pro zvyšování produktivity díky AI v USA nijak výrazně vyšší, než v jiných vyspělých zemích.

 

Čtěte více:

Technická analýza: Deutsche Telekom se může opřít o silnou podporu a navázat na robustní růst
20.03.2025 11:59
Akcie Deutsche Telekomu letos zaznamenaly silný růst a telekomunikační...
Lagardeová: Obchodní válka s USA by mohla výrazně zvýšit inflaci
20.03.2025 10:51
Rozsáhlá obchodní válka se Spojenými státy by mohla výrazně zvýšit in...
Švýcaři snížili základní úrok na 0,25 procenta, je nejníže za dva a půl roku
20.03.2025 11:32
Švýcarská centrální banka (SNB) snížila základní úrokovou sazbu o čtvr...
ČNB: Bankám v roce 2024 stoupl čistý zisk o 17,7 miliardy na 121,7 mld. Kč
20.03.2025 11:46
Bankám a spořitelnám v Česku loni stoupl souhrnný čistý zisk meziročně...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2025
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
6:00Lee: Rok 2026 stále vypadá docela dobře
16.04.2025
22:00Jestřábí Powell přilil olej do ohně a opět rozvířil volatilitu  
17:40Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data