Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výsledky globální akciové rošády

Výsledky globální akciové rošády

20.03.2025 17:15

Americký akciový index S&P 500 si za poslední rok připisuje asi 8 %, od počátku roku letošního ztrácí více než 4 %. Německý DAX si za poslední rok připisuje téměř 30 %, od počátku roku 2025 asi 16 %. A nezvykle často se hovoří větším o přesunu od amerických trhů jinam. Kde prozatím zanechala tato globální rošáda trhy a jejich valuace?

Odpověď na uvedenou otázku dává následující tabulka od Goldman Sachs. Valuace v USA sice o něco klesly, ale trh je stále hodně vysoko nad historickým standardem. Nic podobného ve světě nevidíme (v obrázku ale není Indie, která na této úrovni představuje samostatnou kapitolu). Uvedené Německo je jen mírně nad historickým valuačním standardem, podobná je situace v celé Evropě:

e
Zdroj: X

Hodně pod medián valuací se dostalo Japonsko, kde přitom ceny za poslední rok cca stagnují, ale posledních pět let stále přináší cca 20 % průměrnou roční návratnost. UK a Itálie pak také patří mezi trhy s podmediánovými valuacemi. Druhý graf se zaměřuje detailněji na americké trhy. Na svém je pod něj Russell 2000 zahrnující malé firmy, SPX 400 se středně velkými je dokonce pod dvacetiletým mediánem:

f
Zdroj: X

Třetí graf pak ukazuje vývoj valuací u sedmičky velkých technologických společností. Jejich poměry cen k ziskům korigovaly výrazněji, nyní se PE pohybuje kolem 25, což je už je pod průměrem posledních cca 7 let. Nicméně tato léta byla celkově hodně vyšponována nahoru. Graf pak zdůrazňuje, že PE se nyní stále nedostalo na úroveň předchozích valuačních minim z uvedeného období:

e
Zdroj: X

Ještě připomenu, že valuace jsou z fundamentálního pohledu dány bezrizikovými sazbami, rizikovými prémiemi a růstovým výhledem. Bezrizikové sazby jsou nyní v Německu výrazně níž, než v USA (2,7 vs 4,3 %). Rizikové prémie budou asi v Evropě a Německu zase o něco výše. A celkově tak rozdíl v evropských a amerických valuacích stále ukazuje hlavně to, jak velký je rozdíl v růstu očekávaných zisků.

V USA se nyní přitom více hovoří o možnosti recese, či zpomalení cyklického tempa růstu. Ona očekávání tak budou do nemalé míry spojena spíše s dlouhodobějšími vizemi týkajícími se potenciálu nových technologií. Tedy celkově v principu nic nového, ale dnešní grafy a čísla dávají do významného valuačního kontextu to, co se děje na povrchu - s cenami a s indexy. Na úrovni valuací totiž došlo jen k určitému poklesu míry extrémismu (USA vs. zbytek světa). Ale situace je stále neobvyklá, včetně aktuálních valuačních prémií amerického trhu k jiným. Přitom třeba podle studie GS, na kterou jsem tu upozorňoval před časem, není potenciál pro zvyšování produktivity díky AI v USA nijak výrazně vyšší, než v jiných vyspělých zemích.

 

Čtěte více:

Technická analýza: Deutsche Telekom se může opřít o silnou podporu a navázat na robustní růst
20.03.2025 11:59
Akcie Deutsche Telekomu letos zaznamenaly silný růst a telekomunikační...
Lagardeová: Obchodní válka s USA by mohla výrazně zvýšit inflaci
20.03.2025 10:51
Rozsáhlá obchodní válka se Spojenými státy by mohla výrazně zvýšit in...
Švýcaři snížili základní úrok na 0,25 procenta, je nejníže za dva a půl roku
20.03.2025 11:32
Švýcarská centrální banka (SNB) snížila základní úrokovou sazbu o čtvr...
ČNB: Bankám v roce 2024 stoupl čistý zisk o 17,7 miliardy na 121,7 mld. Kč
20.03.2025 11:46
Bankám a spořitelnám v Česku loni stoupl souhrnný čistý zisk meziročně...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu