Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuace v USA se vrátily pod dlouhodobější růstový trend a ty sektorové už se tolik nečervenají

Valuace v USA se vrátily pod dlouhodobější růstový trend a ty sektorové už se tolik nečervenají

25.03.2025 17:37

Minulý týden a včera jsme se věnovali tomu, jak globální akciová rošáda změnila situaci na globálních akciových trzích. Dnes se přesuneme na ten americký a podíváme se, co se stalo se sektorovými valuacemi. A se sedmičkou velkých technologií.

Pokud bychom srovnali aktuální valuační tabulku od Goldman Sachs s jejími předchůdci, dalo by se rychle zaznamenat, že ta dnešní se tolik nečervená. Tedy že valuace už nejsou tak často silně mimo historická měřítka. A detailnější pohled ukáže, že IT už také není nejdražším sektorem. Tedy relativně ke své vlastní historii, jinak stále ano:

sous1
Zdroj: X

IT sektor tedy měl podle tabulky v posledních deseti letech ještě vyšší poměr cen k ziskům než ten současný v cca 25 % případů, v posledních 30 letech v téměř 30 % případů. Průmysl měl vyšší PE v 20 % a 7 % případů a vyšší PE má z tohoto pohledu i sektor zboží běžné spotřeby, materiály a ve třicetiletém horizontu i finance a utility. Hodně pak zmodrala druhá část tabulky, která ukazuje prémie k celému trhu. S PE na 15 je celkově nejlevnější energetika, ale v jejím vlastním třicetiletém horizontu je něco nad standardem.

Druhý obrázek přesune naší pozornost na populární rovinu sedmičky oblíbených velkých technologií vs zbytek trhu. Krátce řečeno, ani jedno není „levné“ v tom smyslu, že by se PE pohybovala pod historickým standardem posledních deseti let. Stále se totiž pohybují na úrovních, které jsou historicky vysoko. I když by se dalo hovořit o tom, že se valuace vrátily zhruba někam na desetiletý růstový trend, či dokonce pod něj. Má ale smysl u valuací o něčem takovém hovořit?

sous2
Zdroj: X

Krátké odpověď na uvedenou otázku podle mne zní „moc ne“. Není důvod, aby valuace byly konstantní, ale zrovna tak není důvod, aby dlouhodobě/trendově rostly. Jde přitom samozřejmě o definici toho, co už je dlouhodobě/trendově. Jinak řečeno: Valuace jsou v principu dány tím, jaký je poměr požadované návratnosti (bezrizikových sazeb a rizikových prémií) k očekávanému růstu zisků a hlavně dividend. Určitě se dá přemýšlet o tom, že tyto proměnné by se neměnily skokově, ale postupně. I onen poměr by se tak měnil postupně jedním, či druhým směrem a po určitou dobu by to byl trend.

Právě o tom se dá uvažovat i během posledních deseti let. I u valuací tedy lze teoreticky hovořit o trendu a odchýlení, či dokonce návratu k němu jako o známce určité (ne)rovnováhy. Přece jen je tu ale rozdíl od běžných „trendových“ proměnných - třeba od zisků, či produktu, který může, alespoň teoreticky, růst neustále. Či minimálně po staletí. Valuace jsou jiného druhu už proto, že ony fundamentální proměnné, které je určují, jsou vzájemně provázány. Růst je spojen s bezrizikovými sazbami a pokud roste jedno, mělo by růst i druhé (a naopak). Tj., pohyb jedné proměnné je minimálně tlumen pohybem druhé. Na sílu trendů bych tu tedy moc nevěřil.

 

Čtěte více:

Stratég UBS: Americký spotřebitel je unavený, připravuje půdu pro další pokles S&P 500
25.03.2025 12:52
Hlavní stratég investiční banky UBS uvedl, že „viditelně unavený“ amer...
EK schválila investice do surovinové nezávislosti za 23 miliard eur, i v Česku
25.03.2025 12:12
Evropská komise (EK) schválila seznam investic do 47 strategických pro...
Hotovost už není ve Švýcarsku hlavní platební metodou, uvedla centrální banka
25.03.2025 12:26
Hotovost přestala být ve Švýcarsku nejpoužívanější platební metodou. Z...
Hodnota Tesly se do pěti let zdesetinásobí, myslí si Cathie Wood z Ark Investment
25.03.2025 16:51
Společnost Ark Investment Management Cathie Woodové je nadále pozitivn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)