Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem

Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem

02.06.2025 9:01
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Český HDP rostl v prvním kvartále rychleji, než jsme předpokládali my i ČNB - mezikvartální růst byl revidován z + 0,5 % na +0,8 % a meziroční růst díky tomu zrychlil na 2,2 %. Velmi příznivá je také struktura HDP. Po delší době vedle spotřeby domácností táhly ekonomiku také investice - tomu ostatně odpovídala stabilizace průmyslové výroby v posledních měsících. Naopak dolů ji táhla vládní spotřeba, zatímco příspěvek zahraničního obchodu byl víceméně neutrální.

Silná čísla za první kvartál již i přes anticipovaný negativní dopad amerických cel s vysokou pravděpodobností nezvládnou zkazit číslo za celý rok 2025 - díky vysoké základně z konce roku 2024 a začátku roku 2025. A to i přesto, že předpokládáme v dalším průběhu roku zvolnění investiční aktivity a lehce negativní dopad do vývozů. Proto revidujeme po dnešních silnějších číslech odhad růstu pro rok 2025 z 1, 7 % na 1,9 % a pro rok 2026 z 1,5 % na 1,6 %.

Pro další odhad dynamiky českého hospodářství budeme sledovat zejména dva důležité faktory. Na prvním místě sílu dopadů vyšších cel a obchodního napětí do evropské ekonomiky. Příchozí měkká data (podnikatelské nálady) zatím ukazují na relativní odolnost evropského průmyslu vůči platným 10% clům. Předpokládáme však, že negativní efekty ve výrobě a v poptávce uvidíme z řady důvodů s určitým zpožděním (např. po vyprchání efektu předzásobení).

Druhým důležitým faktorem bude další vývoj na pracovním trhu - útlum průmyslu z posledních kvartálů vedl k mírnému nárůstu míry nezaměstnanosti. Mzdová dynamika však do této chvíle byla vysoká a proto živí rychlý růst spotřeby domácností - hlavní motor českého oživení. To, že časem mzdová dynamika zvolní je poměrně jasné, otázkou je, jak rychle to bude. Detaily HDP z konce uplynulého týdne ukazují zatím jen na mírné zvolnění dynamiky kompenzací zaměstnanců a uvidíme, zda to tento týden potvrdí i čísla za průměrnou mzdu.

Z pohledu ČNB je rychlejší růst i jeho struktura lehce pozitivním překvapením a posílí v bankovní radě přesvědčení, že při dalším snižování sazeb je zapotřebí postupovat velmi obezřetně. Další lehký pokles sazeb o 25 bps vidíme v tuto chvíli nejdříve v listopadu 2025.

*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se drží v rámci relativně úzkého pásma v okolí 24,90 EUR/CZK. Nijak výrazně ji v posledních dvou dnech nepomohly ztráty dolaru ani lepší čísla za HDP. V tomto týdnu budeme sledovat zejména výsledky květnové inflace (nárůst na 2,1 %), dynamiku průměrné mzdy (lehké zvolnění) a výsledky českého průmyslu a maloobchodu za duben indikující první dopad zvýšené obchodní nejistoty do českých “tvrdých” čísel (ta měkká v čele s náladami v průmyslu vypadala zatím relativně odolně).

Eurodolar
Americký zahraniční obchod vykázal neuvěřitelné zlepšení, které posouvá nowcastý růstu amerického HDP do extrémně kladných hodnot. Například náš Stopař ukazuje růst vyšší než 6 %, GDPNow od Atlantského Fedu téměř 4 %. Dolaru ovšem ani takové zprávy v dnešní situaci nepomáhají a zdá se, že jej opět začíná tlačit do kouta sílící japonský jen.
Na úvod tohoto týdne, který bude plný důležitých dat nás dnes odpoledne čeká index podnikatelské nálady v americkém průmyslu.


Regionální Forex
Zlotý je dnes po ránu pod tlakem, neb kandidát sociálně konzervativní opozice Karol Nawrocki těsně porazil provládního kandidáta. Vládní politika Tuskovy vlády tak bude zčásti omezena, neb prezidentem disponuje v Polsku právem veta, které sejm nemůže přehlasovat. Zlotý v reakci na výsledky voleb oslabuje, ale depreciaci vidíme spíše jako dočasnou záležitost.

 

Čtěte více:

Cla a chaos – dějství druhé?
01.06.2025 15:48
Yahoo Finance poukazuje na to, že Donald Trump opět hovoří o 25% clu n...
Cooperman hovoří o drahém trhu, Belski o chytrých drobných investorech
02.06.2025 6:10
Investor Leon Cooperman hovořil na Bloombergu o tom, že svůj konzervat...
Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
31.05.2025 15:22
Hyun Ho Sohn, manažer globálního technologického portfolia společnosti...
Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
31.05.2025 10:05
Ekonom Benjamin Born a jeho kolegové tvrdí, že současný vývoj ukazuje,...
Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
01.06.2025 10:02
Od roku 1989 většina centrálních bank po celém světě přijala režim cíl...
Nová Trumpova cla, tentokrát na hliník, vyvolávají nové poklesy trhů
02.06.2025 8:46
Na viditelný úvodní pokles jsou nastaveny futures pro hlavní akciové ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.06.2025
22:02Wall Street rozdělená: Nvidia letí vzhůru, ovšem trh práce hlásí varování  
17:36AI, výnosy dluhopisů nad 6 % a akcie v boomu?
16:33Uklidnění situace ohledně celní politiky posílá trhy výše  
14:48Jefferies: Alarmující úvahy o dluhopisech lépe ignorovat, Fed bude směrem ke snižování sazeb tvrdohlavější
13:08Wall Street hledá strategie, jak vydělat na volatilitě způsobené Trumpovými cly
12:13Mohou akcionáři Tesly otevírat šampaňské?
12:07Nizozemský premiér oznámil rezignaci po Wildersově odchodu z vlády
11:58Eurostat: Inflace v eurozóně se v květnu vrátila pod dvouprocentní cíl ECB
11:23Kofola kupuje kávové plantáže v panamském Boquete,posílí kontrolu nad surovinami
11:19OECD přibrzdila očekávání růstu pro českou i světovou ekonomiku
11:16Ifo: Nálada v německé automobilovém průmyslu se dál zhoršuje, i kvůli clům
11:14Pád vlády drží evropské akcie lehce v červeném, slabá data trhy dokáží překonávat  
9:05Rozbřesk: Průmysl v květnu znovu zaškobrtnul. Deprese z Trumpových cel se ale nekoná
9:00Aktivita čínského zpracovatelského průmyslu poprvé za osm měsíců klesla zřejmě vlivem amerických cel
8:47Americká cla doléhají na Čínu, Apple se brání regulaci EU a futures jsou smíšené  
02.06.2025
17:59Měly by akcie vynášet více, než dluhopisy? A klesla relativní atraktivita akcií?
16:54Tomáš Vlk: ISM překvapivě horší, index stáhlo níž vyprazdňování skladů  
16:17Muskův velký návrat?
14:45Trumpova nová cla a vzájemné obviňování, napětí mezi USA a Čínou opět graduje
13:27Týdenní výhled: Trump slibuje vyšší cla, roste napětí ve vztahu s Čínou. Zůstal americký trh práce odolný i v květnu?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM ve službách