Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem

Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem

02.06.2025 9:01
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Český HDP rostl v prvním kvartále rychleji, než jsme předpokládali my i ČNB - mezikvartální růst byl revidován z + 0,5 % na +0,8 % a meziroční růst díky tomu zrychlil na 2,2 %. Velmi příznivá je také struktura HDP. Po delší době vedle spotřeby domácností táhly ekonomiku také investice - tomu ostatně odpovídala stabilizace průmyslové výroby v posledních měsících. Naopak dolů ji táhla vládní spotřeba, zatímco příspěvek zahraničního obchodu byl víceméně neutrální.

Silná čísla za první kvartál již i přes anticipovaný negativní dopad amerických cel s vysokou pravděpodobností nezvládnou zkazit číslo za celý rok 2025 - díky vysoké základně z konce roku 2024 a začátku roku 2025. A to i přesto, že předpokládáme v dalším průběhu roku zvolnění investiční aktivity a lehce negativní dopad do vývozů. Proto revidujeme po dnešních silnějších číslech odhad růstu pro rok 2025 z 1, 7 % na 1,9 % a pro rok 2026 z 1,5 % na 1,6 %.

Pro další odhad dynamiky českého hospodářství budeme sledovat zejména dva důležité faktory. Na prvním místě sílu dopadů vyšších cel a obchodního napětí do evropské ekonomiky. Příchozí měkká data (podnikatelské nálady) zatím ukazují na relativní odolnost evropského průmyslu vůči platným 10% clům. Předpokládáme však, že negativní efekty ve výrobě a v poptávce uvidíme z řady důvodů s určitým zpožděním (např. po vyprchání efektu předzásobení).

Druhým důležitým faktorem bude další vývoj na pracovním trhu - útlum průmyslu z posledních kvartálů vedl k mírnému nárůstu míry nezaměstnanosti. Mzdová dynamika však do této chvíle byla vysoká a proto živí rychlý růst spotřeby domácností - hlavní motor českého oživení. To, že časem mzdová dynamika zvolní je poměrně jasné, otázkou je, jak rychle to bude. Detaily HDP z konce uplynulého týdne ukazují zatím jen na mírné zvolnění dynamiky kompenzací zaměstnanců a uvidíme, zda to tento týden potvrdí i čísla za průměrnou mzdu.

Z pohledu ČNB je rychlejší růst i jeho struktura lehce pozitivním překvapením a posílí v bankovní radě přesvědčení, že při dalším snižování sazeb je zapotřebí postupovat velmi obezřetně. Další lehký pokles sazeb o 25 bps vidíme v tuto chvíli nejdříve v listopadu 2025.

*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se drží v rámci relativně úzkého pásma v okolí 24,90 EUR/CZK. Nijak výrazně ji v posledních dvou dnech nepomohly ztráty dolaru ani lepší čísla za HDP. V tomto týdnu budeme sledovat zejména výsledky květnové inflace (nárůst na 2,1 %), dynamiku průměrné mzdy (lehké zvolnění) a výsledky českého průmyslu a maloobchodu za duben indikující první dopad zvýšené obchodní nejistoty do českých “tvrdých” čísel (ta měkká v čele s náladami v průmyslu vypadala zatím relativně odolně).

Eurodolar
Americký zahraniční obchod vykázal neuvěřitelné zlepšení, které posouvá nowcastý růstu amerického HDP do extrémně kladných hodnot. Například náš Stopař ukazuje růst vyšší než 6 %, GDPNow od Atlantského Fedu téměř 4 %. Dolaru ovšem ani takové zprávy v dnešní situaci nepomáhají a zdá se, že jej opět začíná tlačit do kouta sílící japonský jen.
Na úvod tohoto týdne, který bude plný důležitých dat nás dnes odpoledne čeká index podnikatelské nálady v americkém průmyslu.


Regionální Forex
Zlotý je dnes po ránu pod tlakem, neb kandidát sociálně konzervativní opozice Karol Nawrocki těsně porazil provládního kandidáta. Vládní politika Tuskovy vlády tak bude zčásti omezena, neb prezidentem disponuje v Polsku právem veta, které sejm nemůže přehlasovat. Zlotý v reakci na výsledky voleb oslabuje, ale depreciaci vidíme spíše jako dočasnou záležitost.

 

Čtěte více:

Cla a chaos – dějství druhé?
01.06.2025 15:48
Yahoo Finance poukazuje na to, že Donald Trump opět hovoří o 25% clu n...
Cooperman hovoří o drahém trhu, Belski o chytrých drobných investorech
02.06.2025 6:10
Investor Leon Cooperman hovořil na Bloombergu o tom, že svůj konzervat...
Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
31.05.2025 15:22
Hyun Ho Sohn, manažer globálního technologického portfolia společnosti...
Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
31.05.2025 10:05
Ekonom Benjamin Born a jeho kolegové tvrdí, že současný vývoj ukazuje,...
Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
01.06.2025 10:02
Od roku 1989 většina centrálních bank po celém světě přijala režim cíl...
Nová Trumpova cla, tentokrát na hliník, vyvolávají nové poklesy trhů
02.06.2025 8:46
Na viditelný úvodní pokles jsou nastaveny futures pro hlavní akciové ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.06.2025
13:55Zestátnění ČEZ je ekonomický nesmysl, řekl ministr Vlček
12:21Altman a Damodaran: Trhy překvapivě drží zisky, ale rizika zůstávají ve hře
12:11Automobilky a dodavatelé loni zvýšili tržby o 2,6 procenta na 1,57 bilionu Kč
11:23Příměří posílilo optimismus akciových investorů, ropa naopak padá  
11:23Banka CREDITAS a.s.: Oznámení o první výplatě úrokového výnosu
10:14Jan Bureš: Ekonomika ani v červnu zatím nehlásí potíže s americkými cly
9:11Rozbřesk: Ekonomika eurozóny stagnuje, lepší zprávy z Německa
8:59ČEZ, a.s.: Informace o změnách v dozorčí radě a ve výboru pro audit na základě výsledků jednání VH 23. 6. 2025
8:57Cena ropy klesá po oznámení izraelsko-íránského příměří
8:56ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě dividendy
8:55J&T Global Finance XI., s.r.o: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
8:53Evropa roste po zprávách o příměří na Blízkém východě, ČEZ schválil dividendu  
8:26Valná hromada ČEZ schválila dividendu 47 Kč za akcii, dozorčí radu opustí Košťál
6:04FX Strategie: Obchodní politika mezi USA a EU v centru pozornosti. ČNB podpoří silnou korunu  
23.06.2025
22:02Trhy rostly navzdory hrozbě Hormuzu  
18:41Vývoj ve světové ekonomice v letošním a příštím roce – inflační a růstová pestrost?
16:35Traders Talk: Írán pod palbou, Wall Street v klidu a proč sledovat dluhopisy
15:50ČEZ, a.s.: Tomáš Pleskač nadále členem představenstva ČEZ
15:11Morgan Stanley: Geopolitické výprodeje bývají krátké, klíčová bude cena ropy
13:27Týdenní výhled: Americký útok na Írán trhy příliš nezasáhl a ČNB sazby nezmění  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data