Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hibernující Fed a jeho vliv na ekonomiku

Hibernující Fed a jeho vliv na ekonomiku

05.06.2025 18:12

Pozornost trhů je nepřekvapivě zaměřena hlavně na cla, respektive politické kroky a skoky americké vlády. Je to situace dost ojedinělá, politikům a politice obvykle ani zdaleka tolik pozornosti věnováno není. Tedy vyjma politiky monetární, která se naopak do často omezeného prostoru pozornosti většinou dostává. Jak to s ní nyní vypadá?

1.Přeceňovaný význam sazeb? Současná situace možná ukazuje, že s významem sazeb se to obecně přehání – nyní se o nich téměř nehovoří a nic moc se neděje. A o přehánění významu sazeb se dá podle mne hovořit i z čistě fundamentálního hlediska:

Za prvné, podobně jako u výnosů vládních dluhopisů nejde ani tak o to, jak jsou vysoko samy o sobě, ale kde jsou relativně k tempu růstu ekonomiky. Poměr výnosů k růstu je přitom důležitější, než poměr sazeb k růstu. A sazby výnosy ovlivňují, ale zdaleka ne vždy přímočaře a jednoznačně. Příkladem může být podzim minulého roku, kdy pokles sazeb doprovázel růst výnosů. Do nemalé míry zřejmě tažený obavami z opětovně rostoucích inflačních tlaků.

Za druhé, ekonomiku neovlivňují sazby přímo, ale přes řadu jiných kanálů (včetně výše zmíněných výnosů dlouhodobějších vládních dluhopisů). Celkově se tak dá říci, že rozhoduje přenosový mechanismus začínají u sazeb, jdoucí přes finanční podmínky a končící v reálné ekonomice. A vazba mezi sazbami a finančními podmínkami také nemusí být vždy jasná už kvůli výše popsaným pestrým různým reakcím dluhopisových trhů. Takto teoreticky vybaveni se můžeme znovu zeptat – jak to na této rovině vypadá nyní?

2.Současná očekávání a finanční podmínky. Jak ukazuje následující obrázek, Deutsche Bank čeká letos první snížení sazeb až v prosinci, konsenzus jej vidí o něco dříve. Ale celkově to žádné skoky nejsou, spíše menší přenastavování a celkově hibernující/vyčkávající Fed.

Soustruh

Na grafu je z mého pohledu možná nejzajímavější to, že DB to dlouhodobě vidí na sazby kolem 3,5 %, ale pomyslný konsenzus na 3 %. Ale plně v duchu výše uvedeného to nelze intepretovat tak, že konsenz je optimističtější. DB totiž může počítat s vyšším nominálním růstrem ekonomiky, tudíž s vyššími neutrálními a skutečnými sazbami. A její scénář by tak ve výsledku mohl být i lepší, než ten konsenzuální. Druhý graf ukazuje vývoj zmíněných finančních podmínek:

Soustruh1

Světle modrá křivka připomíná, že bez vlivu akciového trhu se FP již nějakou dobu výrazně nemění, zahrnutí akcií ale ukazuje opak – prudké utažení dané předchozí korekcí a následné opětovné uvolnění. Celkově jsou tak FP cca tam, kde v prosinci 2024, ale i 2023. Zasby přitom mezitím klesly o jeden procentní bod – čímž se opět vracíme k tomu, co bylo napsáno výše.

Více z globálních trhů a ekonomiky i na X: @JiriSoustruznik


 

Čtěte více:

Musk hledá miliardy pro svůj AI start-up, v Memphisu plánuje obří data-centrum
05.06.2025 12:44
Elon Musk hledá financování pro svůj start-up xAI, od investorů chce p...
Jižní Korea má nového prezidenta, zaměřit se chce na ziskovost jaderných projektů
04.06.2025 16:17
Prezidentské volby v Jižní Koreji vyhrál zástupce levice Lee Jae-myung...
Spotřebitelé šetří, Dollar General roste. Levný řetězec překvapil silnými čísly i vyšším výhledem
04.06.2025 15:07
Dollar General překvapil silnými výsledky za 1Q25 a navýšil svůj výhle...
Indexy v USA se nacházejí poblíž historických maxim
05.06.2025 10:56
Americký akciový index S&P 500 dnes, 5. června 2025, v pre-marketu po...
Nervozita na dluhopisovém trhu pokračuje. Investoři vysílají varovné signály
05.06.2025 13:36
Dlouhodobé financování státních rozpočtů dělá vrásky vládám po celém s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)