Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB znovu snížila sazby. Bylo to naposled?

Rozbřesk: ECB znovu snížila sazby. Bylo to naposled?

06.06.2025 9:06
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Včerejší zasedání Evropské centrální banky přineslo další pokles úrokových sazeb. A to už poosmé za poslední rok. Ani tentokrát ovšem nešlo o žádný překvapivý manévr – snížení depozitní sazby o čtvrtprocentního bodu na 2,0 % bylo trhem plně očekáváno. Centrální banka je tak již velmi blízko konci aktuálního cyklu uvolňování měnové politiky. 

Rada guvernérů se rozhodovala na základě nové prognózy, která přinesla holubičí revizi výhledu – směrem k nižší inflaci i růstu. Pro tento rok centrální banka očekává inflaci na dvojce (původně 2,3 %), v příštím roce pak 1,6 % (1,9 %), zejména pod vlivem levnějších energií a silnějšího eura. Lehce směrem dolů byl ale přehodnocen i výhled na jádrovou inflaci, která by měla v příštích dvou letech setrvat těsně pod 2 %. 

Růstové vyhlídky byly přehodnoceny jen zlehka. V základním scénáři počítá ECB s letošním růstem 0,9 %, v roce 2026 pak s mírnou akcelerací na 1,1 %. To vše za předpokladu 10% amerických cel. Pokud by měla platit 20% plošná cla, pak by došlo ke kumulativnímu poklesu HDP v letech 2025-2027 zhruba o jeden procentní bod. Z pohledu měnové politiky je důležité, že takový šok by působil desinflačně, tedy tlačil na pokles úrokových sazeb v eurozóně. 

Rizika pro růst jsou podle guvernérky Christine Lagarde nadále vychýlená negativním směrem. Celkově je ale podle ní ECB v dobré pozici z hlediska aktuálního nastavení sazeb. A rozhodně se nikam nepožene. Jinými slovy, k tomu, aby ECB sazby dále snížila, je potřeba negativní překvapení na straně růstu. Důležitý bude v tomto smyslu zejména blížící se deadline (9. července) pro celní dohodu mezi USA a EU. A přestože si nadále myslíme, že prostor pro jemné ladění sazeb stále existuje, komunikace centrální banky hovoří spíše ve prospěch jejich stability pro nejbližší měsíce. Ke konci roku však – podobně jako eurová křivka – vidíme možnost finálního “cutu” jako reálnou.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna drží dobyté pozice na úrovni 24,80 EUR/CZK a stále se veze na vlně jestřábího vyznění tuzemských makro dat. Včerejší zasedání ECB pro korunu větší vzpruhu nepřineslo, neboť guvernérka Christine Lagarde signalizovala jen malou ochotu dále snižovat úrokové sazby. Dnes bude na pořadu dne výsledek průmyslové výroby, od kterého nečekáme žádné zázraky, přičemž jeho dopad na korunový trh nebude nikterak zásadní. Koruna proto může dle našeho názoru nadále zůstat relativně silná, avšak nadále máme za to, že prostor po výraznější zisky zůstává relativně malý.

Eurodolar
Eurodolar včera otestoval hranici 1,15, a to v průběhu tiskové ECB, kdy trh nabyl dojmu, že by centrální banka mohla signalizovat pauzu v cyklu snižování sazeb. V průběhu seance nicméně dolar ztráty do značné míry smazal, když trh byl konfrontován především s politickými zprávami (telefonát D. Trumpa s čínským prezidentem či eskalující roztržka D. Trumpa s Elonem Muskem). 
Dnešek by měl být o americkém trhu práce, kde se očekávají oficiální statistiky za květen. Poslední příchozí data byla převážně horší, a tak by nás nepřekvapilo, kdyby se i tento report nesl v pesimistickém duchu (což by samozřejmě nebyly dobré zprávy pro dolar).

Regionální Forex
Tisková konference prezidenta NBP Glapinského tentokrát nepřinesla převratné změny, byť zajímavé komunikační signály v ní zazněly. Glapinsky sice vidí inflaci za svým vrcholem, ale poslední pozitivní vývoj nepřeceňuje a varuje před trvalejšími riziky v podobě cen elektrické energie a nejistotou spojenou s fiskální politikou. Prezident NBP tudíž upozornil, že se nehodlá přihlásit k žádné předem definované cestě snižování sazeb. Podle Glapinského sice někteří členové Výboru pro měnovou politiku zvažují snížení sazeb v červenci (kdy bude na stole nová prognóza), ale jsou zde i další, kteří by tento počin nechali až na podzim (do čtvrtého čtvrtletí). Při pohledu na nejednoznačné chování zlotého je jasné, že nejen my ale i polský devizový trh úplně přesně nevěděl, co si má z tiskovky šéfa NBP odnést. Glapinského komunikace by však spíše mohla naznačovat, že i v červenci NBP sazby nesníží. 



Čtěte více:

FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit
27.05.2025 6:41
Pokračující odliv z amerických aktiv – a především pak z vládních dluh...
Nepředvídatelný Trump? Euro se může stát protiváhou dolaru, soudí šéfka ECB
26.05.2025 17:28
Nepředvídatelná politika amerického prezidenta Donalda Trumpa nabízí j...
Rozbřesk: ECB dnes sníží sazby a Bulharsko se v lednu stane 21. zemí eurozóny
05.06.2025 9:03
Bylo to o prsa, ale Bulharsko je tam. Na doporučení Evropské komise a ...
ECB podle očekávání snížila úrokové sazby, zároveň snížila odhad inflace v eurozóně
05.06.2025 14:33
Rada guvernérů ECB se dnes rozhodla snížit všechny tři základní úrokov...
ECB se blíží konci cyklu. Dnešní zasedání pomohlo euru, dolehlo na dluhopisy
05.06.2025 16:58
Zasedání ECB podle očekávání přineslo snížení úrokových sazeb o 25 b...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky
15:21Británie vyrobila v květnu nejméně aut za 75 let, vývoz do USA brzdí cla
14:05Nike plánuje snížit závislost na výrobě v Číně pro americký trh. Akcie v pre-marketu přidávají 9 %  
13:37SUV od Xiaomi, které ještě ani nevyjelo, už ohrožuje Teslu
12:03Perly týdne: Trumpův telefon a v Německu doposud nemyslitelné
11:43USA a Čína podepsaly obchodní příměří, zmírní vzájemná omezení
10:59Akcie závěrem týdne na pozitivní vlně  
9:56Česká ekonomika rostla nejrychleji za téměř tři roky. HDP byl revidován na růst o 2,4 %
9:09Rozbřesk: Dobrá zpráva pro americká aktiva – daň z pomsty zmizí z daňového baličku
8:47EU obdržela nový návrh USA na cla. Připravuje se i na neúspěch jednání
8:41Pokles americké spotřeby vedl k revizi HDP, Rusku hrozí bankovní krize a futures se zelenají  
6:08Invesco: Ceny ropy se mění v důsledku napětí na Blízkém východě, ostatní trhy ale zůstávají v kurzu
26.06.2025
22:01Zámořské indexy na dostřel od historických maxim  
17:31Micron potvrdil pozici klíčového hráče polovodičového sektoru, překonal očekávání a nabídl optimistický výhled  
16:56Skrytá proměnná s velkým vlivem na trh
16:21Analýza: Nájmy na jaře vzrostly v ČR průměrně o tři pct na 373 Kč za m2
16:08UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o dvanácté výplatě úrokového výnosu
16:02UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university