Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FX Strategie: Nová úroková prognóza Fedu jako jestřábí signál, který otupí zisky eurodolaru?

FX Strategie: Nová úroková prognóza Fedu jako jestřábí signál, který otupí zisky eurodolaru?

10.06.2025 6:00
Autor: Finanční trhy ČSOB, ČSOB

Eurodolar se ode “Dne osvobození”, kdy prezident Trump oznámil reciproční cla, obchoduje v novém režimu. V rámci něho vede nárůst averze k riziku k přepnutí do módu “Sell Amerika”, kdy se spustí plošný výprodej amerických aktiv – včetně dolaru. Tento režim velmi pravděpodobně nějakou dobu vydrží, přičemž může být narušován důležitými makroekonomickými událostmi standardního charakteru. K takovým může patřit nejen květnové číslo za americkou spotřebitelskou inflaci, ale především zasedání Fedu.

V případě inflace máme prakticky stejné odhady jako trh, takže nepočítáme s velkým překvapením, ale jisté riziko pro dolar by představoval scénář, kdy by se vyšší cla prakticky vůbec neodrazila ve vyšší jádrové inflaci. To by hypoteticky otevíralo cestu pro uvolněnější měnovou politiku v USA.

FX1

Tím se dostáváme k zasedání Fedu. Americká centrální banka sice ani tentokrát úrokové sazby měnit nebude, ale za to bude mít na stole novou makroekonomickou prognózu. V ní mohou být nejdůležitější informace pocházející z konsensuálního výhledu oficiálních úrokových sazeb. Centrální bankéři totiž zřejmě odmažou jednu ze dvou očekávaných redukcí úrokových sazeb a je otázkou, zdali jí přihodí do roku 2026. To by mohl být lehce jestřábí signál, který by mohl prospět dolaru.

Dodejme, že rizikem pro dolar mohou být s ohledem na poslední (negativní) zkušenosti výsledky aukcí dlouhých amerických vládních dluhopisů.

FX2

Koruna oceňuje domácí data a je nejsilnější za poslední rok, překoupenost ji ale činí zranitelnou

Kombinace nad očekávání silných domácích makro dat a jestřábích komentářů z ČNB je živnou půdou pro korunu, která testuje úroveň 24,80 EUR/CZK. K té české měně pomohla solidní data za maloobchod a průmysl, stejně jako stále robustní mzdová dynamika. Hlavním impulsem ale byla překvapivě svižná inflace, která v květnu zrychlila na meziročních 2,4 %. Zřejmě přitom nešlo jen o vliv obvyklých podezřelých (potraviny), ale i vyšších jádrových cenových tlaků (služby a imputované nájemné).

Pro ČNB jde o vcelku jasný signál, aby zůstala zdrženlivá, resp. na nejbližším zasedání si vybrala pauzu. To se koruně pochopitelně líbí, nicméně z fundamentálního pohledu nedošlo na úrovni úrokového diferenciálu (CZK 1Y IRS-EUR 1Y IRS) k významnějšímu pohybu. Zisky koruny tak spíše reflektují pozitivní sentiment zahraničních investorů vůči korunovým aktivům na pozadí pozitivních signálů z ekonomiky, stejně jako širší trend výprodejů amerického dolaru.

FX3

Tento příznivý koktejl může dle našeho názoru krátkodobě přetrvat a pomoci koruně k dalším ziskům do rozmezí 24,60-24,70 EUR/CZK. Vidíme však jedno poměrně vážné riziko. Z tržních dat je patrná výrazná a stále rostoucí překoupenost koruny (dlouhé pozice). Ta koruně sice pomáhá k ziskům, zároveň ji ale činí zranitelnou vůči výprodejům. V momentě, kdy by tak trh překvapilo vyloženě negativní číslo, koruna by se mohla vcelku rychle dostat pod tlak společně s uzavíráním dlouhých pozic a zamířit zpět k 25,00 EUR/CZK.

Celý dokument je k dispozici ZDE.


 
 

Čtěte více:

Reuters: Automobilový sektor se obává krize kvůli nedostatku kovů vzácných zemin
09.06.2025 14:29
Mezi globálními automobilkami panují obavy, že omezování vývozu kovů v...
Warner Bros Discovery (+7 %) se rozdělí do dvou samostatných firem
09.06.2025 14:48
Americká mediální společnost Warner Bros. Discovery se do poloviny pří...
Bloomberg: Japonští investoři vyprodávají německé dluhopisy
09.06.2025 16:25
Japonští investoři v dubnu prodali největší množství německých státníc...
Akcie obchodují smíšeně při čekání na další jednání USA – Čína
09.06.2025 16:35
Na evropských akciových trzích dnes odpoledne sledujeme převážně negat...
Šmejcova Emma Capital vydá dluhopisy za zhruba čtyři miliardy korun
09.06.2025 16:44
Investiční skupina Emma Capital podnikatele Jiřího Šmejce vydá firemní...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.06.2025
22:03Indexy krvácí: Wall Street ve stínu nejistoty, nicméně zatím bez paniky  
20:05Jak Američané zachránili Čínu před plnými důsledky kolapsu jejího realitního trhu
17:07Ropa reaguje na nejistotu ohledně Trumpova angažmá na Blízkém východě  
16:02Gundlach: Mění se investiční paradigma
15:48NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
14:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
13:55Chanos: U Tesly vlastně všechno závisí na robotech
13:35UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
12:44ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu stoupla více, než se čekalo
12:37Spor mezi Íránem a Izraelem zvyšuje cenu za přepravu ropy Hormuzským průlivem
11:49Průzkum: Podíl zlata v rezervách centrální bank poroste na úkor dolarů
11:41RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:29Trhy se bojí kombinace Blízký východ plus Trump. Akcie dopoledne klesají  
11:25Japonská centrální banka úroky nezměnila, zpomalí snižování nákupů dluhopisů
9:56Colt CZ Group koupila amerického výrobce součástek do zbraní a svého dlouhodobého dodavatele Valley Steel Stamp
9:02Rozbřesk: Dražší potraviny na obzoru a koruna ignoruje Blízký východ
8:53Colt CZ oznámil dokončení akvizice, Trump vyzývá k evakuaci Teheránu. Futures hluboko v červeném  
5:52Kaplan: Na vrcholu celně inflační nejistoty
16.06.2025
18:05Ztráta amerického bezpečného přístavu – co o ní říkají rizikové prémie na „bezrizikovém“ aktivu
17:16Páteční nervozita je pryč. Na akciových trzích se po víkendu znovu nakupuje, zatímco ropa padá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m