Dnes jsme již jednou psali o kurzu. Tentokrát se pokusme podívat, jaký by měl být kurz podle parity kupní síly.
Parita kupní síly je stav, kdy při zanedbání transakčních nákladů a překážek obchodovatelnosti zboží, neexistuje příležitost k arbitrážním obchodům (např. nákup zboží v tuzemsku, prodej v zahraničí a konverze do tuzemské měny a naopak). Pokud by mezinárodní finanční toky zahrnovaly pouze transakce spojené se zahraničním obchodem se zbožím a službami, neměl by se směnný kurz výrazněji odchylovat od parity kupní síly.
Časopis Economist počítá "Big Mac index", který je ve své podstatě výpočtem kurzu, jež by odpovídal paritě kupní síly. Postup je jednoduchý, vezmeme průměrnou dolarovou (či eurovou) cenu sendviče Big Mac v USA (či eurozóně) a porovnáme jí s korunovou cenou stejného sendviče v ČR. Vydělením obou hodnot získáme hledaný směnný kurz. A jaké jsou výsledky. Podle dubnového průzkumu stál Big Mac v USA 2,49 USD (v eurozóně 2,67 EUR), v ČR 56,28 Kč. Kurz koruny k dolaru by tedy měl činit 22,6 CZK/USD, kurz koruny k euru 21,1 CZK/EUR. Aktuální kurz koruny je ve srovnání s těmito výsledky podhodnocen o 24% vůči dolaru a 28% vůči euru. Pro zajímavost ještě uveďme, že podle tohoto způsobu výpočtu by měl kurz dolaru k euru činit 0,93. Uvedené výpočty jsou do určité míry zábavou, výsledky však zpravidla ukazují stejným směrem jako seriozní analýzy.
Pokud bychom chtěli postupovat přeci jen o trochu seriozněji, stačí k výpočtu kurz odpovídajícímu paritě kupní síly vzít údaje o cenových hladinách v ČR a EU a aktuální hodnotu směnného kurzu. Podle našeho výpočtu odpovídá současná cenová hladina v ČR zhruba 48% průměru EU. Jinými slovy to, co si v ČR pořídíme za 48 Kč, nakoupíme v EU za 100 Kč, tj. při aktuálním kurzu (29,25 CZK/EUR) za 3,4 eura. Vypočtený kurz odpovídající paritě kupní síly potom činí zhruba 14 CZK/EUR.
Platnost teorie parity kupní síly však omezují překážky obchodovatelnosti některých druhů zboží a služeb a existence transakčních nákladů. Těžko si představit, že by učitelé češtiny ve statisticky významějším počtu uspěli v zahraničí, nebo že by majitelé nájemních domů převezli své činžovní domy do zahraničí. Směnný kurz navíc neurčují pouze toky zboží a služeb. Dnes převládají finanční transakce investičního charakteru, ať již v podobě přímých zahraničních investic či portfoliových investic. Proto se mohou skutečné směnné kurzy dlouhoudobě významně odchylovat od parity kupní síly. Příkladem jsou některé země eurozóny. Portugalsko má cenovou hladinu na 73% průměru EU, Řecko na 76%. Obě země přitom dosahovaly těchto úrovní konvergence již na začátku 90. let.
David Marek