Český dluhopisový trh v předchozím týdnu předváděl, jak
bude obchodování vypadat mezi vánočními svátky: nízká
obchodní aktivita způsobená nejen středečním volnem a
umocněná absencí jakýchkoliv čerstvých domácích
impulsů. Vývoj tak sledoval dění na vyspělých trzích, kde
došlo k dalšímu růst cen dluhopisů mimo jiné díky růstu
eura vůči dolaru. Došlo k mírnému posunu výnosové křivky
českých dluhopisů směrem dolů o 2-6bps, přičemž
výraznější pohyby byly patrné na jejím delším konci.
Spread mezi českými a eurovými dluhopisy se prakticky nezměnil.
Ani v tomto týdnu nebudou zveřejněna žádná česká data,
která by vývoj ovlivnila. Inspirací tak zřejmě opět bude jen
vývoj na západoevropských trzích. Ve středu se po třech
týdnech dočkáme další aukce, tentokrát bude stát nabízet
tříletý SD 3,95/2007 v objemu 3 mld. Kč. Vzhledem
k současné pozitivní náladě na trhu a velmi nízkému
nabízenému objemu prakticky nemohou vzniknout žádné
potíže s jeho upsáním. Otázkou jen je, k jak velkému
převisu poptávky dojde. Ve čtvrtek se na svém
listopadovém měnovém zasedání sejde bankovní rada
ČNB. K růstu sazeb by dojít nemělo, jelikož členové rady
dali jasně najevo v minulých týdnech, že nevidí žádnou
akutní potřebu zvyšovat úrokové sazby, i když
nezpochybnili, že sazby budou muset v budoucnu vzrůst.
Na posledním zasedání byli všichni členové rady pro
ponechání sazeb, ze zápisu z jednání vyplývá, že začátkem
roku 2005 by se inflace spotřebitelských cen měla
pohybovat v blízkosti dolní meze inflačního cíle a v
horizontu nejúčinnější transmise míří prognóza inflace ke
středu inflačního cíle. Předpokládáme proto, že by i vzhledem k plánované obměně části bankovní rady k růstu
sazeb mohlo dojít až na konci prvního čtvrtletí příštího
roku.
ČSOB - Investiční výzkum