Aktivita na dluhopisovém trhu byla minulý týden zcela
minimální. Trh postrádal významnější domácí impulzy, a
proto pouze kopíroval vývoj na světových trzích. Ty
přinesly největší pohyb v úterý, kdy dluhopisy v USA a
eurozóně pozitivně zareagovaly na nečekaně silný pokles
podnikatelské důvěry v oblasti Chicaga a také nečekaný
pokles americké spotřebitelské důvěry.
Úterní pokles
výnosů byl ale ve druhé polovině týdne prakticky vymazán
představiteli amerického Fedu, kteří potvrzovali solidní
průběh oživení ekonomiky. Kratší konec výnosové křivky
tak oproti předchozímu týdnu klesl maximálně o 10 bps,
přičemž delší konec se prakticky nepohnul.
Ministerstvo
financí minulý týden zveřejnilo i plánovaný objem
emitovaných dluhopisů na příští rok. K pokrytí
rozpočtového deficitu chce ministerstvo vydat dluhopisy v
objemu 103,6 mld. Kč. K tomu je třeba připočítat dalších 40
mld. Kč nutných k zaplacení splatných dluhopisů. Tedy
dohromady 143,6 mld.Kč, což je o 8 mld. Kč více než letos.
Český trh je již několik týdnů umrtvován čekáním na aukci
desetiletého dluhopisu (3,7%/2013), která proběhne tuto
středu. Jelikož ministerstvo financí nabízí velký objem
dluhopisu (15 mld. Kč), pravděpodobně dojde ke zvýšení
výnosů oproti současným hodnotám. Vzhledem k relativně
příznivé situaci na světových trzích, kdy v posledním
měsíci se zastavil růst výnosů, je pravděpodobné, že se
bude poptávka po celém objemu emise. Přesto lze ale
počítat s tím, že velký objem emise přinutí ministerstvo
akceptovat i spekulativní poptávky s vyšším požadovaným
výnosem.
Proto je velmi nepravděpodobné, že by díky
aukci výnosy klesly. Ačkoliv bude tento týden bohatý na
makroekonomická data, nepředpokládáme, že by za
normálních okolností mohly přitáhnout pozornost
obchodníků.
ČSOB, Investiční výzkum