Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co můžeme ve čtvrtek očekávat od ČNB?

Co můžeme ve čtvrtek očekávat od ČNB?

26.11.2002 13:05
Autor: 

Tento čtvrtek bude mít bankovní rada ČNB na stole opět otázky spojené s měnovou politikou. Sníží úrokové sazby? Bude i nadále intervenovat na devizovém trhu? To jsou asi dvě hlavní otázky, na něž se soustředí pozornost.

Poslední jednání bankovní rady o měnové politice skončilo jen těsným odhlasováním snížení úrokových sazeb ČNB o 25 bazických bodů. Většina trhu tento výsledek očekávala, část ovšem spekulovala na pokles sazeb o 50 bodů. Zhodnotit všechny faktory vstupující do rozhodovacího procesu bankovní rady není jednoduché, ani pro členy bankovní rady ani pro nezávislé analytiky. Právě proto vznikají nejrůznější modely reakčních funkcí a indikátory měnových podmínek. Pozice nezávislých analytiků je komplikovanější v tom, že jejich cílem není sestavení modelu podle vlastních představ, ale snaha sestavit model odpovídající aktuální měnové autoritě. Analytik by se tak měl vyvarovat tvrzení, kam by se měly úrokové sazby pohnout, ale měl by se omezit na odhad, kam se sazbami pohne centrální banka.

Například v USA je zřetelný rozdíl v rozhodování FOMC v období Paula Volckera a Alana Greenspana a v předchozí éře. Zdá se, že podobným zlomem prošla česká měnová politika při poslední výměně vedení ČNB. Od konce roku 2000 lze vystopovat podobnost mezi námi odhadnutou reakční funkcí ČNB a skutečným vývojem úrokových sazeb. A co nám říká zhodnocení měnových a ekonomických podmínek tentokrát?

Poslední snížení úrokových sazeb zbrzdilo růst reálných (ex-ante) úrokových sazeb. Směnný kurz se uklidnil a bublina příliš rychlé apreciace by se při stabilitě kurzu, o což se ČNB vehementně snaží intervencemi na devizovém trhu, mohla v následujících měsících postupně vypustit. Měnové podmínky by se tak mohly částečně zmírnit. Na straně druhé máme projekce inflace na spodní hranici cílového pásma a úroveň produkce pod úrovní potenciálního produktu. V horizontu transmise měnové politiky do reálné ekonomiky by ovšem mělo dojít ke zrychlení hospodářského růstu a od roku 2004 by se mohla produkční mezera opět uzavírat. Aktuální měnové podmínky se zdají být vyvážené s očekávaným vývojem české ekonomiky. Závěr tedy zní, že nás pravděpodobně čeká několikaměsíční období stability nominálních úrokových sazeb. Poslední měsíc se navíc neobjevily žádné natolik zásadní informace, aby ČNB byla nucena přehodnotit své odhady a rychle zasáhnout. Nejpravděpodobnějším závěrem čtvrtečního zasedání bude rozhodnutí o ponechání úrokových sazeb beze změny a pokračování intervencí na devizovém trhu v případě apreciačních tendencí. Pokud nedojde k dalšímu odložení oživení ekonomiky EU a opakovanému nájezdu spekulantů na českou měnu, mohly by se v příštím roce úrokové sazby opět vydat směrem vzhůru.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m