Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co můžeme ve čtvrtek očekávat od ČNB?

Co můžeme ve čtvrtek očekávat od ČNB?

26.11.2002 13:05
Autor: 

Tento čtvrtek bude mít bankovní rada ČNB na stole opět otázky spojené s měnovou politikou. Sníží úrokové sazby? Bude i nadále intervenovat na devizovém trhu? To jsou asi dvě hlavní otázky, na něž se soustředí pozornost.

Poslední jednání bankovní rady o měnové politice skončilo jen těsným odhlasováním snížení úrokových sazeb ČNB o 25 bazických bodů. Většina trhu tento výsledek očekávala, část ovšem spekulovala na pokles sazeb o 50 bodů. Zhodnotit všechny faktory vstupující do rozhodovacího procesu bankovní rady není jednoduché, ani pro členy bankovní rady ani pro nezávislé analytiky. Právě proto vznikají nejrůznější modely reakčních funkcí a indikátory měnových podmínek. Pozice nezávislých analytiků je komplikovanější v tom, že jejich cílem není sestavení modelu podle vlastních představ, ale snaha sestavit model odpovídající aktuální měnové autoritě. Analytik by se tak měl vyvarovat tvrzení, kam by se měly úrokové sazby pohnout, ale měl by se omezit na odhad, kam se sazbami pohne centrální banka.

Například v USA je zřetelný rozdíl v rozhodování FOMC v období Paula Volckera a Alana Greenspana a v předchozí éře. Zdá se, že podobným zlomem prošla česká měnová politika při poslední výměně vedení ČNB. Od konce roku 2000 lze vystopovat podobnost mezi námi odhadnutou reakční funkcí ČNB a skutečným vývojem úrokových sazeb. A co nám říká zhodnocení měnových a ekonomických podmínek tentokrát?

Poslední snížení úrokových sazeb zbrzdilo růst reálných (ex-ante) úrokových sazeb. Směnný kurz se uklidnil a bublina příliš rychlé apreciace by se při stabilitě kurzu, o což se ČNB vehementně snaží intervencemi na devizovém trhu, mohla v následujících měsících postupně vypustit. Měnové podmínky by se tak mohly částečně zmírnit. Na straně druhé máme projekce inflace na spodní hranici cílového pásma a úroveň produkce pod úrovní potenciálního produktu. V horizontu transmise měnové politiky do reálné ekonomiky by ovšem mělo dojít ke zrychlení hospodářského růstu a od roku 2004 by se mohla produkční mezera opět uzavírat. Aktuální měnové podmínky se zdají být vyvážené s očekávaným vývojem české ekonomiky. Závěr tedy zní, že nás pravděpodobně čeká několikaměsíční období stability nominálních úrokových sazeb. Poslední měsíc se navíc neobjevily žádné natolik zásadní informace, aby ČNB byla nucena přehodnotit své odhady a rychle zasáhnout. Nejpravděpodobnějším závěrem čtvrtečního zasedání bude rozhodnutí o ponechání úrokových sazeb beze změny a pokračování intervencí na devizovém trhu v případě apreciačních tendencí. Pokud nedojde k dalšímu odložení oživení ekonomiky EU a opakovanému nájezdu spekulantů na českou měnu, mohly by se v příštím roce úrokové sazby opět vydat směrem vzhůru.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data