Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co můžeme ve čtvrtek očekávat od ČNB?

Co můžeme ve čtvrtek očekávat od ČNB?

26.11.2002 13:05
Autor: 

Tento čtvrtek bude mít bankovní rada ČNB na stole opět otázky spojené s měnovou politikou. Sníží úrokové sazby? Bude i nadále intervenovat na devizovém trhu? To jsou asi dvě hlavní otázky, na něž se soustředí pozornost.

Poslední jednání bankovní rady o měnové politice skončilo jen těsným odhlasováním snížení úrokových sazeb ČNB o 25 bazických bodů. Většina trhu tento výsledek očekávala, část ovšem spekulovala na pokles sazeb o 50 bodů. Zhodnotit všechny faktory vstupující do rozhodovacího procesu bankovní rady není jednoduché, ani pro členy bankovní rady ani pro nezávislé analytiky. Právě proto vznikají nejrůznější modely reakčních funkcí a indikátory měnových podmínek. Pozice nezávislých analytiků je komplikovanější v tom, že jejich cílem není sestavení modelu podle vlastních představ, ale snaha sestavit model odpovídající aktuální měnové autoritě. Analytik by se tak měl vyvarovat tvrzení, kam by se měly úrokové sazby pohnout, ale měl by se omezit na odhad, kam se sazbami pohne centrální banka.

Například v USA je zřetelný rozdíl v rozhodování FOMC v období Paula Volckera a Alana Greenspana a v předchozí éře. Zdá se, že podobným zlomem prošla česká měnová politika při poslední výměně vedení ČNB. Od konce roku 2000 lze vystopovat podobnost mezi námi odhadnutou reakční funkcí ČNB a skutečným vývojem úrokových sazeb. A co nám říká zhodnocení měnových a ekonomických podmínek tentokrát?

Poslední snížení úrokových sazeb zbrzdilo růst reálných (ex-ante) úrokových sazeb. Směnný kurz se uklidnil a bublina příliš rychlé apreciace by se při stabilitě kurzu, o což se ČNB vehementně snaží intervencemi na devizovém trhu, mohla v následujících měsících postupně vypustit. Měnové podmínky by se tak mohly částečně zmírnit. Na straně druhé máme projekce inflace na spodní hranici cílového pásma a úroveň produkce pod úrovní potenciálního produktu. V horizontu transmise měnové politiky do reálné ekonomiky by ovšem mělo dojít ke zrychlení hospodářského růstu a od roku 2004 by se mohla produkční mezera opět uzavírat. Aktuální měnové podmínky se zdají být vyvážené s očekávaným vývojem české ekonomiky. Závěr tedy zní, že nás pravděpodobně čeká několikaměsíční období stability nominálních úrokových sazeb. Poslední měsíc se navíc neobjevily žádné natolik zásadní informace, aby ČNB byla nucena přehodnotit své odhady a rychle zasáhnout. Nejpravděpodobnějším závěrem čtvrtečního zasedání bude rozhodnutí o ponechání úrokových sazeb beze změny a pokračování intervencí na devizovém trhu v případě apreciačních tendencí. Pokud nedojde k dalšímu odložení oživení ekonomiky EU a opakovanému nájezdu spekulantů na českou měnu, mohly by se v příštím roce úrokové sazby opět vydat směrem vzhůru.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.03.2021
5:52Bloomberg: Kdo v Evropě první zvýší sazby? Tradeři sázejí na Česko, covidu navzdory
01.03.2021
22:04Wall Street přerušila výprodeje. Zoom Video +9,7 %  
17:38Pár úvah o dalším vývoji na akciích a výnosech obligací
17:30Poptávka po akciích opět při síle, Amerika vystartovala vzhůru  
16:58Tomáš Vlk: ISM ukazuje na silný průmysl i velké cenové tlaky
16:07Německé banky pomáhají klientům ukládat si peníze jinde, píše WSJ
15:49Smith: Silný dolar oslabuje a fedcoin by ohrozil pár firem
15:29Ropný kartel OPEC v únoru poprvé po sedmi měsících přiškrtil těžbu, hlavně díky Saúdské Arábii
14:42Schodek rozpočtu stoupl ke konci února na rekordních 86,1 mld. Kč
14:14FT: Pozitivní překvapení z amerických firem nechala investory chladnými
13:32Italská ekonomika loni klesla; dluh vzrostl méně, než se čekalo
12:54Týdenní výhled: Nová data v konextu růstových a inflačních očekávání, výnosy určujícím faktorem  
12:00Aktivita v průmyslu eurozóny byla v únoru nejvyšší za tři roky
11:51Akcie začínají týden pěkným růstem, kondice dluhopisů je lepší  
10:49Výnosy, které už nedávaly smysl
9:47Aktivita v českém průmyslu v únoru nečekaně zvolnila
9:14Rozbřesk: Česko versus Německo = tvrdý lockdown versus otevřená kadeřnictví a ZOO
9:00AstraZeneca prodala svůj podíl ve firmě Moderna, využila prudkého růstu jejích akcií na vakcíně
8:56Primoco znásobilo tržby nad 30 milionů korun, chystá doplňkovou emisi akcií na svůj růst a snižuje lot na burze
8:51Omezení proti COVID-19 se ode dneška utahují, Primoco překvapilo tržbami a BofA opět vidí ropu nad 100 USD  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AutoZone Inc (02/21 Q2, Bef-mkt)
Darling Ingredients Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Kohl's Corp (01/21 Q4, Bef-mkt)
Nordstrom Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
Target Corp (01/21 Q4, Bef-mkt)
Veeva Systems Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y