Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB vs koruna - boj s větrnými mlýny

ČNB vs koruna - boj s větrnými mlýny

28.3.2002 17:27
Autor: 

Devizový trh dnes po obědě bedlivě poslouchal, zda nezaslechne z ČNB kritický hlas nebo jestli se na obrazovkách neobjeví náznaky vstupu ČNB na trh. Ani jedno se nestalo a kurz koruny se ještě před začátkem tiskové konference v půl čtvrté posunul pod hranici 31 CZK/EUR. Snad kdyby zazněl alespoň náznak varování …

Informace z tiskové konference dnes byly nepočetné. Buď krásné jarní počasí zahnalo myšlenky reportérů do jiných oblastí nebo dnes byla bankovní rada skoupá na slovo. Zazněly však některé důležité informace. Viceguvernér ČNB Oldřich Dědek varoval před skutečností, že současné reálné posílení české měny je nadměrné. Podle něj by se koruna měla vrátit k předchozímu trendu zhruba čtyřprocentního ročního reálného zhodnocování. Tato čtyři procenta by měla odpovídat vývoji domácích a vnějších fundamentálních faktorů. Připomeňme, že v současné době je reálné zhodnocování zhruba dvojnásobné. Viceguvernér označil toto nadměrné posílení za potenciální riziko pro českou ekonomiku a nelze než s ním souhlasit. Doposud se sice žádné jednoznačné důsledky nedostavily, zlom však může přijít najednou. Závislost mezi reálným kurzem měny a vývozem nemusí být lineární. Viceguvernér to řekl jinými slovy: "Koruna když škodí, bývá pozdě," poznamenal Dědek s tím, že je třeba nenechat se ukolébat tím, že hlubší problémy zatím nejsou vidět.

Proč se koruna utrhla z řetězu fundamentálních ekonomických faktorů? Lze uvést dva důvody: privatizace a nedůvěra trhu. Problémem je načasování privatizačních akcí. Po dlouhé době nízké privatizační aktivity se až současná vláda rozhodla rozhýbat tyto stojaté vody. Očekávaná kumulace přílivu kapitálu pak učinila své. Nebýt postupné konverze příjmu z prodeje podílu v Komerční bance a Českých Radiokomunikacích, skončila by celková platební bilance v mínusu, tj. deficit na běžném účtu by převážil přebytek na finančním účtu. V letošním a příštím roce by měly být příjmy z privatizace podstatně vyšší.

Problém číslo dvě je nedůvěra v dohodu uzavřenou mezi vládou a ČNB. Za prvé dohoda je závazná pouze pro tuto vládu, po volbách bude muset být trh znovu ujištěn novou vládou. Za druhé ekonomům jsou známy rozpočtové problémy (a jejich transfer mimo státní rozpočet) a snadnost jejich krátkodobého řešení s pomocí privatizačních příjmů. Proti ČNB v poslední době hrají také další faktory, jež vedou ke zhodnocování měny, aniž by jednoznačně pozitivně ovlivnily růst produktivity práce, jež by toto posílení ospravedlnil. Jedná se o nabídku rakouské Erste Bank na odkup akcií České spořitelny a emisi korunových eurodluhopisů Evropské investiční banky. Koruna odmítá poslušnost a snaha ČNB zastavit její posilování či ho alespoň zbrzdit se podobá boji s větrnými mlýny. Kromě spekulací a očekávání však do lopatek těchto mlýnů zadula také vláda. Problém je v tom, že tyto mlýny by mohly semlít české vývozce.

David Marek

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university