Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Zasedání bankovní rady ČNB se blíží - co chystá ČNB?

29.01.2002 8:00
Autor: 

Blíží se konec měsíce a s ním pravidelné jednání bankovní rady ČNB, na němž se budou přetřásat otázky spojené s měnovou politikou. Sníží ČNB úrokové sazby, přijdou intervence na devizovém trhu? To kdyby někdo věděl jistě, mohl by si slušně finančně polepšit. Jistotu však nemá nikdo. Pokusme se tedy alespoň podívat, které varianty jsou pravděpodobnější.

Nejdříve k sazbám. Úrokové sazby by ČNB mohla snížit ve snaze podpořit efekt případných intervencí. Dalším důvodem pro snížení úrokových sazeb je dosavadní absence domácích poptávkových tlaků. Také pohled na vývoj celkových měnových podmínek ukazuje na jejich postupné zpřísňování. Pokud chce ČNB udržet měnové podmínky přiměřeně uvolněné, měla by z pohledu indexu měnových podmínek zasáhnout. Posledním impulsem pro snížení úrokových sazeb je snížení nákladů sterilizace devizových privatizačních příjmů.

Proti snížení úrokových sazeb naopak hrají aktuální indicie brzkého obratu globálního hospodářského vývoje (např. dnešní IFO index v Německu). Příznivý výhled sdílí také domácí subjekty, jak vyplývá z dnes zveřejněných indikátorů důvěry v české ekonomice. Proti snižování úrokových sazeb ukazuje také analýza současných inflačních a dezinflačních faktorů. K poklesu inflace přispělo zejména zlepšení směnných relací, jež bylo způsobeno především poklesem dovozních cen. Argument současné nízké inflace by také nebyl zcela korektní, neboť měnová politika by měla být dostatečně "kupředu hledící". Při očekávaném oživení hospodářského růstu v EU a udržení či zrychlení růstu domácí ekonomiky není důvodu očekávat podstřelování inflačního cíle. Ledaže by klesly ceny surovin na světových trzích nebo v případě nadúrody zemědělských plodin. Na tyto situace však pamatují "výjimky z plnění inflačního cíle". Co se týče uvedeného argumentu v podobě indexu měnových podmínek, je nutné se podívat, proč dochází ke zpřísnění měnových podmínek. Příčinou je reálné zhodnocení kurzu koruny. Staré dobré pravidlo říká, že problémy by se měly řešit tak, kde vznikly. Index měnových podmínek je zajímavý indikátor, ovšem špatný cíl měnové politiky. Nezáleží totiž pouze na jeho hodnotě, ale také na vývoji jeho složek. Kompenzace reálného zhodnocení kurzu snížením úrokových sazeb by sice mohla vést k udržení stabilního tempa růstu ekonomiky ovšem při rostoucí vnější nerovnováze a rychleji rostoucí domácí poptávce s rizikem vzniku domácích inflačních tlaků.

Podle mého názoru převažují argumenty pro ponechání úrokových sazeb na současné úrovni. Vezmeme-li do úvahy výsledek prosincového jednání bankovní rady o úrokových sazbách, kde převážily názory "jestřábů", a snížení sazeb na začátku minulého týdne, je pravděpodobnější, že se nyní většina bankovní rady přikloní k ponechání úrokových sazeb beze změny. 7. února zveřejní ČNB novou Zprávu o inflaci obsahující čerstvé prognózy inflace a růstu HDP. Je možné, že bankovní rada bude mít tyto nové prognózy k dispozici na následujícím zasedání. Otázkou však je, zda jsou natolik čerstvé, aby absorbovaly aktuální ekonomické informace ze zahraničí, mezi nimiž dnes převažují spíše příznivé signály.

V otázce intervencí panuje větší nejistota. Dosavadní intervence ČNB se ukázaly jako neúčinné. Na druhou stranu však ČNB nic jiného nezbývá. Proto jsou intervence na devizovém trhu stále dosti pravděpodobné.

David Marek

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.04.2024
17:48Inflace a sazby v letošním roce – scénář od Bank of America
17:21Stres z výnosů pokračuje a brání akciím se zvednout, banky sentiment nezlepšily  
16:06MMF: Česká ekonomika letos poroste o 0,7 %, světová více než čtyřnásobným tempem
15:45Komentář analytika k Morgan Stanley: Oživení investičního bankovnictví a rostoucí příjmy ze správy majetku  
14:20RMS Mezzanine, a.s.: Přijetí nového úvěru od společnosti JTPEG INVESTMENTSFUND I SICAV, a.s.
14:20ÚOHS povolil skupině Colt CZ nákup výrobce munice Sellier&Bellot
13:56Morgan Stanley (+3 %) posiluje obraz silných výsledků amerických bank díky tradingu i správě aktiv
13:19Obchodníci Bank of America podpořili výsledky, čistý zisk za 1Q skončil v souladu s očekáváním
12:08Důvěra investorů v německou ekonomiku se zlepšila více, než se čekalo
12:06Akcie, které jsou tento týden po výsledcích připravené na divokou jízdu  
11:23Dnešní trhy: Čína nedokáže vyvážit zklamání z amerických sazeb  
9:34Microsoft investuje do AI firmy G42 ze Spojených arabských emirátů
9:05Rozbřesk: Geopolitika opět v centru pozornosti, koruna odolává vyšším sazbám v zahraničí
8:46Avast nesouhlasí s pokutou za neanonymizované údaje, čínská data přinesla smíšený obrázek o ekonomice a evropské futures jsou temně rudé  
8:32Čínská ekonomika ve čtvrtletí meziročně stoupla o 5,3 pct, předčila očekávání
6:35Siegel: Momentum může stále nahrávat velkým technologiím, nakonec se ale projeví valuační diskonty jiných firem
15.04.2024
22:02Wall Street zahájila týden obdobně jako zakončila ten minulý  
17:10Funguje to, ale s použitelností je to horší…
17:05Investoři se začínají víc bát Fedu než Íránu  
16:20Strážce internetového bezpečí Avast dostal pokutu za neoprávněné předávání osobních údajů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m