Dluhopisy dnes ráno i přes lepší než očekávané CPI klesly. Reagovaly tak na pokles cen německých bundů a nepříjemnou situaci kolem páteční aukce. Naštěstí následně převážil trend, který by výsledku bez zásahu ČNB odpovídal a dluhopisy začaly růst. Uvedená nepříjemná situace vznikla v pátek v aukci SD6,55/11, když byla navýšena aukce z původních 4mld. na 5,27mld. Kč. Emitent tak chtěl zvýšit cenotvornost aukce, což je jedině pozitivní, bohužel forma byla nevhodná. V objednávkách do aukce totiž bylo výjimečně hodně nekonkurenčních objednávek, ve kterých se neuvádí výnos, ale poptávající získají objednané dluhopisy za průměrný dosažený výnos. Emitent se proto rozhodl uspokojit větší množství konkurenčních objednávek, ale bohužel až poté, co byly objednávky poslány, a bez vědomí primárních účastníků i ostatních účastníků trhu. Ti nyní neví, jestli se při příští aukci nestane něco podobného a berou to tedy jako negativní signál, protože se tím opět snižuje jistota pevnosti emisního kalendáře pro budoucí období.
Pro následující období očekáváme zvýšenou volatilitu vzhledem k tomu, že v pátek končí kotování a obchodníci tedy budou chtít uzavřít své pozice. Ekonomické indikátory jako HDP, PPI nebo průmyslová výroba proto budou hrát vedlejší roli.
(Vlastimil Chvoštík - ČSOB)