12. dubna by ČNB měla oznámit inflační cíl pro konec roku 2002. Jaký bude nový inflační cíl? S tímto tématem ovšem souvisí řada otázek souvisejících nejen s úrovní nového cíle. Vzhledem k úrovni cíle pro letošní rok a úrovni dlouhodobého cíle definovaného pro rok 2005 očekávám, že pro příští rok zvolí ČNB cíl ve výši 2-4%. Pro roky 2003 a 2004 může ČNB přejít k cíli 1,5-3,5%. A konečně pro rok 2005 by měl být v souladu s dlouhodobou strategií definován cíl ve výši 1-3%.
Nedávné výroky členů bankovní rady naznačují, že se do hry opět vrací diskuse o tom, pro jaký cenový index by měl být inflační cíl stanoven. Existuje několik důvodů domnívat se, že by bylo přínosnější cílovat celkovou inflaci, tj. index spotřebitelských cen. Takto definovaný cíl by byl mnohem srozumitelnější široké veřejnosti a mohlo by tak být efektivněji využito hlavního nástroje centrální banky provádějící měnovou politiku v režimu cílování inflace. V praxi by to mohlo vypadat jednoduše, k inflačním cílům definovaným pro čistou inflaci by se přičetl dopad deregulací. Výsledek by se upravil tak, aby dolní a horní mez cílového intervalu byla v celých procentech nebo půlkách procent. Jemnější rozlišení nemá smysl pro efektivní působení na inflační očekávání. Předpokladem samozřejmě je důvěryhodný plán deregulací. Vzhledem k tomu, že inflační cíl pro konec příštího roku má být vyhlášen již za krátkou dobu, ČNB nemusí stihnout vše připravit pro přechod na cílování celkové inflace. Od roku 2003 a dále by se o to ČNB však pokusit mohla.
Komplikací však je, že dlouhodobá měnová strategie byla napsána pro čistou inflaci a ČNB se obává obtíží při vyjednávání s vládou, jež by se pod něj měla také podepsat. Nemyslím, že by předefinování měnové strategie mělo představovat nepřekonatelný problém. Nutnost postupně směřovat ke kritériím pro vstup do Hospodářské a měnové unie, jež bude pro nové členy EU závazná, však dříve či později donutí vládu připojit svůj souhlas ke strategii, která bude směrovat inflaci ke splnění maastrichtského kritéria.
Do diskuse se také dostala otázka, zda určovat cíle pro konec roku či cíle pro celý rok, tj. inflace by neměla vybočit mimo cílový interval nikdy v průběhu roku. Co se týče definování cílů pro konec roku nebo pásma, v němž by se měla inflace pohybovat po celý rok, nevidím rozhodnutí pro tu či onu variantu jako zásadní. Praxí však bývá, že v období snižování inflace jsou vyhlašovány spíše cíle pro konec roku. K přechodu pro definování cílů, jichž by mělo být dosahováno neustále, by mělo dojít po dosažení dlouhodobého inflačního cíle. Proto si myslím, že vhodným okamžikem by byl rok 2005, kdy by ČNB mohla vyhlásit, že od roku 2006 by inflace neměla nikdy vykročit mimo pásmo, jež lze považovat za cenovou stabilitu, tj. např. 1-3%.
(David Marek)