Dnes je opět na programu jednání bankovní rady ČNB projednávání situační zprávy a rozhodování o měnové politice. Od zasedání bankovní rady však ani tentokrát nečekáme změnu současné neutrální měnové politiky.
Centrální banka pravděpodobně ani tentokrát nepřekvapí finanční trhy a ponechá dvoutýdenní repo sazbu na současné úrovni 5,25%. Při pohledu na zdroje růstu inflace se prozatím nejeví měnová restrikce jako nutná. Nicméně v názorech zástupců ČNB je patrný postupný posun směrem k restrikci. Zvýšení sazeb bude při pokračování pozitivního vývoje domácího hospodářství patrně nevyhnutelné. My jej však očekáváme nejdříve ve 2. čtvrtletí příštího roku. Podle našich analýz by se v příštím roce mohla dvoutýdenní sazby zvýšit o 0,75% až 1%.
Komplikovanější situaci pro ČNB představuje devizový trh. Zatímco koruna neustále útočí na nové rekordně silné hodnoty vůči euru, kurz koruny k dolaru se nachází na opačném pólu. Nominální efektivní kurz, jež zohledňuje vývoje směnných kurzů koruny vůči více měnám, tak setrvává přibližně na úrovni z počátku letošního roku. Vzniká tak situace, kdy je pravděpodobnost intervence centrální banky stejně velká jako pravděpodobnost, že ČNB na trh nevstoupí. V neprospěch intervencí však hraje názor centrálních bankéřů, že současná silný kurz koruny vůči euru je jen dočasnou záležitostí.
Na programu budou pravděpodobně také organizační změny v bankovní radě, ale řešit se bude pravděpodobně i politizace procesu jmenování nového vedení ČNB.
Pro devizový trh, ale i pro trh dluhopisů bude zásadní, jakým způsobem začne jednat a jaké signály bude vysílat obměněná bankovní rada, jejíž první rozhodnutí se dozvíme pravděpodobně až v závěru prosince.
(David Marek)