Růst cen v červenci nikoho nepřekvapil - ceny se za měsíc zvýšily o 0,6%, meziroční růst cen klesl na 3,9% (z 4,1% v červnu). Čistá inflace dosáhla meziměsíčně 0,5% a meziročně tak stoupla na 3,1% (z 2,6% v červnu).
Růst cen byl nejsilnější v oblasti "volného času" (o 3,3%), kde se zvyšovaly ceny rekreace téměř o 20%. Díky tomu, že deregulace nájemného byla letos v červenci nejpomalejší v historii, se ceny bydlení zvýšily meziměsíčně jen o 1,5%. Nadprůměrně rostly ještě ceny v dopravě, které se zvýšily meziměsíčně o 0,4% především díky růstu cen pohonných hmot. Za poslední rok se tak ceny v dopravě zvýšily o 13%. U ostatních položek spotřebního koše se ceny v červenci měnily jen nepatrně.
Zajímavý je minimální rozdíl mezi tzv. spotřebitelskou a čistou inflací, který byl v červenci jen 0,1 procentního bodu. Hlavním důvodem je zpomalení nápravy regulovaných cen. Meziroční index čisté inflace (3,1% v červenci) se tak přiblížil indexu spotřebitelské inflace (3,9%) a především k cíli České národní banky na konec roku 2000 (3,5 - 5,5%). Ukazuje se, že především zdražení benzínu má výraznější dopad na čistou inflaci než na růst celého koše spotřebitelských cen, kde je inflace "bržděna" pomalejší nápravou regulovaných cen. Tento efekt se podle našich odhadů do konce roku již dále nezvýrazní a mezera mezi indexy čisté a spotřebitelské inflace se bude pohybovat okolo jednoho procentního bodu.
Červencové výsledky nijak výrazně nemění inflační výhled na zbytek roku 2000 a na příští rok. Do konce roku 2000 se spotřebitelská inflace ještě mírně zvýší na úroveň okolo 4,3% s tím, jak budou z indexu vypadávat loňské podzimní měsíce s nízkou inflací. Čistá inflace také mírně vzroste a zřejmě se krátce dostane do cílového pásma ČNB pro konec roku 2000 (3,5 - 5,5%). Nicméně, neměníme náš odhad, že ČNB nakonec v prosinci svůj cíl nepatrně "podstřelí." V příštím roce inflace dále mírně poroste a v průměru se bude pohybovat okolo 5%. Čistá inflace se pak ustálí na úrovni okolo 3%, tj. uprostřed cílového pásma ČNB pro konec roku 2000 (2 - 4%). Pro ČNB tedy poslední čísla o inflaci znamenají potvrzení její neutrální strategie - tj. sazby by se v dohledné době měnit neměly.
Protože inflační čísla byla v souladu s očekáváním, nepřinesla ani výraznější změnu do cen dluhopisů a kurzu koruny. Trh si ulevil, že napětí polevilo a ceny dluhopisů se zvýšily o 5-10 bps. Koruna pak nereagovala vůbec. Až zhruba v půl desáté opět oslabilo euro vůči dolaru (zřejmě ale ne na základě české inflace) a koruna věrně následovala a oslabila na 39 CZK/USD.
(Ondřej Schneider)