Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Šach mat – příliš velké aby padly, i aby se daly zachránit

Šach mat – příliš velké aby padly, i aby se daly zachránit

31.3.2009 12:17

Nelze doufat v uzdravení světové ekonomiky (včetně oživení v Evropě a u nás) bez toho, abychom vyřešili jádro všech problémů – zatížení finančního systému v USA a ve světě toxickými aktivy. Minulý týden představený „public/private investment programme PPIP“ - plán US Treasury (obdoby našeho ministerstva financí) je v krátkosti následující: Privátní investoři a vláda dohromady odkoupí tato aktiva od bank. To by bankám rozvázalo ruce (získaly by peníze a větší jistotu) a opět by se rozhýbaly trhy s kapitálem. Zjednodušené schéma toho, jak vláda v USA řeší problémy s finančním systémem, by vypadalo asi následovně:

šach
Zdroj:J.Soustružník

Vláda bude v jednom z hlavních programů PPIP (Legacy Loans Program) investovat do 50% vlastního jmění investiční entity - vlevo znázorněného investora do špatných aktiv, a zároveň poskytne dluh financující zbytek aktiv investora (jsou dány přesné maximální poměry vlastního jmění a dluhu, perspektivy dluhu a aktiv sloužících jako kolaterál – tzv. haircut).

Výhodou oproti čistě vládní investiční entitě jsou zdroje a zkušenosti, které může privátní sektor poskytnout. Nevýhodou je nejistota ohledně chování privátního kapitálu, jeho omezené riziko a potenciál k velkým ziskům za státní peníze (které veřejnost jistě nepotěší).

Klíčový pro úspěch tohoto plánu je jeho implementace, tj.:

–bude – li se prodávat: banky toto může donutit k přiznání ztrát, čemuž se zuby nehty brání. Následně i k vyjádření jasné potřeby získání dalšího kapitálu (podpořené následně i paralelně běžícími stress testy). Nutná potřeba získat kapitál je přitom nyní téměř ekvivalentem nemožnosti získat ho z privátních zdrojů, takže je tu reálná možnost, že PPIP bude jen drahým programem (na němž zbohatnou participující fondy) pro získání informace o tom, že stát bude nakonec banky muset znárodnit.

-bude-li se nakupovat, respektive za jaké ceny. Na jednu stranu stát vybaví v programu privátní investory takovou pákou a omezením rizika (jinak řečeno atraktivní put opcí v ceně jejich vkladu), že mají možnost být při bidování relativně agresivní (relativně k tomu, když by to celé financovali sami – jde tedy jen o mediální hru na tržní ocenění aktiv). Na stranu druhou, tam kde není žádná hodnota, cenu vysoko nad nulu nevyžene ani tento program.

Uvedený plán je z mého pohledu sice odvážným a svým způsobem originálním tahem. I když možná i z důvodů skrytí velké podpory státu před těmi, kdo nemají chuť ho studovat – např. problematická je role Fed a FDIC. Můj odhad je ale ten, že zkrachuje (neoživí finanční systém) na tom, že ceny budou i přes skryté dotace příliš nízko (protože hodnota je velmi nízko) a banky následně nebudou chtít prodávat. Po tomto možném neúspěchu plánu nezbude než opět aktivovat penězovody zvýrazněné na pravé části obrázku (nejlépe při celkové strategii znárodnění, která by dala vládě možnost (ne povinnost!) lépe korigovat restrukturalizaci bank – včetně bonusových excesů, apod). V tuto chvíli je ale už mezi veřejností a kongresem na straně jedné a managementem bank polobojová linie, které se neúspěchem výše popsaného programu jen prohloubí. Poté bude ještě těžší žádat o další peníze. Banky pak budou stále příliš velké na to, aby padly, ale již příliš velké i na to, aby se daly zachránit (těžko ale říci, kdo je v tomto šach-matu králem). 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.3.2017
11:46Westinghouse příští týden ohlásí bankrot, sdělila Toshiba bankám
11:41Německo: Osobní auta budou na dálnicích platit. Už za dva roky
11:26Evropa na konci týdne mírně ztrácí, RWE díky vylepšenému doporučení +3 %
11:18Micron Technology Inc překvapil investory skvělými výhledy
10:47Nálada v eurozóně zdolává 6letá maxima
10:34Další nárůst optimismu v eurozóně táhne euro vzhůru  
10:26Unipetrol nejvýš od července 2008. Pražská burza míří k týdennímu zisku
9:59Komerční banka, a.s.: Zveřejnění Výroční zprávy za rok 2016
9:53Komerční banka, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:50MONETA Money Bank, a.s.: Zveřejnění pozvánky na řádnou valnou hromadu společnosti MONETA Money Bank, a.s.
9:38Klíčová zdravotní reforma: Trump chce slyšet ano, zamrzlá Sněmovna to zkusí dnes
9:34Technická analýza: Euro dnes může zamířit zpět k 1,08 EURUSD
9:07Rozbřesk: Kdy se smaže rozdíl mezi německými a americkými výnosy?
9:01Akcie Huishan Dairy (-85 %) zažily pád z útesu. Zatím se neví proč  
8:56Po solidním růstu páteční pokles? Otestuje Moneta 85 Kč a dál posílí VIG?  
6:09„Millennials“ v USA na tom jsou ekonomicky hůře, než na tom byli v jejich věku jejich rodiče
23.3.2017
21:00Na Wall Street se vrací volatilita; VIX letos poprvé nad 13
18:47Akcie třech velkých překvapení
17:59Inflace už není monetárním jevem? Jen u malých dětí na zadním sedadle
17:32Uspěje Trump s reformou? Pozitivní nálada převažuje, zabrzdila postup jenu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
13:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m