Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Šach mat – příliš velké aby padly, i aby se daly zachránit

Šach mat – příliš velké aby padly, i aby se daly zachránit

31.3.2009 12:17

Nelze doufat v uzdravení světové ekonomiky (včetně oživení v Evropě a u nás) bez toho, abychom vyřešili jádro všech problémů – zatížení finančního systému v USA a ve světě toxickými aktivy. Minulý týden představený „public/private investment programme PPIP“ - plán US Treasury (obdoby našeho ministerstva financí) je v krátkosti následující: Privátní investoři a vláda dohromady odkoupí tato aktiva od bank. To by bankám rozvázalo ruce (získaly by peníze a větší jistotu) a opět by se rozhýbaly trhy s kapitálem. Zjednodušené schéma toho, jak vláda v USA řeší problémy s finančním systémem, by vypadalo asi následovně:

šach
Zdroj:J.Soustružník

Vláda bude v jednom z hlavních programů PPIP (Legacy Loans Program) investovat do 50% vlastního jmění investiční entity - vlevo znázorněného investora do špatných aktiv, a zároveň poskytne dluh financující zbytek aktiv investora (jsou dány přesné maximální poměry vlastního jmění a dluhu, perspektivy dluhu a aktiv sloužících jako kolaterál – tzv. haircut).

Výhodou oproti čistě vládní investiční entitě jsou zdroje a zkušenosti, které může privátní sektor poskytnout. Nevýhodou je nejistota ohledně chování privátního kapitálu, jeho omezené riziko a potenciál k velkým ziskům za státní peníze (které veřejnost jistě nepotěší).

Klíčový pro úspěch tohoto plánu je jeho implementace, tj.:

–bude – li se prodávat: banky toto může donutit k přiznání ztrát, čemuž se zuby nehty brání. Následně i k vyjádření jasné potřeby získání dalšího kapitálu (podpořené následně i paralelně běžícími stress testy). Nutná potřeba získat kapitál je přitom nyní téměř ekvivalentem nemožnosti získat ho z privátních zdrojů, takže je tu reálná možnost, že PPIP bude jen drahým programem (na němž zbohatnou participující fondy) pro získání informace o tom, že stát bude nakonec banky muset znárodnit.

-bude-li se nakupovat, respektive za jaké ceny. Na jednu stranu stát vybaví v programu privátní investory takovou pákou a omezením rizika (jinak řečeno atraktivní put opcí v ceně jejich vkladu), že mají možnost být při bidování relativně agresivní (relativně k tomu, když by to celé financovali sami – jde tedy jen o mediální hru na tržní ocenění aktiv). Na stranu druhou, tam kde není žádná hodnota, cenu vysoko nad nulu nevyžene ani tento program.

Uvedený plán je z mého pohledu sice odvážným a svým způsobem originálním tahem. I když možná i z důvodů skrytí velké podpory státu před těmi, kdo nemají chuť ho studovat – např. problematická je role Fed a FDIC. Můj odhad je ale ten, že zkrachuje (neoživí finanční systém) na tom, že ceny budou i přes skryté dotace příliš nízko (protože hodnota je velmi nízko) a banky následně nebudou chtít prodávat. Po tomto možném neúspěchu plánu nezbude než opět aktivovat penězovody zvýrazněné na pravé části obrázku (nejlépe při celkové strategii znárodnění, která by dala vládě možnost (ne povinnost!) lépe korigovat restrukturalizaci bank – včetně bonusových excesů, apod). V tuto chvíli je ale už mezi veřejností a kongresem na straně jedné a managementem bank polobojová linie, které se neúspěchem výše popsaného programu jen prohloubí. Poté bude ještě těžší žádat o další peníze. Banky pak budou stále příliš velké na to, aby padly, ale již příliš velké i na to, aby se daly zachránit (těžko ale říci, kdo je v tomto šach-matu králem). 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data