Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cé-dé-eska…

Cé-dé-eska…

04.02.2010 12:38
Autor: Petr Žabža, Patria Online

Finanční a do určité míry nejenom finanční tisk se v poslední době začal hemžit výrazy, které jsou pro velkou většinu čtenářů z oblasti sci-fi, pokud je někteří rovnou neberou jako nadávku. H1N1, Opencard, CDS…

Jsme na finančním serveru, nechme tedy prasečí chřipku a předraženou tramvajenku jinému typu médií a pojďme se podívat na posledně zmíněnou zkratku – CDS. Prosím nezaměňovat se zkratkou CSI (Miami či Las Vegas)…podobnost je zde čistě náhodná.

CDS je zkratkou pro tzv. „credit default swap“ – dvoustranný kontrakt, v němž kupující strana platí prodávající straně sérii plateb a naopak dostává od prodávající strany plnění v okamžiku, kdy u kreditního instrumentu (dluhopisu, úvěru) k němuž je CDS navázán, dojde k tzv. „kreditní události“. Za tu je nejčastěji, byť ne exkluzivně, považováno například nesplacení zmíněného dluhopisu či úvěru. Další možností je například situace, kdy zmíněný instrument prochází restrukturalizací (např. prodloužení splatnosti dluhopisů, změna jejich formy) nebo došlo ke snížení investičního ratingu.


CDS jsou velmi často přirovnávána k pojistce – kupující (pojistky) platí předem stanovenou cenu a dostává plnění (pojistné) v okamžiku, kdy nastane některý z jevů (pojistná událost) popsaných v podmínkách dané pojistky (CDS). Nelze však tuto logiku aplikovat paušálně, existují mnohé rozdíly:

- Kupující CDS vůbec nemusí vlastnit „podkladový“ instrument. Pokud dovedeme tuto úvahu o jeden krok dále, kupující dokonce v případě kreditní události nemusí utrpět vůbec žádnou škodu. CDS může být koupeno jako čistě spekulativní nástroj bez jakékoliv faktické expozice na podkladové aktivum. V případě pojistky je však obvykle vyžadováno, aby kupující skutečně držel aktivum na které tuto pojistku kupuje. Těžko uzavřete pojistku na auto, když ho nemáte.

- Prodávající CDS nemusí být regulovaným subjektem, pojišťovna ano.

- Prodávající CDS nemusí udržovat žádné rezervní fondy na případnou výplatu kupujících.

- Pojišťovny pokrývají riziko pojistných plnění formou tvorby pojistných rezerv, založených na pravděpodobnostních tabulkách. Obchodníci s CDS řídí své riziko nejčastěji formou reverzních operací, kde expozici na jednom CDS zajišťují opačnou pozicí na stejném nebo podobném instrumentu.
- Ve Spojených státech jsou CDS předmětem „mark-to-market“ účetnictví a mohou tak na bilancích bank zavádět nemalou volatilitu.

- Zatímco u pojistek je požadováno odkrytí všech rizik, u CDS žádný takový požadavek neexistuje. To se ukázalo jako fatální v okamžiku problémů americké pojišťovny AIG, která působila jako protistrana nemalého počtu CDS kontraktů. Nebýt zásahu státu, důsledky mohly být nedozírné.


A co Vám cena CDS (resp. pohyby ceny CDS) říkají? Zde analogie s pojistkou funguje téměř stoprocentně – čím vyšší cena, tím dražší pojistka a tím rizikovější klient. Jasné jak facka. Až tedy zase uslyšíte, že „CDS spread“ na dluhopisy Řecka opět vyskočil výše hned budete vědět, co se děje – rizikový profil emitenta se zhoršuje. Cena CDS se obvykle vyjadřuje v bazických bodech z nominále podkladového aktiva. Včera večer se „pojistka“ na Řecko obchodovala na +400 bodech zatímco ještě v září loňského roku to bylo jen +113 bodů. S pacientem to vypadá bídně…

P.S. CDS na Portugalsko a Španělsko se včera večer začaly obchodovat na ročních maximech…

Hezký zbytek týdne přeji,


Váš názor
  •  
    08.02.2010 12:43

    Děkuji za objasnění, včetně informací o posledním vývoji cen na Řecko apod.
    čtenář
Aktuální komentáře
25.11.2020
15:40Bloomberg: IBM v Evropě zruší až pětinu pracovních míst
15:25Americká ekonomika rostla rekordním tempem 33,1 procenta
15:05Británie kvůli pandemii čeká největší rozpočtový deficit od války
14:55Investiční tip AT&T: Atraktivní dividendový výnos s potenciálním kapitálovým zhodnocením  
13:31FT: Francie žádá po technologických firmách z USA digitální daň
13:15Amerika po volbách, covid vs. vakcína i aktuální akciové tipy. Ještě se stíháte přihlásit na webinář zdarma 25. listopadu od 14:00!
12:37Artus: Co udělají „peníze z vrtulníků“ s ekonomikou vyspělých zemí?
12:19USA zavedou cla na vázací drátky z Číny. Poprvé kvůli dopadům slabého jüanu
11:37Reuters: Evropské akcie si budou příští rok opět pohrávat s maximy
11:00Akcie si vybírají přestávku před americkými daty  
10:40EU chce dohodu s Británií, čas se krátí, řekla šéfka EK
9:55Rozbřesk: Průmysl drží ekonomiku v posledním kvartále u nás i v Německu, koruna na dohled šestadvacítky
9:31Reuters: Letadla Boeing 737 MAX už se připravují k provozu
8:55Evropa míří do zeleného, ECB možná rozvolní zákaz výplaty dividend  
8:37Notebooky se kupují nevídaně za dekádu, vzkazuje Dell a zisky rychle rostou
6:07Natixis: Stárnoucí populace a ekonomika – Japonsko ukazuje cestu
24.11.2020
22:14Wall Street si připsala další zisky, Dow Jones poprvé nad 30.000 body  
18:34Nejpředraženější akcie na současném trhu
17:03DPA:Německo se chystá v prosinci poskytnout firmám 17 miliard eur
16:56Výhled nerušeného růstu a podpory udržuje optimismus na trzích  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Babcock International Group PLC
    Deere & Co (10/20 Q4)
    14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
    14:30USA - HDP, q/q a
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
    16:00USA - Prodeje nových domů
    16:00USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
    20:00USA - Zápis z jednání FOMC