Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cé-dé-eska…

Cé-dé-eska…

04.02.2010 12:38
Autor: Petr Žabža, Patria Online

Finanční a do určité míry nejenom finanční tisk se v poslední době začal hemžit výrazy, které jsou pro velkou většinu čtenářů z oblasti sci-fi, pokud je někteří rovnou neberou jako nadávku. H1N1, Opencard, CDS…

Jsme na finančním serveru, nechme tedy prasečí chřipku a předraženou tramvajenku jinému typu médií a pojďme se podívat na posledně zmíněnou zkratku – CDS. Prosím nezaměňovat se zkratkou CSI (Miami či Las Vegas)…podobnost je zde čistě náhodná.

CDS je zkratkou pro tzv. „credit default swap“ – dvoustranný kontrakt, v němž kupující strana platí prodávající straně sérii plateb a naopak dostává od prodávající strany plnění v okamžiku, kdy u kreditního instrumentu (dluhopisu, úvěru) k němuž je CDS navázán, dojde k tzv. „kreditní události“. Za tu je nejčastěji, byť ne exkluzivně, považováno například nesplacení zmíněného dluhopisu či úvěru. Další možností je například situace, kdy zmíněný instrument prochází restrukturalizací (např. prodloužení splatnosti dluhopisů, změna jejich formy) nebo došlo ke snížení investičního ratingu.


CDS jsou velmi často přirovnávána k pojistce – kupující (pojistky) platí předem stanovenou cenu a dostává plnění (pojistné) v okamžiku, kdy nastane některý z jevů (pojistná událost) popsaných v podmínkách dané pojistky (CDS). Nelze však tuto logiku aplikovat paušálně, existují mnohé rozdíly:

- Kupující CDS vůbec nemusí vlastnit „podkladový“ instrument. Pokud dovedeme tuto úvahu o jeden krok dále, kupující dokonce v případě kreditní události nemusí utrpět vůbec žádnou škodu. CDS může být koupeno jako čistě spekulativní nástroj bez jakékoliv faktické expozice na podkladové aktivum. V případě pojistky je však obvykle vyžadováno, aby kupující skutečně držel aktivum na které tuto pojistku kupuje. Těžko uzavřete pojistku na auto, když ho nemáte.

- Prodávající CDS nemusí být regulovaným subjektem, pojišťovna ano.

- Prodávající CDS nemusí udržovat žádné rezervní fondy na případnou výplatu kupujících.

- Pojišťovny pokrývají riziko pojistných plnění formou tvorby pojistných rezerv, založených na pravděpodobnostních tabulkách. Obchodníci s CDS řídí své riziko nejčastěji formou reverzních operací, kde expozici na jednom CDS zajišťují opačnou pozicí na stejném nebo podobném instrumentu.
- Ve Spojených státech jsou CDS předmětem „mark-to-market“ účetnictví a mohou tak na bilancích bank zavádět nemalou volatilitu.

- Zatímco u pojistek je požadováno odkrytí všech rizik, u CDS žádný takový požadavek neexistuje. To se ukázalo jako fatální v okamžiku problémů americké pojišťovny AIG, která působila jako protistrana nemalého počtu CDS kontraktů. Nebýt zásahu státu, důsledky mohly být nedozírné.


A co Vám cena CDS (resp. pohyby ceny CDS) říkají? Zde analogie s pojistkou funguje téměř stoprocentně – čím vyšší cena, tím dražší pojistka a tím rizikovější klient. Jasné jak facka. Až tedy zase uslyšíte, že „CDS spread“ na dluhopisy Řecka opět vyskočil výše hned budete vědět, co se děje – rizikový profil emitenta se zhoršuje. Cena CDS se obvykle vyjadřuje v bazických bodech z nominále podkladového aktiva. Včera večer se „pojistka“ na Řecko obchodovala na +400 bodech zatímco ještě v září loňského roku to bylo jen +113 bodů. S pacientem to vypadá bídně…

P.S. CDS na Portugalsko a Španělsko se včera večer začaly obchodovat na ročních maximech…

Hezký zbytek týdne přeji,


Váš názor
  •  
    08.02.2010 12:43

    Děkuji za objasnění, včetně informací o posledním vývoji cen na Řecko apod.
    čtenář
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
    General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
    PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
    US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
    7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
    7:00EQT AB (03/25 Q1)
    7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
    7:20Volvo AB (06/25 Q2)
    7:30Evolution AB (06/25 Q2)
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
    22:01Netflix Inc (06/25 Q2)