Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rogoff: Panické fiskální výdaje oživení destabilizují, než aby mu pomohly

Rogoff: Panické fiskální výdaje oživení destabilizují, než aby mu pomohly

22.7.2010 18:17
Autor: 

Není pochyb o tom, že nad globální ekonomikou se vznáší velká nejistota. Růst produktu zůstane pravděpodobně menší, než je po běžných recesích normální. Evropské problémy s vládním dluhem a bankovním systémem nebudou v brzké době vyřešeny. Tyto problémy jsou ale typické pro vývoj po mezinárodních finančních krizích stejně jako malý růst s dlouhodobě vysokou nezaměstnaností. Ač je tato kombinace okolností znepokojující, dosavadní vývoj odpovídá tomu, co se dělo po předchozích finančních krizích a jen stěží ospravedlňuje potřebu panické fiskální reakce.

Bylo by pošetilé ignorovat dlouhodobá rizika spojená s dluhem, který z hlediska hodnot dosahuje v mírových dobách rekordně vysoko. I když jsou krize podobné té řecké nepravděpodobné, zátěž představovaná dluhem nakonec negativně ovlivní růst kvůli nevyhnutelným změnám ve fiskální oblasti. To, že se trhy nezdají být blízko bodu, kdy by si tyto změny u většiny rozvinutých ekonomik vynucovaly, se dá jen těžko považovat za důkaz, že rostoucí zadlužení sebou nenese riziko. Ve skutečnosti platí, že reakce výnosů na změnu zadlužení je vysoce nelineární. Zdánlivě vlídné tržní prostředí se tak může rychle změnit s tím, jak se daná země přiblíží limitu svého zadlužení. Platí to i pro Spojené státy. „Úspěch“ Japonska v jeho schopnosti zvýšit zadlužení až na téměř 200 % HDP do značné míry odráží schopnost tamní vlády prodat dluhopisy doma. Ještě se uvidí, jak se tato země vypořádá s klesajícími úsporami důchodců a zmenšující se pracovní silou.

Stejně tak platí, že stimulační přínos masivních fiskálních deficitů není zdaleka tak jistý, jak zastánci nové vlny utrácení tvrdí. Akademické důkazy vlivu fiskálních stimulů jsou naprosto nejednoznačné. Osobně se domnívám, že po letech, možná desetiletích zkoumání skutečného významu stimulace, kterou mnoho zemí během krize podniklo, bude závěrem fakt, že fiskální politika byla mnohem méně důležitá, než politika monetární a kroky provedené pro stabilizaci bankovního systému.

Na počátku krize byla agresivní fiskální stimulace rozumná. Dnes, když panika opadla, je třeba střízlivější analýzy jejího přínosu a nákladů. Vlády, které zdůrazňují dlouhodobou fiskální udržitelnost, pravděpodobně umožní svým centrálním bankám, aby udržely vysoce uvolněnou monetární politiku. V opačném případě by se právem obávaly toho, že budou zataženy do hry inflačního financování ze řetězu utržených deficitů.

Většina světa bude v následujících letech bohužel čelit velké makroekonomické nejistotě. Bude se týkat regulace, vládního zadlužení, stavu bankovního systému a systému zdravotní péče i politických dopadů finanční krize. V tomto prostředí dává stabilizace dluhu zajisté smysl. Pokud se věci radikálně zhorší, pak je další akce jistě nutná. Do té doby ale panický nárůst fiskálních výdajů daleko spíše rodící se oživení destabilizuje, než aby ho podpořilo.

Uvedené je výtahem z článku „No need for a panicked fiscal surge“, jehož autorem je ekonom Kenneth Rogoff.

Zdroj: Financial Times


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.3.2017
9:32Technická analýza: Eurodolar zpět u 1,08. Nyní přemýšlí, na jakou stranu se vydá
9:16Rozbřesk: Velká Británie oficiálně zahájila rozlučku s EU, libra zůstává ve střehu
8:53Přenese se optimismus z evropských akciových trhů dnes také Prahy?  
8:36Příznivá nálada v Asii roste. Jak dlouho vydrží?  
6:48Boj končí, SUV zvítězila a z Porsche už je úplně jiná firma
28.3.2017
22:01Americké trhy pokračovaly v růstu, dnes vývoj podpořila březnová spotřebitelská důvěra
19:08Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
17:51Na firemní kultuře záleží. Ovlivňuje rizika, může překazit fúzi
17:36Technická analýza: DAX opět vykazuje růst. Budou investoři vybírat zisky?
16:58Praha se vrátila do zeleného za podpory ČEZu a Komerční banky
16:45Saúdové potřebují dobře prodat Aramco. Berou si příklad z Greenspana
16:38Optimismus mezi americkými spotřebiteli strmě roste, ale dolaru zisky nepřináší  
14:49Skotský parlament dnes zřejmě požádá o další referendum
13:46Průzkum GfK: Češi stále vedou v nákupech potravin nebo drogerie ve slevách
13:18Největší bankovní obchod? Proč to mezi UniCredit, KB a Moneta možná nebude tak horké
12:54Ať přestane Donald Trump mluvit negativně o cizincích. Restrikcemi kazí cestovatelský byznys
12:24Nová hračka Elona Muska: Spojení mozku s počítači
10:55Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:48Pražská burza roste nejrychleji za dva týdny, Philip Morris navrhl vysokou dividendu
10:31Rozvířené trhy se zklidnily a dolar našel podporu. Nové impulsy chybějí  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m