Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rogoff: Panické fiskální výdaje oživení destabilizují, než aby mu pomohly

Rogoff: Panické fiskální výdaje oživení destabilizují, než aby mu pomohly

22.7.2010 18:17
Autor: 

Není pochyb o tom, že nad globální ekonomikou se vznáší velká nejistota. Růst produktu zůstane pravděpodobně menší, než je po běžných recesích normální. Evropské problémy s vládním dluhem a bankovním systémem nebudou v brzké době vyřešeny. Tyto problémy jsou ale typické pro vývoj po mezinárodních finančních krizích stejně jako malý růst s dlouhodobě vysokou nezaměstnaností. Ač je tato kombinace okolností znepokojující, dosavadní vývoj odpovídá tomu, co se dělo po předchozích finančních krizích a jen stěží ospravedlňuje potřebu panické fiskální reakce.

Bylo by pošetilé ignorovat dlouhodobá rizika spojená s dluhem, který z hlediska hodnot dosahuje v mírových dobách rekordně vysoko. I když jsou krize podobné té řecké nepravděpodobné, zátěž představovaná dluhem nakonec negativně ovlivní růst kvůli nevyhnutelným změnám ve fiskální oblasti. To, že se trhy nezdají být blízko bodu, kdy by si tyto změny u většiny rozvinutých ekonomik vynucovaly, se dá jen těžko považovat za důkaz, že rostoucí zadlužení sebou nenese riziko. Ve skutečnosti platí, že reakce výnosů na změnu zadlužení je vysoce nelineární. Zdánlivě vlídné tržní prostředí se tak může rychle změnit s tím, jak se daná země přiblíží limitu svého zadlužení. Platí to i pro Spojené státy. „Úspěch“ Japonska v jeho schopnosti zvýšit zadlužení až na téměř 200 % HDP do značné míry odráží schopnost tamní vlády prodat dluhopisy doma. Ještě se uvidí, jak se tato země vypořádá s klesajícími úsporami důchodců a zmenšující se pracovní silou.

Stejně tak platí, že stimulační přínos masivních fiskálních deficitů není zdaleka tak jistý, jak zastánci nové vlny utrácení tvrdí. Akademické důkazy vlivu fiskálních stimulů jsou naprosto nejednoznačné. Osobně se domnívám, že po letech, možná desetiletích zkoumání skutečného významu stimulace, kterou mnoho zemí během krize podniklo, bude závěrem fakt, že fiskální politika byla mnohem méně důležitá, než politika monetární a kroky provedené pro stabilizaci bankovního systému.

Na počátku krize byla agresivní fiskální stimulace rozumná. Dnes, když panika opadla, je třeba střízlivější analýzy jejího přínosu a nákladů. Vlády, které zdůrazňují dlouhodobou fiskální udržitelnost, pravděpodobně umožní svým centrálním bankám, aby udržely vysoce uvolněnou monetární politiku. V opačném případě by se právem obávaly toho, že budou zataženy do hry inflačního financování ze řetězu utržených deficitů.

Většina světa bude v následujících letech bohužel čelit velké makroekonomické nejistotě. Bude se týkat regulace, vládního zadlužení, stavu bankovního systému a systému zdravotní péče i politických dopadů finanční krize. V tomto prostředí dává stabilizace dluhu zajisté smysl. Pokud se věci radikálně zhorší, pak je další akce jistě nutná. Do té doby ale panický nárůst fiskálních výdajů daleko spíše rodící se oživení destabilizuje, než aby ho podpořilo.

Uvedené je výtahem z článku „No need for a panicked fiscal surge“, jehož autorem je ekonom Kenneth Rogoff.

Zdroj: Financial Times


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.11.2017
16:45Šéf Morgan Stanley: Revoluce ve finančnictví? Pořád je potřeba mozek
9:46Víkendář: Proč průmyslová revoluce nepřišla už do Říma?
18.11.2017
20:02Za pár let se ukáže, jak dobře na tom USA jsou
14:34Revoluční změny v dopravě a pravý důvod zájmu automobilek o Uber a spol.
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data