Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rogoff: Panické fiskální výdaje oživení destabilizují, než aby mu pomohly

Rogoff: Panické fiskální výdaje oživení destabilizují, než aby mu pomohly

22.7.2010 18:17
Autor: 

Není pochyb o tom, že nad globální ekonomikou se vznáší velká nejistota. Růst produktu zůstane pravděpodobně menší, než je po běžných recesích normální. Evropské problémy s vládním dluhem a bankovním systémem nebudou v brzké době vyřešeny. Tyto problémy jsou ale typické pro vývoj po mezinárodních finančních krizích stejně jako malý růst s dlouhodobě vysokou nezaměstnaností. Ač je tato kombinace okolností znepokojující, dosavadní vývoj odpovídá tomu, co se dělo po předchozích finančních krizích a jen stěží ospravedlňuje potřebu panické fiskální reakce.

Bylo by pošetilé ignorovat dlouhodobá rizika spojená s dluhem, který z hlediska hodnot dosahuje v mírových dobách rekordně vysoko. I když jsou krize podobné té řecké nepravděpodobné, zátěž představovaná dluhem nakonec negativně ovlivní růst kvůli nevyhnutelným změnám ve fiskální oblasti. To, že se trhy nezdají být blízko bodu, kdy by si tyto změny u většiny rozvinutých ekonomik vynucovaly, se dá jen těžko považovat za důkaz, že rostoucí zadlužení sebou nenese riziko. Ve skutečnosti platí, že reakce výnosů na změnu zadlužení je vysoce nelineární. Zdánlivě vlídné tržní prostředí se tak může rychle změnit s tím, jak se daná země přiblíží limitu svého zadlužení. Platí to i pro Spojené státy. „Úspěch“ Japonska v jeho schopnosti zvýšit zadlužení až na téměř 200 % HDP do značné míry odráží schopnost tamní vlády prodat dluhopisy doma. Ještě se uvidí, jak se tato země vypořádá s klesajícími úsporami důchodců a zmenšující se pracovní silou.

Stejně tak platí, že stimulační přínos masivních fiskálních deficitů není zdaleka tak jistý, jak zastánci nové vlny utrácení tvrdí. Akademické důkazy vlivu fiskálních stimulů jsou naprosto nejednoznačné. Osobně se domnívám, že po letech, možná desetiletích zkoumání skutečného významu stimulace, kterou mnoho zemí během krize podniklo, bude závěrem fakt, že fiskální politika byla mnohem méně důležitá, než politika monetární a kroky provedené pro stabilizaci bankovního systému.

Na počátku krize byla agresivní fiskální stimulace rozumná. Dnes, když panika opadla, je třeba střízlivější analýzy jejího přínosu a nákladů. Vlády, které zdůrazňují dlouhodobou fiskální udržitelnost, pravděpodobně umožní svým centrálním bankám, aby udržely vysoce uvolněnou monetární politiku. V opačném případě by se právem obávaly toho, že budou zataženy do hry inflačního financování ze řetězu utržených deficitů.

Většina světa bude v následujících letech bohužel čelit velké makroekonomické nejistotě. Bude se týkat regulace, vládního zadlužení, stavu bankovního systému a systému zdravotní péče i politických dopadů finanční krize. V tomto prostředí dává stabilizace dluhu zajisté smysl. Pokud se věci radikálně zhorší, pak je další akce jistě nutná. Do té doby ale panický nárůst fiskálních výdajů daleko spíše rodící se oživení destabilizuje, než aby ho podpořilo.

Uvedené je výtahem z článku „No need for a panicked fiscal surge“, jehož autorem je ekonom Kenneth Rogoff.

Zdroj: Financial Times


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.2.2017
6:48Rusko prokázalo odolnost. Maximem jeho ekonomiky je ale nepropadat...
5:38Notifikace vyřízena, zapomeňte…(?)
26.2.2017
16:11Greenspan: Se zlatým standardem by se tohle nestalo
10:16Víkendář: Podnikatelský model Islámského státu kolabuje
25.2.2017
16:37Jak zabránit tomu, aby se technologie nestaly úhlavním nepřítelem
12:14Pár slov o dluhu: Letos dosáhne nového maxima 44 bilionů dolarů
7:54Víkendář: Katastrofy jako ekonomický lék?
24.2.2017
22:05Wall Street zakončila v zelených číslech. Hewlett Packard - 6,9 %
21:59Daniel Křetínský ovládl 94% podíl v EPH a do dceřinné firmy vstupují Macquarie
19:01To si snad děláte srandu
17:37Týden na měnách: Francouzská politika hýbe eurem  
17:23Pražská burza "odnesla" špatnou náladu investorů. Při nadprůměrných objemech ztratila 1,25 %
17:13Týden technicky: Zlato prorazilo technickou úroveň 1 250 USD za unci
16:47Přesun zájmu od rizika k bezpečí podpořil dluhopisy, jen a drahé kovy  
15:50Softbank a Foxconn budou mít společný podnik. Na investice
15:18Bitcoin na historických maximech. V březnu by mělo být jasno, zda SEC povolí ETF
14:19Fortuna může spustit online ruletu. Pro akcie to je lehce pozitivní, říká analytik Patria Finance
13:11Zlato je nejvýše od Trumpova týdne vítězství
11:46RBS se blíží desetiletce ročních ztrát v hospodaření, změna má přijít v roce 2018
11:26Čína: Více technologických firem do IPO má zatraktivnit akciový trh

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (12/16 Q4)
EOG Resources Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
13:00American Tower Corp (12/16 Q4)
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m
22:00Priceline Group Inc/The (12/16 Q4)