Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chování hedgeových fondů jako nápověda k dlouhodobě zajímavé investici?

Chování hedgeových fondů jako nápověda k dlouhodobě zajímavé investici?

31.03.2011 17:43
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Mít přehled o tom, do kterých titulů se soustřeďuje zájem ze strany hedgeových fondů jako klíčových institucionálních hráčů na finančním trhu, může být přínosnou nápovědou pro výběr vlastní více či méně výnosné, avšak zejména dlouhodoběji laděné investice. Má však svá omezení, podobně jako jiné „zpětně hledících“ reporty, analogicky sledování dosavadní dividendové výnosnosti titulů, největších růstů (minulé výkonnosti) či poklesů (na zajímavé nákupní úrovně?) Kde vzít data, pokud se rozhodneme tuto nápovědu sledovat?

Průmysl hedgeových fondů nabral od počátku tisíciletí na objemu zhruba čtyřnásobně. Aktiva pod jejich správou narostla z řádově 540 miliard dolarů v roce 2001 na více než dva biliony dolarů nyní. Síla tohoto objemu na finančním trhu vede proto nejen jednotlivce, ale především velké brokerské společnosti ke sledování jejich chování. Hedge fondy patří do popředí vlny institucionálních investorů, zaujímajících tržní pozice před jejich zbytkem a před retailem. Shodne-li se tedy několik největších z nich na analogických pozicích na trhu, stojí za to toto chování sledovat.

Goldman Sachs monitoruje chování více než 700 hedge fondů s aktivy přesahujícími nyní 1,2 bilionu dolarů (tedy cca 60 % „trhu“). Investice fondů sestavují do seznamu „hedge fond VIP positions“ s kvartální periodou zveřejňování. Jde o seznam padesátky amerických akcií, které se řadí k nejvíce drženým ze strany desítky nejsilnějších akciových hedge fondů. Na konci roku 2010 první pětku obsadily s uctivým přehledem Apple (79% zastoupení), následován Citigroup (49 %), Microsoft (48 %), JPMorgan (47 %) a Google s Pfizer (40 %). Tento report je dostupný dalším institucionálním hráčům trhu (a částečně s mírným zpožděním uvolňován do médií).

Privátní investoři mohou sledovat chování hedge fondů skrze jejich hlášení americké komisi pro cenné papíry SEC (známé jako 13-Fs). Obvyklé je hlášení 45 dní po konci každého čtvrtletí. O určitém trendu si lze udělat obrázek jejich kvartálním porovnáváním (viz investice Paulson fondů, Sorosových fondů, Berkshire Warrena Buffetta po čtvrtletích…). Omezením je nehlášení pozic v oblasti derivátů, tedy opcí, swapů či futures. Zejména neodhalí potenciálně velmi užitečnou informaci o zajišťovacích nástrojích fondů (čím se jistí a proti jakým rizikům). Ne vždy tedy, zejména při napjaté situaci na trhu, toto hlášení poskytne informaci o obou stranách téže mince=plném obchodu či pozici.

Povědomí o držení určité akcie masivně hedge fondy může na druhé straně také napomoci při očekávání její vysoké volatility v případě šoků na trhu. Například krize roku 2008 přiměla hedge fondy pod tlakem jejich snahy o záchranu prodávat akcie ve snaze rychle získat finanční zdroje. Tyto prodeje se tak často týkaly kvalitních a vysoce likvidních titulů. Goldmanů „hedge fond VIP positions“ seznam tak ve druhé polovině roku 2008 ztratil 41 procent proti poklesu trhu na úrovni indexu S&P 500 o necelých 30 procent.

Do čela nejsilnějších amerických hedge fondů patří Paulson & Co., Soros Fund Management a Baupost Group, doplněny o Appaloosa Management a Persing Square Cap. Management.

Paulson spravuje 35 mld. USD aktiv (trojka trhu USA) a v roce 2007 dosáhl nejvyšší výnosnosti mezi konkurencí sázkami na pokles trhu hypoték (a nemovitostní trh jako celek). V roce 2008 své protisměrné sázky zopakoval vůči finančnímu sektoru. V úvodu roku 2009 fondy nastoupily do zlata jako zajištění proti inflaci a ztrátě hodnoty dolaru. Na dně trhu poskytl nouzové investice vybraným finančním institucím (bankám). Jeho stávající investice zahrnují zlatý fond SPRD Gold Trust, AngloGold či akcie Bank of America a Citigroup.

SPDR Gold Trust nalezneme také mezi top investicemi Sorosových fondů Soros Fund Management. Spravují 28 mld. USD a jsou v USA čtyřkou trhu. „Proslavily“ se zejména sázkou na devalvaci britské libry v roce 1992 s výdělkem tehdejší jedné miliardy dolarů. Sledování Sorosových akciových pozic je složitější, neboť jich fond zaujímá kolem osmi stovek, dle dat Goldman Sachs.

Klarmanova Baupost Group je zajímavá jeho přístupem podobným Warrenu Buffettovi. V případě, že není schopen najít zajímavou investici v aktuálním prostředí, nebojí se držet hotovost. Na konci roku se dokonce fond rozhodl navrátit část investic investorům, protože trh dle něho nenabízel dostatek zajímavých příležitostí. Na konci roku 2010 jeho nejsilnějšími akciovými pozicemi byly firmy ViaSat, News Corp. či Theravance.

Appaloosa Davida Tempera, spravující 15 miliard dolarů, dosáhla návratnosti zhruba 100 procent v roce 2009 díky sázce na Citigroup a Bank of America. Největší americké akciové pozice konce roku 2010? Opět: Citi, Bank of America, Pfizer.

Bez zajímavosti není ani například Pershing Square Capital Management Billa Ackmana. Jde o menší (pod správou 9 mld. USD), ale dravější fond. Ackman již v roce 2007 varoval před pádem Ambac Financial, než jej rozdrtily ztráty spojené s vývojem trhu hypoték. Byl naopak jeden z nejrychlejších investorů do General Growth Properties, reorganizované v rámci procesu řízeného bankrotu. Výnos na titulu činí 4 tisíce procent za poslední dva roky. Vedle této firmy ke konci roku 2010 jeho nejvýznamnějšími akciovými pozicemi byla J. C. Penny a Fortune Brands.

(Zdroj: MarketWatch, Bloomberg, SEC)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2019
14:10Vytěsňování Číny z dolarového systému
14:05Mora z ČNB: Argumenty pro zvýšení sazeb zeslábly
11:55Miliardář by mohl postavit první jadernou elektrárnu v Polsku
10:40Stávky v Chile se rozšiřují i do měděných dolů
10:35Pictet: Bez ukončení obchodních válek a synchronizované fiskální stimulace se recesi nevyhneme
10:19Investujte do nemovitostí! Netradičním způsobem...
9:36USA by místo cel na auta mohly přistoupit k novým jednáním s EU
9:35Akcie začínají dolů, výnosy také. Špatné firemní zprávy a nejasný brexit  
9:12Rozbřesk: Boris Johnson uspěl, ale dojednat brexit do konce října asi nestihne…
8:55Brexit opět v centru zájmů, futures jsou v červeném  
8:49SoftBank vloží 6,5 mld USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
6:08Carstens: Záporné sazby jsou problematické, je třeba jít jinou cestou
22.10.2019
22:05Wall Street v závěru otočila do záporu, Biogen +26 %
21:31Johnson zrychlí přípravy na tvrdý brexit, jednání o dohodě pozastavil
17:40Čemu by měli drobní investoři věnovat velkou pozornost
17:13Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
17:12Před večerním hlasováním libra ztrácí. Hlavním trhům se však daří  
17:11Summary: Merck se dostal pod tlak, McDonald's naservíroval horší výsledky, než se čekalo
16:08BBC: Vláda dnes v případě porážky stáhne zákon o brexitové dohodě
15:27Boeing stahuje americkou ekonomiku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Blackstone Group Inc/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boeing Co/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
eBay Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
Equifax Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Heineken NV (09/19 Q3)
Huhtamaki Oyj (09/19 Q3)
Lam Research Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
Metro Bank PLC (09/19 Q3, Aft-mkt)
Microsoft Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Tesla Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Xilinx Inc (09/19 Q2, Aft-mkt)
6:30Swedbank AB (09/19 Q3)
7:00ABB Ltd (09/19 Q3)
7:00Akzo Nobel NV (09/19 Q3)
12:30Caterpillar Inc (09/19 Q3)
22:00Align Technology Inc (09/19 Q3)
22:05Ford Motor Co (09/19 Q3)