Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AB INBEV: Rumours about interest in SABMiller

AB INBEV: Rumours about interest in SABMiller

7.10.2011 10:33

According to rumours on a Brazilian press website AB InBev might be interested in acquiring SABMiller (2217,5 GBp, -1,33%). Whereas we believe the geographical overlap between SABMiller is quite limited –and from an antitrust viewpoint probably only a problem in the US and possibly China – we think the timing is slightly odd. AB InBev is still in deleveraging mode from the Anheuser-Busch acquisition and net debt to EBITDA landed at 2.75x mid June 2011. Hence we would have expected that a next large acquisition for ABI would be more likely 1.5-2 years down the road (when also management’s bonus would be vested for deleveraging after the AB acquisition). The only reason we can think of why ABI may be moving now could be that ABI is not interested in Foster’s (SABMiller has agreed to make a A$ 11.5bn bid for Foster’s but this can be stepped away from with a A$ 99m break-up fee).

We made some calculations based on our forecasts for ABI’s 2011 EBITDA and net debt forecasts, SABMiller’s 2011 results (financial year that closed end March 2011) and an acquisition price representing a 30% premium over SABMiller’s share price prior to the rumour. Bottom line is that acquiring SABMiller would bring net debt/EBITDA at 5.4x which is quite high –However, if SABMiller’s reference shareholders Altria (26,95 USD, 1,70%) (27.1%) and Bevco (14.18%) accept ABI stock then net debt/EBITDA would decline to 4.0x which is just acceptable. This calculation does not take into account any divestments –it is clear that in order to gain antitrust approval for an SABMiller acquisition ABI would have to divest SABMiller’s 58% stake in the MillerCoors JV –if we simply use the percentage MillerCoors represent in operating profit (14%) and strip out a similar portion out of the company’s EBITDA and the acquisition price then the net debt/EBITDA multiple would decline to roughly 3.7x, which would not warrant a public capital increase. However, that would mean Altria and Bevco get a roughly 25% stake in the combination, which would put them even slightly ahead of the Belgian families.

Conclusion:
The SABMiller interest rumour surprises somewhat on the timing (we do not believe a combination of both companies is impossible but it seems too early given the ongoing deleveraging exercise at ABI). No change to our Accumulate rating and € 47 target price for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)