Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AB INBEV: Rumours about interest in SABMiller

AB INBEV: Rumours about interest in SABMiller

7.10.2011 10:33

According to rumours on a Brazilian press website AB InBev might be interested in acquiring SABMiller (2217,5 GBp, -1,33%). Whereas we believe the geographical overlap between SABMiller is quite limited –and from an antitrust viewpoint probably only a problem in the US and possibly China – we think the timing is slightly odd. AB InBev is still in deleveraging mode from the Anheuser-Busch acquisition and net debt to EBITDA landed at 2.75x mid June 2011. Hence we would have expected that a next large acquisition for ABI would be more likely 1.5-2 years down the road (when also management’s bonus would be vested for deleveraging after the AB acquisition). The only reason we can think of why ABI may be moving now could be that ABI is not interested in Foster’s (SABMiller has agreed to make a A$ 11.5bn bid for Foster’s but this can be stepped away from with a A$ 99m break-up fee).

We made some calculations based on our forecasts for ABI’s 2011 EBITDA and net debt forecasts, SABMiller’s 2011 results (financial year that closed end March 2011) and an acquisition price representing a 30% premium over SABMiller’s share price prior to the rumour. Bottom line is that acquiring SABMiller would bring net debt/EBITDA at 5.4x which is quite high –However, if SABMiller’s reference shareholders Altria (26,95 USD, 1,70%) (27.1%) and Bevco (14.18%) accept ABI stock then net debt/EBITDA would decline to 4.0x which is just acceptable. This calculation does not take into account any divestments –it is clear that in order to gain antitrust approval for an SABMiller acquisition ABI would have to divest SABMiller’s 58% stake in the MillerCoors JV –if we simply use the percentage MillerCoors represent in operating profit (14%) and strip out a similar portion out of the company’s EBITDA and the acquisition price then the net debt/EBITDA multiple would decline to roughly 3.7x, which would not warrant a public capital increase. However, that would mean Altria and Bevco get a roughly 25% stake in the combination, which would put them even slightly ahead of the Belgian families.

Conclusion:
The SABMiller interest rumour surprises somewhat on the timing (we do not believe a combination of both companies is impossible but it seems too early given the ongoing deleveraging exercise at ABI). No change to our Accumulate rating and € 47 target price for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
18:24Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku
17:58PŘIVÁDÍME: Juventus FC. Akcie klubu s „nejchytřejší“ přestupní a hráčskou platovou politikou
17:38Švédové už pociťují nezamýšlené důsledky přechodu na bezhotovostní společnost
17:26Akcie Tesly posilují. Pražská burza zakončila ztrátou  
17:21Zájem o riziko na trzích převládá, ale Itálii obchází. Koruna dál nabírá ztráty  
16:35CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
16:14Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie už od zítřka na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?
8:56Obchodní válka USA-Čína zažehnána? Evropské burzy mohou v úvodu růst  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data