Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AB INBEV: Rumours about interest in SABMiller

AB INBEV: Rumours about interest in SABMiller

07.10.2011 10:33

According to rumours on a Brazilian press website AB InBev might be interested in acquiring SABMiller (2217,5 GBp, -1,33%). Whereas we believe the geographical overlap between SABMiller is quite limited –and from an antitrust viewpoint probably only a problem in the US and possibly China – we think the timing is slightly odd. AB InBev is still in deleveraging mode from the Anheuser-Busch acquisition and net debt to EBITDA landed at 2.75x mid June 2011. Hence we would have expected that a next large acquisition for ABI would be more likely 1.5-2 years down the road (when also management’s bonus would be vested for deleveraging after the AB acquisition). The only reason we can think of why ABI may be moving now could be that ABI is not interested in Foster’s (SABMiller has agreed to make a A$ 11.5bn bid for Foster’s but this can be stepped away from with a A$ 99m break-up fee).

We made some calculations based on our forecasts for ABI’s 2011 EBITDA and net debt forecasts, SABMiller’s 2011 results (financial year that closed end March 2011) and an acquisition price representing a 30% premium over SABMiller’s share price prior to the rumour. Bottom line is that acquiring SABMiller would bring net debt/EBITDA at 5.4x which is quite high –However, if SABMiller’s reference shareholders Altria (26,95 USD, 1,70%) (27.1%) and Bevco (14.18%) accept ABI stock then net debt/EBITDA would decline to 4.0x which is just acceptable. This calculation does not take into account any divestments –it is clear that in order to gain antitrust approval for an SABMiller acquisition ABI would have to divest SABMiller’s 58% stake in the MillerCoors JV –if we simply use the percentage MillerCoors represent in operating profit (14%) and strip out a similar portion out of the company’s EBITDA and the acquisition price then the net debt/EBITDA multiple would decline to roughly 3.7x, which would not warrant a public capital increase. However, that would mean Altria and Bevco get a roughly 25% stake in the combination, which would put them even slightly ahead of the Belgian families.

Conclusion:
The SABMiller interest rumour surprises somewhat on the timing (we do not believe a combination of both companies is impossible but it seems too early given the ongoing deleveraging exercise at ABI). No change to our Accumulate rating and € 47 target price for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.07.2025
6:10Apollo: Americká výjimečnost je zpět
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa