Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
POSTNL: Dividend fetishists still not aroused

POSTNL: Dividend fetishists still not aroused

07.11.2011 10:27

PostNL reported 3Q11 revenues of € 991m (€ 972m kbcs, € 994m css), EBIT of € 66m (€ 49m kbcs), Underlying EBIT of € 70m (€ 60m kbcs, € 56m css) and Underlying Cash EBIT of € 21m (- € 3m kbcs). Adjusted net profit came in at € 27m (€ 23m) and was negatively impacted by a higher effective tax rate caused by prior year adjustments and irrecoverable losses for which no deferred tax asset could be recognized.

Mail in NL underlying EBIT came in at € 17m (€ 31m kbcs, € 19m css) but performed better than expected (€ 33m), when adjusting for the difference between the recorded IFRS employer pension expense for the defined benefit pension plans and the actual cash payments received from other segments. Parcels reported underlying EBIT of € 16m (€ 16m kbcs, € 15m css), and International came in at € 4m (-5m kbcs, € 0m css). Mail Other finally reported an underlying EBIT number of € 33m (€ 18m kbcs, € 17m css), and adjusting for the items as noted for Mail in NL, the comparable number was € 15m. On Underlying Cash EBIT, Mail in NL (€ 0m vs. € 0m kbcs) and Parcels (€ 17m vs. € 16m kbcs) were in-line, while both International (€ 4m vs. - € 5m kbcs) and Mail Other (€ 0m vs. - € 14m kbcs) came in better than forecasted.

Dividend policy confirmed, but no longer in cash:
PostNL remains committed to its dividend policy (75% of underlying net cash income with minimum of € 150m p.a), and intends to distribute its dividend in shares only until consolidated equity is positive AND they have certainty of a BBB+ / Baa1 rating. As stated in our 3rd quarter preview we believed that a change in accounting principles in corporate financial statements of PostNL NV from Dutch GAAP to EU-IFRS should result in a positive equity impact. Management indeed notes that even upon the adaption of IAS19 in 2013 (around € 1bn negative impact) it expects equity in the corporate financial statements to remain positive. However, taking into account the net debt position of € 1,053m (€ 1,041m kbcs) end 3Q11, the current TNT Express share price level (€ 5.3/sh) and pension coverage ratio of 96% vs. 105% required (€ 468m deficit), PostNL’s long term credit rating aim of BBB+ / Baa1 could be endangered. This should impact the company’s appetite in paying out a cash dividend.

Conclusion:
Overall results came in better than expected (underlying EBIT € 70m vs. € 60m kbcs, € 56m css and underlying Cash EBIT € 21m vs. -€ 3 kbcs). Management for the second time in a row lifts guidance, and now expects FY11 underlying EBIT to come in ahead of € 130-170m (€ 166m kbcs old). On the other hand, even though the dividend strategy is retained, the company will look into distributing the dividend in shares until consolidated equity is positive AND they have certainty of a BBB+ / Baa1 rating. Under current circumstances we don't expect the company to switch to a cash dividend soon, which should not arouse the dividend fetishists. We stick to our Hold rating and € 4.4/sh TP.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.09.2021
8:56Víkendář: U dlouhých hodin v práci skutečně platí, že méně je více
25.09.2021
9:19Víkendář: Bouře na železné rudě, co hliník a měď?
24.09.2021
22:12Nevýrazný závěr týdne v USA  
17:46Je už tahle hra u konce?
17:01Akcie se snaží setřást dvojitý čínský zásah, dluhopisy dál pod tlakem  
16:52PPF Financial Holdings a.s.: IFRS konsolidované výsledky za první pololetí 2021
16:02Pavol Mokoš: Signál k dalšímu postupu ČEZu a dividendově zajímavá KB
15:20Čínská centrální banka označila veškeré kryptoměnové transakce za nezákonné
15:08Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o zveřejnění pololetní zprávy a výplatě úrokových výnosů CZ0002001266 a CZ0002001308
14:10Komentář: Tržby Costco rostou spolu s inflací  
13:41Nikdo neví, jak to s elektromobily skončí, Musk a Peking se vzájemně potřebují, říká expert z Morgan Stanley
12:11Dodavatelské řetězce snižují výhled Nike (komentář analytika)  
12:05Perly týdne: Ropa k 80 – 90 dolarům, příklon k aktivnímu investování a kauza Evergrande
11:50ČTÚ chystá kvůli omezené konkurenci regulaci trhu mobilních dat
11:05Čínská Evergrande zmeškala termín pro uhrazení úroků z dluhopisů
10:56Návrat starých obav, akcie obracejí dolů, výnosy dluhopisů v Evropě dál stoupají  
10:26Čínské zpomalení ropu (zatím) netrápí  
10:12Daimler uzavře bateriovou alianci s koncerny Stellantis a Totalenergies
9:18Rozbřesk: O víkendu klíčové německé volby a koruna vyhlíží ČNB
9:11Důvěra v ekonomiku v září potřetí za sebou klesla

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data