Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
POSTNL: Dividend fetishists still not aroused

POSTNL: Dividend fetishists still not aroused

7.11.2011 10:27

PostNL reported 3Q11 revenues of € 991m (€ 972m kbcs, € 994m css), EBIT of € 66m (€ 49m kbcs), Underlying EBIT of € 70m (€ 60m kbcs, € 56m css) and Underlying Cash EBIT of € 21m (- € 3m kbcs). Adjusted net profit came in at € 27m (€ 23m) and was negatively impacted by a higher effective tax rate caused by prior year adjustments and irrecoverable losses for which no deferred tax asset could be recognized.

Mail in NL underlying EBIT came in at € 17m (€ 31m kbcs, € 19m css) but performed better than expected (€ 33m), when adjusting for the difference between the recorded IFRS employer pension expense for the defined benefit pension plans and the actual cash payments received from other segments. Parcels reported underlying EBIT of € 16m (€ 16m kbcs, € 15m css), and International came in at € 4m (-5m kbcs, € 0m css). Mail Other finally reported an underlying EBIT number of € 33m (€ 18m kbcs, € 17m css), and adjusting for the items as noted for Mail in NL, the comparable number was € 15m. On Underlying Cash EBIT, Mail in NL (€ 0m vs. € 0m kbcs) and Parcels (€ 17m vs. € 16m kbcs) were in-line, while both International (€ 4m vs. - € 5m kbcs) and Mail Other (€ 0m vs. - € 14m kbcs) came in better than forecasted.

Dividend policy confirmed, but no longer in cash:
PostNL remains committed to its dividend policy (75% of underlying net cash income with minimum of € 150m p.a), and intends to distribute its dividend in shares only until consolidated equity is positive AND they have certainty of a BBB+ / Baa1 rating. As stated in our 3rd quarter preview we believed that a change in accounting principles in corporate financial statements of PostNL NV from Dutch GAAP to EU-IFRS should result in a positive equity impact. Management indeed notes that even upon the adaption of IAS19 in 2013 (around € 1bn negative impact) it expects equity in the corporate financial statements to remain positive. However, taking into account the net debt position of € 1,053m (€ 1,041m kbcs) end 3Q11, the current TNT Express share price level (€ 5.3/sh) and pension coverage ratio of 96% vs. 105% required (€ 468m deficit), PostNL’s long term credit rating aim of BBB+ / Baa1 could be endangered. This should impact the company’s appetite in paying out a cash dividend.

Conclusion:
Overall results came in better than expected (underlying EBIT € 70m vs. € 60m kbcs, € 56m css and underlying Cash EBIT € 21m vs. -€ 3 kbcs). Management for the second time in a row lifts guidance, and now expects FY11 underlying EBIT to come in ahead of € 130-170m (€ 166m kbcs old). On the other hand, even though the dividend strategy is retained, the company will look into distributing the dividend in shares until consolidated equity is positive AND they have certainty of a BBB+ / Baa1 rating. Under current circumstances we don't expect the company to switch to a cash dividend soon, which should not arouse the dividend fetishists. We stick to our Hold rating and € 4.4/sh TP.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba