Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Svět naruby: Velké firmy půjčují bankám

Svět naruby: Velké firmy půjčují bankám

10.01.2012 17:52, aktualizováno: 10.1. 18:05
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Aktualizováno

Dluhová a bankovní krize 2011-?? v Evropě otřásla, po finančním roku 2008, znovu a rozsáhle důvěrou investorů, což znovu vedlo k zamrznutí mezibankovního trhu financování. Že banky nevěří jedna druhé dokládá, kde skončila dlouhodobá likvidita, dodaná na mezibankovní trh Evropskou centrální bankou. Uložena zpět u ECB – alespoň zatím. Pakliže banky nevěří bankám a v některých zemích výběrem vkladů nedůvěru dávají rozsáhle najevo i drobní investoři (Řecko a zbytek jižní Evropy, Maďarsko), nelze očekávat, že klíčové firmy, tvořící páteř evropské ekonomiky, zůstanou v klidu. A také nezůstávají. Z vkladatelů bank na bázi důvěry (svěřuji ti své peníze, protože v tebe mám důvěru) se stávají jejich věřitelé na bázi „něco proti něčemu“.

PSA Peugeot Citroen, Johnson & Johnson nebo Pfizer patří mezi velké korporace, které obrátily vztah klient-banka naruby do pozice toho, kdo je ochoten vložit, ale už ne bez záruky. U bank si svoji likviditu nadále ukládají, ale skrze repo trh a zajištěně proti kolaterálu.

Výše zmíněná trojice velkých firem je podle zástupců institucionálně zajišťujících evropský repo trh poslední ukázkou hotovostně bohatých firem, řídících svou silnou cash flow, které skrze prostředníka vstoupily na trh dosud vyhrazený vztahu banka-banka nebo banka-centrální banka a nejistotu v podobě vkladů, který nejspíše (ale ne určitě) dostanou zpět vyměnily za trh se striktními garancemi před vstupem do vzájemného obchodu, kde proti poskytnuté hotovosti stojí jasně definovaný požadavek na množství a kvalitu kolaterálu (ochota k platbě za něj). „Dosud bylo běžným vztahem, že firma ráda uložila peníze u banky na nezajištěné bázi proti úroku. Nyní, následkem krize a obratu v pozici toho, kdo má hotovost a kdo ji potřebuje, vidíme firmy v pozici věřitelů zajištěných jinými aktivy banky,“ uvádí Frank Reiss, který zajištuje oblast repo obchodů v rámci Euroclear, bruselského vypořádacího centra vlastněného skupinou bank. Euroclear je největším administrátorem těchto obchodů v Evropě.

Velké evropské společnosti obhospodařují hotovost, která dosahuje typicky i mezi 15 až 20 miliardami eur. To je případ BP či Volkswagenu. Podle zprávy Moody’s k polovině roku 2011 neúplný vzorek velkých evropských firem disponoval volným cash flow v rozsahu zhruba 700 miliard eur. Tyto firmy se stavějí ve své „nové“ roli po bok pojišťoven či penzijních fondů, které s bankami obchodují na bázi kolaterálu. Repo obchod typicky stojí na tom, že jedna strana od druhé koupí kolaterál s povinností jej po určité domluvené době prodat zpět, ale za určitou nižší cenu (haircut). Velké firmy, na rozdíl od bank, potřebují na takový obchod prostředníka k administraci kolaterálu, obvykle jde tedy o třístranné repo.

Nárůst účasti firem dává vydělat společnosti Euroclear, jejímu rivalovi Clearstream, za kterým stojí Deutsche Börse a také dalším bankám, stojícím v jednom rohu trojúhelníku v obchodu. Těmi jsou vedle evropských domů například JPMorgan Chase, State Street či Bank of New York Mellon.

Reiss z Euroclear odhaduje, že zatímco v předchozích letech zprostředkované účasti firem na repo trhu patřily zhruba dvě až postupně nejvýše pět procent, rok 2011 ukázal na skokový nárůst až na 25 procent trhu (ICMA uvádí 22,3 % za 1H11) a tím také masívní nárůst třístranných repo obchodů. Podle posledních dostupných statistik ICMA za první polovinu roku 2011 (za druhou ještě nejsou) rozsah evropského repo trhu dosahoval zhruba 6,2 bilionu eur s dominancí obchodů banka-banka, následně banka-centrální banka a teprve pak se zapojením firem. Letošní obrázek bude jiný.

Depozita komerčních bank u ECB, dle včera zveřejněných dat, dosáhla 464 miliard eur a dle obchodníků v průběhu týdne přesáhnou půl bilionu. A to přesto, že ECB za tyto vklady bank platí 0,25 % při tržní sazbě u 0,36 % (mezibankovní trh). V rámci tříleté likvidity cestou nového nástroje ECB banky nedávno získaly 489 mld. EUR. ECB tak reagovala na očividnou hrozbu credit crunche. Banky zatím přemýšlejí, jak s těmito zdroji dlouhodoběji naloží. Přesto je krok ECB zřejmě jedinou schopnou cestou, jak trh postupně rozhýbat. „Draghi ukázal větší flexibilitu, než Trichet. Na současném trhu není prostor pro podporu ekonomiky fiskální expanzí keynesiánského typu. Trhy tuto strategii nevezmou,“ uvedla Deutsche Bank v dokumentu privátního charakteru pro německou vládu.

(Zdroj: CNBC, Deutsche Bank, ECB, Bloomberg, Reuters, DPA)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago