Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prostor pro další rally

Prostor pro další rally

16.02.2012 18:23
Autor: Redakce, Patria.cz

Valuace akcií v indexu S&P 500 prošla od roku 2007 třemi vlnami. Z cyklického vrcholu na hodnotě 15,4 se PE začalo po prvním červnovém týdnu v roce 2007 propadat až na 9,7 v listopadu 2008. Následoval prudký růst na další cyklický vrchol na úrovni 15, který byl dosažen v září 2009. Opět následoval propad na 11,5 dosažených na konci srpna 2010. Další vrchol byl zaznamenán v únoru 2011 na hodnotě 13,5. V létě pak přišel pokles na 10,4 a na počátku letošního února se trh obchodoval s PE 12,4.

r1

Může se PE posunout ještě výše? Domnívám se, že by se mohlo vrátit na hodnoty mezi 14 – 15. Určitě můžeme říci, že valuace nyní zaostává za vývojem Citigroup (31,72 USD, -1,12%) Economic Surprise Index (jeho pozitivní hodnoty ukazují, že zveřejněná ekonomická data jsou lepší než očekávání a naopak). Doposud totiž mezi PE a tímto indexem panoval úzký vztah a index se dostal z minima (- 117 %) na únorových 73 %, a leží tak na úrovni předchozích cyklických maxim.

V minulosti rostlo PE obvykle společně s poklesem výnosů dluhopisů a naopak. Rostoucí inflační očekávání byla totiž pro akcie negativní, zatímco jejich pokles byl pozitivní. Nicméně od počátku roku 2007 se tento vztah převrátil a klesající výnosy dluhopisů začaly být spojovány s klesajícím, ne rostoucím PE. Výnosy a inflace totiž leží tak nízko, že v investorech rostou obavy z deflace a deprese. Proč od konce minulého roku nerostou spolu s PE i výnosy dluhopisů? Operace Twist, kterou provádí Fed, ovlivňuje výnosy dluhopisů, ty by bez jejího vlivu nepochybně rostly. Pokud bude Twist ukončen podle plánu na konci června, výnosy by mohly nakonec vzrůst. Očekávaná inflace odražená ve výnosech desetiletých TIPS mezitím vzrostla z říjnových 1,7 % na únorových 2,2 %. Pro valuace to bylo doposud pozitivní. Druhý graf ukazuje PE indexu S&P 500 a očekávané inflace:

r2

(Zdroj: Blog Eda Yardeniho)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.09.2021
22:01Čtvrtek dopadl na Wall Street nerozhodně  
17:29Jediný sektor s historicky nízkou valuací a čekání na nákupní korekci
17:02Bloomberg: Rodina Petra Kellnera uvažuje o možnostech pro Home Credit
16:16Novinky z trhu START: Na říjnovém START Day se představí Fixed.zone a spustí úpis akcií
15:41Výhodnost nákupu rezidenčních nemovitostí podle studie UniCredit Bank dále výrazně klesla
15:21Američané se v srpnu vrhli do obchodů, maloobchod s překvapivým růstem (komentář analytika)
14:01Drahé energie: Mezi vítězi a poraženými, a k tomu nová hrozba stagflace  
12:51ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:16Navýšení sazeb až o půl procentního bodu získává v ČNB větší podporu. Mora varuje před napjatým trhem práce
11:29Evropa navazuje na americký odraz vzhůru. Srpnový maloobchod otestuje odolnost  
10:52Odvrácená strana „udržitelného“ investování
10:02Čerpací stanice Benzina, lídr českého trhu, končí. Motoristé budou postupně tankovat u Orlenu
9:53Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:46Výrobní inflace dál narůstá (komentář analytika)
9:19Rozbřesk: iPhony zlevní, plyn a elektřina zdraží, aneb debata o inflaci pokračuje
8:58Petr Dufek: Slabé léto evropských automobilek
8:51Asijská negativita do Evropy ráno nedoléhá. Ropa potvrzuje rally  
8:24Výrobce obuvi podporovaný Federerem si při newyorském debutu připsal 57 procent
6:02Hlad po talentu a rostoucí odměny jako následek byznysu v boomu
15.09.2021
17:25Projekce likvidity od centrálních bank. A její další zdroje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university